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{{Belege fehlen|--[[Benutzer:NeptunT|NeptunT]] ([[Benutzer Diskussion:NeptunT|Diskussion]]) 22:36, 11. Apr. 2021 (CEST)}}
Der '''Terminzins''' (auch '''forward rate''') bezeichnet einen [[Zinssatz]], der für einen zukünftigen Zeitpunkt gilt. Das Gegenteil des Terminzinses ist der [[Kassazins]], der ab sofort für eine bestimmte Laufzeit gilt.

Im Allgemeinen ist der Terminzinssatz nicht identisch mit dem Kassazinssatz in ''s'' für eine Mittelaufnahme bzw. Anlage bis ''t''. Zudem muss der Terminzins kein guter Schätzer für diesen zukünftigen Kassazinssatz sein.

== Vorbemerkungen ==
Die hier aufgeführten Formeln für die Zinsrechnung verwenden folgende Symbole:
* Kassazins (Zinssatz für den Zeitraum von heute bis zum Zeitpunkt ''t''): <math> r_{t} </math>
* Terminzins von ''s'' bis ''t'': <math> r_{s,t} </math>
* Diskontfaktor des Zeitpunktes ''t'': <math> d(t)</math>

Somit bezeichnet der Zinssatz :<math>\ r_{2,7}</math> den Zinssatz, welcher für eine fünfjährige Kapitalanlage gilt, die in zwei Jahren zu laufen beginnt. Der [[Kassazins]] als Spezialfall des Terminzinses notiert mit <math>r_{t}= r_{0,t}</math>.

== Berechnung aus Kassazinsen ==
Der Terminzins lässt sich aus den Kassazinsen zu verschiedenen Laufzeiten ([[Zinsstruktur]]) eindeutig berechnen. Die Terminzinssätze sind in der aktuellen Zinsstruktur <math>r_s</math> und <math>r_t</math> implizit enthalten. Man nennt sie deshalb auch implizite Zinssätze. Da die Darstellung einer Zinskurve durch ihre [[Abzinsung und Aufzinsung|Diskontfaktoren]] ebenfalls möglich ist, können die Terminzinsen auch aus den Diskontkurven berechnet werden. Grundlage der Berechnung ist das Prinzip der [[Arbitragefreiheit]]. Der Terminzinssatz wird [[synthetisch]] erzeugt ([[Duplikationsprinzip|Duplikation]]).

Man beachte, dass der Terminsatz natürlich von der gewählten [[Zinsrechnung|Verzinsungsmethode]] und der gewählten [[Zinsberechnungsmethode|Tageszählmethode]] abhängt.

=== Diskrete Verzinsung ===
Für [[diskrete Verzinsung]] (angegeben in [[Zero rate]]s) gilt:
:<math>r_0(s,t)= \sqrt[t-s]{\frac{(1+r_t)^t}{(1+r_s)^s}}-1\text{ beziehungsweise } r_0(s,t) = \sqrt[t-s]\frac{d(s)}{d(t)}-1</math>

=== Stetige Verzinsung ===
Für [[Zinsrechnung#Stetige Verzinsung|stetige Verzinsung]] (angegeben in [[Zero rate]]s) gilt:
:<math>r_0(s,t)= \frac{r_t \cdot t-r_s \cdot s}{t-s}</math>.

=== Beispiel ===
Es sei die folgende Zero-Zinskurve gegeben:
{|
|Laufzeit || (stetiger) Zero-Zinssatz
|-
|1 || 2,0 %
|-
|2 || 3,0 %
|-
|3 || 3,7 %
|-
|4 || 4,2 %
|-
|5 || 4,5 %
|}

Um [[Arbitrage]] zu verhindern, muss der stetige Terminzins für die Periode [1,2] – die in einem Jahr beginnende Zeitspanne von einem Jahr – genau so groß sein, dass zum heutigen Zeitpunkt egal ist, ob man das erste Jahr zu 2,0 %, das zweite Jahr zum Terminzins anlegt, oder ob man beide Jahre zu 3,0 % verzinst.

Also gilt: <math>(1 \cdot 2) + (1 \cdot R(1{,}2)) = 2 \cdot 3{,}0</math> also <math>R(1{,}2) = 6 - 2 = 4</math>, somit gilt ''R''(1,2) = 4,0 %.

''R''(2,3) wird analog berechnet:
<math>(2 \cdot 3,0) + (1 \cdot R(2{,}3)) = 3 \cdot 3{,}7</math>, also <math>R(2,3) = 11{,}1-6 = 5{,}1</math>, somit gilt R(2,3)=5,1 %.

''R''(3,4):
<math>(3 \cdot 3{,}7) + (1 \cdot R(3{,}4)) = 4 \cdot 4{,}2</math>, also <math>R(3{,}4) = 16{,}8 - 11{,}1 = 5{,}7</math>, somit gilt ''R''(3,4)=5,7 %.

''R''(4,5):
<math>(4 \cdot 4{,}2) + (1 \cdot R(4{,}5)) = 5 \cdot 4{,}5</math>, also <math>R(4{,}5) = 22{,}5 - 16{,}8 = 5{,}7</math>, somit gilt ''R''(4,5)=5,7 %.

Insgesamt gilt also

{|
|Laufzeit || Zero-Zinssatz|| Terminzinssatz für ein Jahr
|-
|1 || 2,0 % ||
|-
|2 || 3,0 % || 4,0 %
|-
|3 || 3,7 % || 5,1 %
|-
|4 || 4,2 % || 5,7 %
|-
|5 || 4,5 % || 5,7 %
|}

== Zusammenhang zwischen Zero-Zinskurve und Terminzinssätzen ==
Die allgemeine Formel lässt sich umformen zu <math>r_{s,t} = r_t+(r_t-r_s)\frac{s}{t-s}</math>. Daraus sieht man: gilt zwischen s und t, dass <math>r_t > r_s</math> (steigende Kurve – Normalfall), dann gilt <math>r_{s,t} > r_t</math>, d. h. die Forward-Rate ist größer als beide Zerosätze. Hat man dagegen eine fallende Kurve, also <math>r_t < r_s</math>, dann gilt auch <math>r_{s,t} < r_t</math>, der Terminzinssatz ist also kleiner als beide Zerosätze.

== Literatur ==

* Bernd Luderer: ''Starthilfe Finanzmathematik''. 4. Auflage, Springer Spektrum, Wiesbaden 2015, ISBN 978-3-658-08424-0, S. 163–164.

[[Kategorie:Investitionsrechnung]]
[[Kategorie:Termingeschäft]]
[[Kategorie:Finanzmathematik]]

Terminzins - Versionsgeschichte

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