Finanzmarkt-Kapitalismus

Finanzmarkt-Kapitalismus (auch: Finanzkapitalismus) ist ein sozialwissenschaftlicher Begriff, der einen neueren Typus von Kapitalismus kennzeichnet, in dem die Finanzmärkte einen wachsenden Einfluss auf die Realwirtschaft ausüben. Der von dem Soziologen Paul Windolf geprägte Begriff<ref>Paul Windolf: Was ist Finanzmarkt-Kapitalismus? In: Ders. (Hrsg.): Finanzmarkt-Kapitalismus. Kölner Zeitschrift für Soziologie und Sozialpsychologie Sonderheft 45/2005, S. 20–57.</ref> ist insbesondere von Christoph Deutschmann<ref>Christoph Deutschmann: Finanzmarkt-Kapitalismus und Wachstumskrise In: Paul Windolf (Hrsg.): Finanzmarkt-Kapitalismus. Kölner Zeitschrift für Soziologie und Sozialpsychologie Sonderheft 45/2005, S. 58–84.</ref> und Klaus Dörre<ref>Klaus Dörre und Ulrich Brinkmann: Finanzmarkt-Kapitalismus: Triebkraft eines flexiblen Produktionsmodells? In: Paul Windolf (Hrsg.): Finanzmarkt-Kapitalismus. Kölner Zeitschrift für Soziologie und Sozialpsychologie Sonderheft 45/2005, S. 85–116.</ref> aufgegriffen worden.

Begriffe

Finanzmarkt-Kapitalismus

Zahlreiche Sozialwissenschaftler, wie etwa Jürgen Habermas,<ref>Habermas, Strukturwandel der Öffentlichkeit, Frankfurt am Main: Suhrkamp, 1962.</ref> bezeichnen die Einführung feudalismus-analoger Organisationsformen im Finanzmarktkapizalismus, die nicht mehr als kapitalistisch, marktwirtschaftlich, konkurrenzwirtschaftlich und demokratisch charakterisiert werden können, als Neo-Feudalismus.

Der Finanzmarkt-Kapitalismus löst den traditionellen Manager-Kapitalismus ab (siehe dazu James Burnham). Er ist durch eine für ihn kennzeichnende Gruppierung von wirtschaftlichen Institutionen geprägt. Zu diesen Einrichtungen zählen: die Aktienmärkte, die Investmentfonds (als Eigentümer), Finanzanalysten und Ratingagenturen (boundary roles) sowie Transfermechanismen (z. B. feindliche Übernahmen).

Die zentralen Steuerungselemente im Finanzmarkt-Kapitalismus sind das Investmentbanking und die Aktienmärkte. Sie bieten eine besondere Gelegenheit für Opportunismus (Moral Hazard), weil sie eine Umwandelung von Unsicherheit in Risiko nur fingieren. Für Windolf sind die „neuen Eigentümer“ die Investmentfonds, welche in den USA bereits die Mehrheit an den großen Aktiengesellschaften besitzen. Der Denk- und Handlungsweise der Finanzmärkte unterworfen, zwingen sie Staaten und Unternehmen zu kurzfristigen Strategien der Gewinnmaximierung und Renditensteigerung. Finanzanalysten und Ratingagenturen besetzen in diesem System wichtige boundary roles, die Unsicherheit in Risiko umwandeln. Als spezifische Transfermechanismen für feindliche Übernahmen identifiziert Windolf den Markt für Unternehmenskontrolle, Aktienoptionen und Shareholder Value.

In der Studie „Das Finanzkapital“ beschreibt Rudolf Hilferding, wie sich durch die zunehmende Konzentration des Geld- und Aktienkapitals bei immer weniger Großbanken die Marktmacht des „Finanzkapitals“ verstärkt und frei nach dem Motto – „Geld regiert die Welt“ – ein finanzmarktgetriebener, wirtschaftlich und politisch vorherrschender Monopolkapitalismus entsteht.<ref>Rudolf Hilferding: Das Finanzkapital. Eine Studie zur jüngsten Entwicklung des Kapitalismus. (Erstausgabe) Verlag der Wiener Volksbuchhandlung Ignaz Brand & Co., Wien 1910.</ref> Die von Hilferding untersuchte Entwicklung beinhaltet im Endeffekt die Aufhebung des klassischen Marktes des freien Wettbewerbs. Im Gegensatz dazu geht die im Neoliberalismus verankerte Theorie des „Finanzmarkt-Kapitalismus“ davon aus, dass auch im Zeitalter der Großbanken und des Investmentbankings die Finanzmärkte weiterhin den Gesetzmäßigkeiten des freien Marktes unterliegen. Danach scheint die von den Finanzmärkten ausgeübte Kontrolle über finanzwirtschaftliche und damit zusammenhängende wirtschaftspolitische Entscheidungen mehr oder weniger abstrakten und anonymen Sachzwängen zu folgen, die marktwirtschaftlich veranlasst sind. Das Finanzkapital, das anonymen und globalen Marktkräften unterliege, sei deshalb anders als von Hilferding beschrieben kein Mittel zur wirtschaftlichen und politischen Herrschaft bestimmter finanzmächtiger Klassen, Gruppen oder Personen.

Gerhard Schick kritisiert das „übermäßige Wachstum des Finanzsektors“. Dieser spiele eine immer dominantere Rolle, sodass sich auch Unternehmen der Realwirtschaft immer stärker an kurzfristigen Finanzkennzahlen ausrichteten, statt an ihren Produkten oder langfristigen Geschäftsmodellen. Die meisten Finanzgeschäfte (bei den europäischen Banken über 70 Prozent) fänden heutzutage ausschließlich innerhalb des Finanzsektors statt. Hochfrequenzhandel und Derivatkontrakte „können sogar destabilisierend für die Wirtschaft sein“. Gewinne des Finanzsektors gingen mitunter zu Lasten der Gesamtgesellschaft in Form von „Verlust dringend benötigter Ressourcen und Infrastruktur“. Auch verstärkten sie die weitere „Umverteilung von unten nach oben.“ Da der gegenwärtige Finanzmarkt die dringend gebotene sozialökologische Transformation verhindere, fordert Schick ein „radikales Schrumpfungs- und Umbauprogramm für den Finanzsektor“.<ref>Gerhard Schick: Finanzmarkt schrumpfen, Klima retten in Blätter für deutsche und internationale Politik 2022/9, S. 29–32.</ref>

Laut Hans Jürgen Krysmanski kann das moderne High-Tech-Finanzkapital über Wahlkampfspenden, persönlichen Zugang, den sogenannten Drehtür-Effekt und als Gläubiger für Kredite auch starken Einfluss auf Regierungen ausüben. Paul Krugman nennt dies „Rule by Rentiers“. 2012 schrieb Simone Boehringer in der Süddeutschen Zeitung, dass Banken sich Milliarden aus dem Nichts erschaffen, um als Gläubiger Staaten ihren Willen aufzuzwingen. Krysmanski kritisiert, dass die Medien mit Schlagzeilen wie „Märkte mißtrauen Athen“, „Märkte zählen Spanien an“, „Märkte lassen London keine Wahl“ oder „Märkte treiben Politik vor sich her“ ein wirklichkeitsfremdes und entpolitisiertes Bild monetärer Macht zeichnen. In Wirklichkeit haben die Finanzmärkte ein Gesicht und es werden Personen und eine Klasse sichtbar. Laut Krysmanski herrscht in der Welt des High-Tech-Finanzkapitals permanenter Krieg. Spiegel Online titelte: {{

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}}. Der linke politische Newsletter CounterPunch schrieb 2010 unter dem Titel {{

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}}, dass Finanzen eine neue Art der Kriegsführung seien, mit welcher ohne zusätzliche Militärausgaben und ohne die Besetzung von Gastländern die üblichen Kriegsziele wie z. B. Ressourcen, Grundbesitz, Infrastruktur, Schatzbriefe und Aktien angeeignet werden könne.<ref>Hans Jürgen Krysmanski: 0,1% Das Imperium der Milliardäre. Frankfurt/Main 2015, S. 180 ff.</ref>

Finanzialisierung

Finanzialisierung ist eine Lehnübersetzung aus dem Englischen (financialisation).

Unter „Finanzialisierung“ versteht Luiz Carlos Bresser-Pereira ein verzerrtes institutionelles Arrangement, das auf „künstliche“ Weise finanziellen Reichtum schafft, d. h. ohne mit realwirtschaftlichen Produktionsprozessen verbunden zu sein.<ref>Luiz Carlos Bresser-Pereira: The Global Financial Crisis and a New Capitalism? (PDF; 376 kB) Levy Economics Institute Working Paper No. 592. Mai 2010.</ref> Angeknüpft wird damit an die aus der klassischen Nationalökonomie bekannten Unterscheidung zwischen produktiver und unproduktiver Arbeit. Greta R. Krippner spricht von einem „Akkumulationsmuster, demzufolge Profite durch Finanzkreisläufe“ statt durch Warenproduktion oder -handel generiert werden.<ref>Greta R. Krippner: The financialization of the American economy. Socio-Economic Review 5/2005, S. 174.</ref>

Gerald E. Epstein fasst den Begriff etwas weiter. Er versteht darunter die zunehmende Bedeutung finanzieller Motive von Finanzmärkten und Finanzinstitutionen sowie deren Akteuren für die nationale und internationale Wirtschaft.<ref>Gerald E. Epstein (2005: 3), zit. nach Bresser-Pereira, S. 9.</ref>

Marcel Heires und Andreas Nölke bestimmen die Finanzialisierung als Machtverschiebung zwischen Finanzsektor und Realwirtschaft, die durch eine ganze Reihe von Veränderungen bewirkt wurde und wird. Als Beispiele führen sie an:

die Deregulierung und Öffnung vormals national segmentierter Finanzmärkte,
die verstärkte Vermarktlichung von Finanzbeziehungen,
die explosionsartige Verbreitung neuer Finanzinstrumente,
den Aufstieg institutioneller Anleger auf den Finanzmärkten,
das Aufkommen des Shareholder-Value als neue Leitideologie für das Management der Unternehmen und die Umgestaltung der Unternehmenskontrolle,
die dramatische Ausweitung des Kredit- und Anlagegeschäftes für Privatkunden in Form vom Hypotheken, Konsumentenkrediten und der privaten Alterssicherung.<ref>Marcel Heires und Andreas Nölke: Finanzkrise und Finanzialisierung Überarbeitete Fassung des Beitrags aus Oliver Kessler: 2011: Die Politische Ökonomie der Weltfinanzkrise, VS-Verlag, S. 37–52.</ref>

Begleiterscheinungen dieser Entwicklung sind die Erhöhung der Ausschüttungen (Dividenden) sowie häufige Aktienrückkäufe zu Lasten der Investitionen. In Deutschland, den Niederlanden und Großbritannien wuchsen in den letzten Jahren die Dividenden (und Boni) wesentlich schneller als die Gewinne der Unternehmen.<ref>Aurora Li, Michael Peters, Uwe Zöllner: Dividenden statt Investitionen, in: Blätter für deutsche und internationale Politik 69 (2024) 12, S. 95.</ref> Treiber dieser Entwicklung sind oft Private-Equity-Firmen, die z. B. aufgekauften Unternehmen überteuerte Kredite zur Verfügung stellen oder Immobilien kaufen und zu überhöhten Mieten zurückvermieten. Die komplexen Fondsstrukturen verschleiern oft die Eigentümerschaft und die Haftungsverantwortung. Davon betroffen sind auch die Bereiche der privatisierten Daseinsvorsorge (z. B. Pflegeheime, Wohnen).

Greta R. Krippner hat die Finanzialisierung der US-Wirtschaft empirisch untersucht und hierfür Messinstrumente entwickelt.<ref>Greta R. Krippner: The financialization of the American economy. Socio-Economic Review 2005 3(2), S. 173–208.</ref>

Industriesoziologen in Deutschland verwenden Finanzialisierung als einen Prozess-Terminus, der die interne Steuerung (corporate governance) von Unternehmen über kapitalmarktgenerierte Größen zum Ausdruck bringt.

Literatur

Norbert Blüm: Ehrliche Arbeit. Ein Angriff auf den Finanzkapitalismus und seine Raffgier. Gütersloher Verlagshaus, Gütersloh 2011.
Christoph Deutschmann: Kapitalistische Dynamik: Eine gesellschaftstheoretische Perspektive. VS Verlag, Opladen 2008.
Alexander Engel: The Bang after the Boom: Understanding Financialization. In: Zeithistorische Forschungen 12 (2015), S. 500–510.
Gerald A. Epstein: Financialization and the world economy. Edward Elgar Publishing, 2006, ISBN 1-84542-965-6. (online)
Michael Faust / Reinhard Bahnmüller / Christiane Fisecker: Das kapitalmarktorientierte Unternehmen. Externe Erwartungen, Unternehmenspolitik, Personalwesen und Mitbestimmung. edition sigma, Berlin 2011.
Jürgen Kädtler: Betriebliche und überbetriebliche Organisation: Finanzmärkte und Finanzialisierung. In: Handbuch Arbeitssoziologie. VS Verlag, Wiesbaden 2010, ISBN 978-3-531-15432-9, S. 619–639.
Paul Windolf (Hrsg.): Finanzmarkt-Kapitalismus. Sonderheft 45/2005 der Kölner Zeitschrift für Soziologie und Sozialpsychologie.
Stephan Krüger: Allgemeine Theorie der Kapitalakkumulation. Konjunkturzyklus und langfristige Entwicklungstendenzen: Kritik der politischen Ökonomie und Kapitalismusanalyse. Band 1, Hamburg, Kapitel 10 d): Finanzmarktkapitalismus als systemimmanente Antwort auf die strukturelle Überakkumulation von Kapital. VSA-Verlag, Hamburg 2010, ISBN 978-3-89965-376-2.
Ulrike Herrmann: Der Sieg des Kapitals. Wie der Reichtum in die Welt kam. Die Geschichte von Wachstum, Geld und Krisen. Westend Verlag, Frankfurt am Main 2013, ISBN 978-3-86489-044-4. Taschenbuchausgabe, Piper, München 2015, ISBN 978-3-492-30568-6.

Weblinks

Paul Windolf: Was ist Finanzmarkt-Kapitalismus?, in: Sonderheft 45/2005 der Kölner Zeitschrift für Soziologie und Sozialpsychologie, S. 20–57 (PDF; 3,1 MB)
Antonio Tricarico und Heike Löschmann: {{#if:2023-11-21|{{#iferror: {{#iferror:{{#invoke:Vorlage:FormatDate|Execute}}|Vorlage:FormatDate/Wartung/Error}}| |}}}}{{#if:|{{{autor}}}: }}{{#if:http://web.archive.org/web/20231121004413/https://band1.dieweltdercommons.de/antonio-tricarico-und-heike-loschmann-finanzialisierung-ein-hebel-zur-einhegung-der-commons/%7C{{#if:Finanzialisierung — ein Hebel zur Einhegung der Commons|[{{#invoke:Vorlage:Internetquelle|archivURL|1={{#invoke:URLutil|getNormalized|1=http://web.archive.org/web/20231121004413/https://band1.dieweltdercommons.de/antonio-tricarico-und-heike-loschmann-finanzialisierung-ein-hebel-zur-einhegung-der-commons/}}}} {{#invoke:Vorlage:Internetquelle|TitelFormat|titel=Finanzialisierung — ein Hebel zur Einhegung der Commons}}]{{#if:| ({{{format}}})}}{{#if:| {{{titelerg}}}{{#invoke:Vorlage:Internetquelle|Endpunkt|titel={{{titelerg}}}}}}}}}|{{#if:https://band1.dieweltdercommons.de/antonio-tricarico-und-heike-loschmann-finanzialisierung-ein-hebel-zur-einhegung-der-commons/%7C{{#if:{{#invoke:TemplUtl%7Cfaculty%7C}}%7C{{#invoke:Vorlage:Internetquelle%7CTitelFormat%7Ctitel={{#invoke:WLink%7CgetEscapedTitle%7C1=Finanzialisierung — ein Hebel zur Einhegung der Commons}}}}|[{{#invoke:URLutil|getNormalized|1=https://band1.dieweltdercommons.de/antonio-tricarico-und-heike-loschmann-finanzialisierung-ein-hebel-zur-einhegung-der-commons/}} {{#invoke:Vorlage:Internetquelle|TitelFormat|titel={{#invoke:WLink|getEscapedTitle|1=Finanzialisierung — ein Hebel zur Einhegung der Commons}}}}]}}{{#if:| ({{{format}}}{{#if:http://web.archive.org/web/20231121004413/https://band1.dieweltdercommons.de/antonio-tricarico-und-heike-loschmann-finanzialisierung-ein-hebel-zur-einhegung-der-commons/{{#if: 2023-11-21 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|1}}||1}}}}

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Siehe auch

Kasino-Kapitalismus

Einzelnachweise