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Ein '''Spotmarkt''' ({{enS|spot market}}; auch '''Kassamarkt''', '''[[Lokoware|Lokomarkt]]''' oder '''Effektivmarkt''') ist in der [[Finanzwirtschaft]] ein [[ökonomischer Markt]], an dem [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] und [[Nachfrage (Mikroökonomie)|Nachfrage]] von Spot- oder [[Kassageschäft]]en aufeinandertreffen. Sein Pendant ist der [[Terminmarkt]].

== Etymologie ==
Er hat seinen Namen vom [[Kassageschäft]] ({{enS|spot contract}}), das sofort ({{enS|on the spot}}) von beiden [[Kontrahent]]en zu erfüllen ist. Kassageschäfte werden auf einem eigens hierfür vorgesehenen Markt, dem Kassa- oder Spotmarkt, gehandelt.

Als Vorläufer der heutigen Kassamärkte gelten der [[Warenhandel|Waren-]] und [[Rohstoffhandel]], die hierfür zunächst die Bezeichnungen ''Loko''-, ''Prompt''-, ''Liefer''- oder ''Effektivgeschäft'' verwendeten. Auf die sofortige [[Fälligkeit]] wiesen die Ausdrücke „prompte Lieferung“ oder „per Kasse“ (danach [[Kassageschäft|Kassa-]], ''Komptant''- oder ''Kontantgeschäft'' [{{IPA|kõ tã:}}]) hin. Das Komptantgeschäft hatte seinen Namen aus dem französischen Kassamarkt ({{frS|marché au comptant}}).<ref>[[Josef Hellauer]], ''System der Welthandelslehre: ein Lehr- und Handbuch des internationalen Handels'', Band 1, 1920, S. 303</ref> Das Lokogeschäft leitete seinen Namen aus {{laS|locus}} „Platz, Ort, greifbar“ ab. Auch das englische ''spot cash'' („sofortige Barzahlung“) setzte voraus, dass die Ware am Markt oder Börsenplatz vorhanden („Platzgeschäft“) oder innerhalb sehr kurzer Frist verfügbar war und sofort (''on the spot'') bezahlt werden musste. Käufer und Verkäufer unterwarfen sich dem [[Handelsbrauch]], entweder sofort oder wenige Tage danach ihre gegenseitigen Verpflichtungen zu erfüllen. Die einfachste Form des [[Wareneinkauf]]s war der ''Lokoabschluss'', der in vorrätiger, sofort lieferbarer, „greifbarer“ Ware bestand.<ref>Julius Kähler, ''Welthandel und deutsche Einfuhr: Eine Schilderung der Produktionsgebiete, der Welthandelswaren und der Technik des Importgeschäftes'', 1926, S. 351</ref>

== Marktstruktur ==
Die durch Kassageschäfte auf dem Spotmarkt gehandelten [[Handelsobjekt]]e sind insbesondere [[Devisen]], [[Edelmetall]]e, [[Wertpapier]]e ([[Effekten]]) oder [[Commodities]] (wie [[elektrischer Strom]], [[Erdöl]], [[Erdgas]] oder [[Metalle]]), die nach [[Standardisierung|standardisierten]] Verträgen ([[Finanzkontrakt]]e) gehandelt werden. Commodities auf Spotmärkten werden auch „Spot-Commodities“ oder {{enS|actuals}} genannt.<ref>[https://books.google.de/books?id=IaJsDwAAQBAJ&pg=PA304&dq=Spotmarkt+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjH3pe6uvj2AhUTa80KHd6bAiYQ6AF6BAgDEAE#v=onepage&q=Spotmarkt%20lexikon&f=false Alfred B.J. Siebers/Martin Weigert, ''Börsen-Lexikon'', 1998, S. 304]</ref>

Ein Spotmarkt ist [[Dieter Schneider (Ökonom)|Dieter Schneider]] zufolge durch [[Zug um Zug (Recht)|Zug-um-Zug]]-Geschäfte über vereinheitlichte Handelsobjekte gekennzeichnet, die unverzüglich geliefert werden müssen.<ref>[https://books.google.de/books?id=LtOdCgAAQBAJ&pg=PA264&dq=Zukunftsmarkt+begriff&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwikyr6rwOP2AhWRjYkEHdHHBOwQ6AF6BAgCEAE#v=onepage&q=Zukunftsmarkt%20begriff&f=false Dieter Schneider, ''Theorie der Unternehmung'', 1997, S. 261]</ref> Von den [[Kontrahent]]en sind die Geschäfte beidseitig spätestens zwei [[Handelstag|Börsentage]] nach Geschäftsabschluss zu [[Settlement (Finanzwesen)|erfüllen]], also die [[Lieferung]] des Handelsobjekts und Zug um Zug die [[Zahlung]] des vereinbarten [[Preis (Wirtschaft)|Preises]] als [[Gegenleistung]].<ref>[https://books.google.de/books?id=PyTRDwAAQBAJ&pg=PA372&dq=Spotmarkt+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjH3pe6uvj2AhUTa80KHd6bAiYQ6AF6BAgBEAE#v=onepage&q=Spotmarkt%20lexikon&f=false Hans E. Büschgen, ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 604]</ref> Geschäfte darüber hinaus werden dem [[Terminmarkt]] zugerechnet.

Die Abgrenzung zwischen Kassa- und Terminmarkt findet insbesondere durch die Erfüllungsfrist der beiderseitigen Leistungsversprechen statt. Die an einem Kassamarkt gehandelten Preise bezeichnet man als [[Kassakurs|Kassa- oder Einheitskurs]], während man im [[Emissionshandel]] vom ''Clearingpreis'' eines [[Zertifikat (Wirtschaft)|Zertifikates]] und an der [[Terminbörse]] vom [[Terminkurs]] spricht. Der Käufer am Kassamarkt hat den sich durch den [[Kassakurs]] ergebenden Gegenwert innerhalb von zwei Börsentagen zu zahlen, während der Verkäufer das vereinbarte Handelsobjekt ebenfalls innerhalb dieses Zeitraumes dem Käufer zur Verfügung stellen muss.

Für das jeweilige Handelsobjekt wird eine Handelseinheit als Mindestumsatzmenge für den Kassamarkt festgelegt. Bei Effekten oder Devisen sind es unterschiedliche [[Nennwert]]e (oder [[Stückaktie]]n), beim Rohöl ist dies ein ''[[Barrel]] Light Sweet Crude Oil'' oder ein ''Barrel [[Brent (Öl)|Brent Crude Oil]]'', bei Edelmetallen eine [[Feinunze]].

== Öl- und Stromhandel ==
Den Begriff Spotmarkt benutzt insbesondere der Ölhandel, womit er den [[Handelsplatz]] für Mineralölprodukte wie [[Erdöl|Rohöl]] bezeichnet. Für Rohöl ist in [[Europa]] der Spotmarkt in [[Rotterdam]] maßgebend, wo wegen seines [[Hafen Rotterdam#Wirtschaftliche Bedeutung|Ölhafens]] viele [[Mineralölgesellschaft]]en und [[Erdölraffinerie|Raffinerien]] beheimatet sind. Er war ursprünglich nur ein Restmarkt für Raffinerieprodukte und weniger für Rohöl. In den 1970er Jahren weitete der Handel sich langsam auch auf Rohöl aus, allerdings wurden bis Ende der 1970er Jahre höchstens 10 % der internationalen Öllieferungen über die Spotmärkte abgewickelt. Ende 1982 lief bereits mehr als die Hälfte des international gehandelten Rohöls über den Spotmarkt oder wurde zu Preisen verkauft, die sich am Spotmarkt orientierten. Der für Europa und Deutschland zuständige Markt ist der Rotterdamer Spotmarkt, ein „virtueller“ Markt, dessen [[Marktteilnehmer]] in ganz Europa beheimatet sind; Geschäfte werden mittels [[Computerhandel]] abgeschlossen. Über Spotmärkte werden heute rund 40 % des weltweiten Ölhandels abgewickelt.<ref>[[Mineralölwirtschaftsverband]] e. V., ''Preisbildung am Rohölmarkt'', 2004, S. 24</ref>

An der [[NASDAQ OMX Commodities Europe]] in [[Oslo]] werden im [[Börsensegment]] des „Elspot“ Strommengen zur Lieferung am nächsten Tag gehandelt.<ref>[https://books.google.de/books?id=DyIkBgAAQBAJ&pg=PA271&dq=Spotmarkt+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjH3pe6uvj2AhUTa80KHd6bAiYQ6AF6BAgAEAE#v=onepage&q=Spotmarkt%20lexikon&f=false Wolfgang Gerke (Hrsg.), ''Gerke Börsen Lexikon'', 2002, S. 271]</ref> Auch die [[EPEX SPOT]] bietet Stromlieferung für den nächsten Werktag an, sogar innerhalb [[EPEX SPOT#Intraday-Märkte|desselben Handelstages]] kann eine [[Stromliefervertrag|Stromlieferung]] (und Bezahlung) erfolgen.

== Wirtschaftliche Aspekte ==

'''Finanzrisiken'''

Das [[Erfüllungsrisiko]] auf Spotmärkten besteht für den [[Zahlungsempfänger]] ([[Lieferant]] des Handelsobjekts) aus einem [[Zahlungsrisiko]], weil er zum Zeitpunkt seiner [[Lieferung]] nicht weiß, ob die [[Zahlung]] bereits erfolgt ist. Der [[Zahlungspflichtiger|Zahlungspflichtige]] besitzt ein komplementäres Lieferrisiko, weil ihm zum Zeitpunkt seiner Zahlung unbekannt ist, ob die Lieferung erfolgt. Zahlung und/oder Lieferung können wegen des [[Insolvenzrisiko]]s der beiden Kontrahenten [[Forderungsausfall|ausfallen]]. Wegen der sehr kurzen Erfüllungsfrist ist dieses Risiko gering, aber theoretisch vorhanden.<ref>[https://books.google.de/books?id=_JEUEAAAQBAJ&pg=PA13&dq=kassagesch%C3%A4ft+erf%C3%BCllungsrisiko&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjtz7WRpPr2AhXOmeAKHWuDARUQ6AF6BAgBEAE#v=onepage&q=kassagesch%C3%A4ft%20erf%C3%BCllungsrisiko&f=false Thomas Weck, ''Die Regulierung innovativer Finanzinstrumente: Risiko als Gegenstand des Aufsichtsrechts'', 2020, S. 13 f.]</ref>

'''Institutionalisierung'''

An [[Börse]]n ([[Wertpapierbörse]]n, [[Warenbörse]]n, [[Energiebörse]]n) werden im Regelfall Kassageschäfte getätigt, sie sind also meist reine Spotmärkte. Termingeschäfte sind dagegen überwiegend für Terminbörsen vorgesehen. Insbesondere bei Energie (Strom, Erdöl) wird von Spotmärkten gesprochen. Die [[Klausel (Recht)|Vertragsklausel]] „auf Spotbasis“ bedeutet in diesem Zusammenhang, dass eine sofortige Lieferung und sofortige Zahlung zu erfolgen hat.<ref>[[Hans E. Büschgen]], ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 950</ref>

'''Kointegration'''

Heftig diskutiert wird die Frage nach einer [[Kointegration]]sbeziehung zwischen Spot- und Terminmarkt, die ein langfristiges [[Marktgleichgewicht]] zwischen beiden erfordert, aber kurzfristige Ungleichgewichte zulässt. Wird eine Kointegrationsbeziehung für ein bestimmtes Handelsobjekt angenommen, so ist dies ein Indiz dafür, dass sich der Kassakurs und der Terminkurs langfristig gemeinsam entwickeln und sich in einem langfristigen [[Gleichgewicht (Wirtschaftstheorie)|Gleichgewicht]] befinden, von dem kurzfristige Abweichungen möglich sind.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Informationseffizienz_auf_Kapitalm%C3%A4rkte/BCbwBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Terminmarkt&pg=PA107&printsec=frontcover Annemarie Sapusek, ''Informationseffizienz auf Kapitalmärkten'', 1998, S. 202]</ref>

Den Preiszusammenhang zwischen Termin- und Kassakursen mittels Kointegrationsanalyse untersuchten unter anderem Autoren erstmals 1991 für [[Kaffee]], [[Mais]], [[Baumwolle]], [[Gold]], [[Sojabohne]]n und [[Rindfleisch]] ([[Commodities]]).<ref>Richard T Baillie/Robert J Myers, ''Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge'', in: Journal of Applied Economics 6, 1991, S. 109–124</ref> Interpretiert man die Preisdifferenzen zwischen Spot- und Terminmarkt vereinfacht als [[Finanzierungskosten]], so lassen sich die kontemporären Preisbeziehungen wie folgt umschreiben:<ref>Kenneth D Garbade/William L Silber, ''Cash Settlement of Futures Contracts: An Economic Analysis'', in: Journal of Futures Markets 3, 1983, S. 452</ref>

  <math>F_t = P_t + i + t_t</math>.

Dabei sind <math>F_t</math> der logarithmierte Terminmarktpreis, <math>P_t</math> der logarithmierte Kassamarktpreis, <math>i</math> die Zinsen und <math>t_t</math> die Restlaufzeit des Kontraktes.

Funktional sind beide [[Teilmarkt|Teilmärkte]] eng miteinander verflochten. [[Swap (Wirtschaft)|Swapgeschäfte]] beispielsweise sind vom [[Swapsatz]] und damit gleichzeitig vom Kassa- und Terminkurs abhängig, woraus sich eine enge [[Interdependenz]] der [[Preisbildung|Kursbildung]] auf diesen beiden Märkten ergibt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Au%C3%9Fenwirtschaft/kUnpBQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Terminmarkt&pg=PA262&printsec=frontcover Gerhard Rübel, ''Außenwirtschaft: Grundlagen der realen und monetären Theorie'', 2013, S. 262]</ref> Hier kommt ein Marktgleichgewicht zustande, wenn einer Kassa-Nachfrage der [[Arbitrage]]ure ein entsprechendes Kassa-Angebot des [[Außenhandel]]s und der [[Spekulant]]en gegenübersteht und gleichzeitig auf dem Terminmarkt eine Angebotsdeckung erfolgen kann. Übersteigt der künftig erwartete Kassakurs den für diesen Zeitpunkt geltenden Terminkurs, so werden Spekulanten auf dem Terminmarkt sofort [[Fremdwährung]] kaufen, um sie am Erfüllungstag gewinnbringend wieder verkaufen zu können, wodurch der Terminkurs steigt.<ref>Gerhard Rübel, ''Außenwirtschaft: Grundlagen der realen und monetären Theorie'', 2013, S. 326</ref> Auch der Bundesrat<ref>{{BR-Drs| 833|06}} vom 11. Mai 2007 ''zum Finanzmarkt-Richtlinie-Umsetzungsgesetz''</ref> und die [[Monopolkommission]]<ref>Monopolkommission, ''Sondergutachten Strom und Gas'', 2007, Rn. 201</ref> gehen davon aus, dass der Spotmarkt den Terminmarkt (im [[Energiesektor]]) wesentlich beeinflusst.

== Abgrenzung ==
Der Spotmarkt besitzt zwar den gleichen Wortbestandteil wie der [[Werbespot]], doch ist letzterer in [[Fernsehen]] und [[Kino]] ein kurzer [[Werbeträger|Werbefilm]].

== Einzelnachweise ==
<references/>

{{Normdaten|TYP=s|GND=4125329-2}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]

Spotmarkt - Versionsgeschichte

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