Primärmarkt

Datei:Kapitalmarkt.jpg

Primär- und Sekundärmarkt als Teilmarkt des Aktienmarktes

Als Primärmarkt (auch Emissionsmarkt; {{#invoke:Vorlage:lang|full|CODE=en|SCRIPTING=Latn|SERVICE=englisch}}) bezeichnet man im Finanzwesen einen Teilmarkt, auf dem die Anleger erstmals ein Finanzprodukt zeichnen oder erwerben können. Komplementärbegriff ist der Sekundärmarkt.

Allgemeines

Die Finanzmärkte werden in Geld-, Devisen-, Kapital- und Kreditmarkt eingeteilt. Auf dem zum Kapitalmarkt gehörenden Börsenhandel gibt es unter anderem die Marktsegmente Primär- und Sekundärmarkt. Während auf dem Primärmarkt Transaktionen stattfinden, die den Ersterwerb eines Finanzinstruments durch einen Anleger von einem Emittenten zum Gegenstand haben („Emissionsmarkt“), erfolgt auf dem Sekundärmarkt die Weiterveräußerung durch den Anleger („Zirkulationsmarkt“).<ref>Stefan Richter, Schadenszurechnung bei deliktischer Haftung für fehlerhafte Sekundärmarktinformation, 2012, S. 10</ref> Auf dem Primärmarkt trifft mithin das Angebot von Emittenten auf die Nachfrage durch kaufbereite Anleger.

Handelsobjekte und Preis

Die Unterscheidung zwischen beiden Marktsegmenten kam erstmals bei Wertpapieren auf. Der am besten entwickelte und organisierte Primärmarkt ist deshalb die Wertpapierbörse.<ref>Günter Franke/Herbert Hax, Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, 1999, S. 54</ref> Die Erstemission von Aktien, Anleihen und Investmentanteilen findet auf dem Primärmarkt statt, während der – häufiger vorkommende – Weiterverkauf auf dem Sekundärmarkt erfolgt. Beide sind deshalb ein Börsensegment. Außerbörslicher Handel auf dem Primärmarkt findet für Basiswerte wie Swaps oder Derivate statt. Commodities können sowohl börslich (Warenbörse) als auch außerbörslich auf dem Primär- und Sekundärmarkt gehandelt werden. Das gesamte Passivgeschäft der Kreditinstitute gehört zum Primärmarkt. Bei Investmentbanken ist der Primärmarkt eine der Haupteinnahmequellen für Emissionen (z. B. IPOs) und Mergers & Acquisitions, also Fusionen und Unternehmenskäufen.

Für neue Konsumgüter, etwa bei Neuwagen, hat sich der Begriff Primärmarkt ebenfalls bereits durchgesetzt, um ihn vom Gebrauchtwagenhandel auf dem Sekundärmarkt zu unterscheiden.<ref>Martin Ohlwein, Märkte für gebrauchte Güter, 1999, S. 33</ref> Auch beim Gold- und Silbermarkt wird vom Primär- und Sekundärmarkt gesprochen, wobei der Primärmarkt die Gold- oder Silberförderung der Minen und der Sekundärmarkt den Handel mit weiterverarbeiteten Edelmetallen umfasst.

Der Marktpreis auf dem Primärmarkt ist bei Wertpapieren die Emissionsrendite, auf dem Sekundärmarkt die Umlaufrendite. Auf dem Primärmarkt findet Preisanpassung statt (bei gegebenem Marktvolumen), so dass der Kurs und nicht die Menge im Vordergrund steht. Die Menge ist für den Emittenten mithin Datenparameter, der Kurs Aktionsparameter. Durch die Preisbildung am Primärmarkt wird zugleich ein implizites Urteil über die Qualität einer Unternehmensleitung gefällt.<ref>Alexander Hellgardt, Kapitalmarktdeliktsrecht, 2008, S. 156</ref>

Informationspflichten

Ein funktionsfähiger Primärmarkt erfordert Markttransparenz. Dazu sind Marktdaten erforderlich, zu deren Veröffentlichung verschiedene Gesetze die Emittenten verpflichten. Die Preisbildung am Primärmarkt soll durch die Prospekthaftung geschützt werden. Emittenten haben auf dem Primärmarkt folgende Informationspflichten zu erfüllen:<ref>Alexander Hellgardt, Kapitalmarktdeliktsrecht, 2008, S. 239 f.</ref>

• Prospektpflicht nach {{#switch: juris

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• Prospektaktualisierungspflicht nach {{#switch: buzer

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Funktionen

Ohne einen Primärmarkt gäbe es bei den meisten Finanzprodukten keinen Sekundärmarkt. Der Primärmarkt dient nicht nur der Allokation von Kapital, sondern darüber hinaus auch der Allokation von Unternehmenskontrolle. Die Möglichkeit eines Anlegers, ein Wertpapier jederzeit am Sekundärmarkt veräußern zu können, führt für den Emittenten am Primärmarkt zu einer Senkung der Kapitalkosten. Vom Marktvolumen betrachtet ist der Primärmarkt wesentlich kleiner als der Sekundärmarkt in Wertpapieren.<ref>Pascal Gantenbein/Klaus Spremann, Zinsen, Anleihen, Kredite, 2014, S. 23</ref> Rechnet man die übrigen Handelsobjekte hinzu, ist er größer als der Sekundärmarkt. Die Handelsmöglichkeiten auf dem Sekundärmarkt sind mitentscheidend für Allokation und Preisbildung auf dem Primärmarkt.<ref>Frederics Mishkin, Financial Markets, Institutions, and Money, 1995, S. 25</ref> Damit gibt es zwischen beiden Marktsegmenten starke Interdependenzen. Die Emittenten auf dem Primärmarkt haben deshalb ein hohes Interesse an einem funktionsfähigen Sekundärmarkt.<ref>Günter Franke/Herbert Hax, Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, 1999, S. 53</ref>

Zentralbanken auf den Primär- und Sekundärmärkten

Die Europäische Zentralbank (EZB) muss bei ihrer Geldpolitik strikt zwischen Primärmarkt und Sekundärmarkt unterscheiden. Die seit Juli 2009 von der EZB getätigten Wertpapierkaufprogramme des Eurosystems müssen {{#switch: dejure

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Sonstiges

Primärmarkt ist auch der Name eines privatrechtlichen Börsensegments an der Börse Düsseldorf für Erstlistings von Wertpapieren.

Einzelnachweise

<references />

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