imported>Vfb1893: BKL Rating aufgelöst

2025-05-22T19:43:35Z

BKL Rating aufgelöst

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Als '''Spanne''' ({{enS|spread}}) bezeichnet man in der [[Wirtschaft]] allgemein die [[Subtraktion|Differenz]] zwischen zwei einheitsgleichen zu vergleichenden ökonomischen Größen.

[[File:Order book depth chart.gif|thumb|upright=1|[[Angebot und Nachfrage]]: Darstellung des zeitlichen Verlaufs der Tiefe des [[Orderbuch]]s einer [[Wechselstube]]. Die x-Achse ist der Preis, die y-Achse ist die akkumulierte Tiefe. Bids (Käufer, grün) befinden sich links, asks (Verkäufer, rot) rechts, in der Mitte ist der Spread.]]

== Allgemeines ==
Die Spanne beschreibt die Spreizung oder Differenz zwischen zwei vergleichbaren ökonomischen Größen. Als [[Indikator (Wirtschaft)|Indikator]] findet die Spanne insbesondere Anwendung im [[Wertpapierhandel]] und in der [[Volkswirtschaftslehre]]. Hierbei gilt allgemein, dass je breiter eine Spanne ausfällt, desto höher die [[Kreditrisiko|Kredit-]], [[Marktrisiko|Markt-]] und [[Liquiditätsrisiko|Liquiditätsrisiken]] sind und desto höher die [[Gewinnspanne]]n ausfallen und umgekehrt. Die Spanne ist eine [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]] und gehört zu den wichtigsten [[Marktdaten]] im [[Finanzwesen]].

== Arten ==
Man unterscheidet kursbezogene, zinsbezogene, termingeschäftsbezogene Spannen und die Spannen im Optionshandel.

=== Kursbezogene Spannen ===
{{Anker|Geld-Brief-Spanne}}
Die ''[[Geld-Brief-Spanne]]'' ({{enS|''bid-ask spread''}}) ist bei [[Wertpapier]]en, [[Devisen]], [[Sorten]], [[Edelmetall]]en ([[Finanzinstrument]]e) und [[Ware]]n ({{enS|''[[Commodities]]''}}) die Differenz zwischen [[Geldkurs|Geld-]] und [[Briefkurs]].<ref>[https://books.google.de/books?id=jfA5AwAAQBAJ&pg=PA34&dq=geld-+und+briefkurs+spread&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=geld-%20und%20briefkurs%20spread&f=false Dennis Metz, ''Devisenhandel'', 2007, S. 34]</ref> Sie wird auch als Marktbreite bezeichnet und ist ein Liquiditätsmaß, da sie die [[Transaktionskosten]] der [[Marktteilnehmer]] angibt.<ref>Oded Sarig/Arthur Warga, ''Bond Price Data and Bond Market Liquidity'', 1989, S. 370</ref>

:<math>\text{Geld-Brief-Spanne} = {\text{Briefkurs} - \text{Geldkurs}}</math>
Die Geld-Brief-Spanne spiegelt die Brutto-Gewinnspanne der [[Kreditinstitut]]e und sonstiger Marktteilnehmer wider. Sie verkaufen aus ihrer Sicht zum höheren Briefkurs ({{enS|''ask''}}) und kaufen zum niedrigeren Geldkurs ({{enS|''bid''}}). Geld- und Briefkurse gibt es sowohl an der [[Börse]] als auch im [[Außerbörslicher Handel|außerbörslichen Handel]]. Die [[Kurszusatz|Kurszusätze]] hierfür lauten „G“ und „B“. Bei Wertpapieren bedeuten diese jedoch, dass kein Börsenumsatz stattfand und entweder zwar [[Nachfrage (Mikroökonomie)|Nachfrage]] vorhanden war, jedoch zum gebotenen Preis kein [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] („G“) oder zwar Angebot vorhanden war, jedoch zum geforderten Preis keine Nachfrage vorlag („B“).

Im [[Market Making]] von [[Jumbo-Pfandbrief]]en ist die Spanne fest definiert und laufzeitabhängig. Bei Laufzeiten bis zu drei Jahren beträgt die Spanne 0,05 [[Eurocent]], 3–6 Jahre 0,06 Eurocent, über 6 Jahre bis einschließlich 8 Jahre 0,08 Eurocent und darüber hinaus 0,10 Eurocent. Die Spanne signalisiert dem [[Market-Maker]], ob er eine eingegangene [[Long und Short|Long- oder Short]]-Position wieder [[Glattstellung|glattstellen]] kann.

Es kann ferner zwischen der expliziten und der impliziten Geld-Brief-Spanne unterschieden werden. Während die explizite Geld-Brief-Spanne aus tatsächlichen Geld- und Briefkursen sofort ermittelbar ist, handelt es sich bei der impliziten Geld-Brief-Spanne um eine Schätzung aus vorangegangenen [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktionen]] und [[Rendite]]n.<ref>Till Gombert, ''Buchliquidität, Präsenzliquidität und Bietverhalten'', 2005, S. 77</ref>

Im [[Devisengeschäft]] wird auch die Differenz zwischen [[Kassakurs]] ({{enS|''spot price''}}) und [[Terminkurs]] ({{enS|''forward price''}}) als Spanne bezeichnet. Die Differenz beider Kurse heißt bei [[Mengennotierung]] ''[[Deport]]'' (Abschlag), wenn der Devisenterminkurs unter dem Kassakurs liegt oder ''[[Terminkurs#Kassakurs als Referenzkurs|Report]]'' (Aufschlag), wenn der Devisenterminkurs höher ist als der Kassakurs. Bei [[Devisenswap]]s, die aus der Kombination eines [[Kassageschäft]]s mit einem [[Termingeschäft]] bestehen, sind Kassakurs und Terminkurs von Interesse. Die Differenz beider Kurse ist die Spanne, die in diesem Falle [[Swapsatz]] genannt wird. Bei [[Commodities]] beinhaltet die Spanne zwischen Kassa- und Terminkurs die [[Kapitalkosten]] und [[Lagerkosten]] sowie die [[Prämie]] für die sofortige Verfügbarkeit des Basiswerts.<ref>[https://books.google.de/books?id=OwV3BwAAQBAJ&pg=PA144&dq=New+York+Mercantile+Exchange+kassakurs&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=New%20York%20Mercantile%20Exchange%20kassakurs&f=false Marc Engelbrecht, ''Asset Allocation im Private Banking'', 2015, S. 144]</ref> Im Falle von [[Rohstoff (Produktion)|Rohstoffen]] besteht meist ein Deport-Markt ({{enS|[[Backwardation]]}}), auf dem der [[Kurswert]] für die sofortige Verfügbarkeit überwiegt und deshalb die Kassakurse höher liegen als die Terminkurse. Das Gegenteil mit höheren Terminkursen heißt [[Contango]]; beide sind für Spekulations- und Arbitragegeschäfte geeignet.

Die [[Wechselkursbandbreite]]n waren im [[Devisenmarkt]] in Zeiten [[fester Wechselkurs]]e feststehende Kursspannen zwischen Geld- und Briefkurs, die nicht unter- oder überschritten werden durften. Dieses Wechselkursregime besteht seit der Einführung des [[Euro]] im Januar 1999 nicht mehr, so dass die [[Fremdwährung]]en im Rahmen des [[Floating (Währungskurse)|Floating]] frei schwanken dürfen. Übrig geblieben sind bei Devisen noch die Spannen zwischen Geld- und Briefkurs.

=== Zinsbezogene Spannen ===
Die Zinsdifferenzen aus den unterschiedlichen [[Zinsniveau]]s an den [[Geldmarkt|Geld-]] und [[Kapitalmarkt|Kapitalmärkten]] werden auch als ''Zinsspreads'' (nicht zu verwechseln mit [[Zinsspanne|Zinsspannen]]) bezeichnet. Die Differenz zwischen langfristigen Zinsen des Kapitalmarkts und kurzfristigen Zinsen des Geldmarkts wird als stilistische [[Zinsstruktur]]kurve bezeichnet. Üblich ist ein Vergleich zwischen 10-jährigen und 3-monatigen Zinssätzen. Dabei stellt die Differenz zwischen dem [[Nennwert]] und dem [[Kurswert]] eines Wertpapiers die künftigen Renditeerwartungen dar. Diese Differenz wird insbesondere durch den risikofreien [[Marktzins]] und die Zinsdifferenz bestimmt. Die Zinsdifferenz gilt als Indikator für makroökonomische Phänomene. So werden einer steilen Zinsstrukturkurve mit niedrigen Zinsen im Geldmarkt expansive Effekte zugeschrieben und umgekehrt.<ref>[https://books.google.de/books?id=QzypMEk1AoIC&pg=PA138&dq=Zinsspread&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Zinsspread&f=false Ralph Anderegg, ''Grundzüge der Geldtheorie und Geldpolitik'', 2007, S. 124]</ref>

{{Hauptartikel|Credit Spread}}
Die [[Rendite]]differenz aus einer Anleihe gegenüber dem vergleichbaren risikolosen Zins (zu gleicher Laufzeit) wird als [[Credit Spread|Kreditaufschlag]] bezeichnet. Sie ist von der [[Bonität]] des [[Schuldner]]s abhängig und liefert ein [[Risikomaß]] für das [[Ausfallrisiko]] – genauer entspricht sie gerade dem Preis, der am Markt für das zugehörige Ausfallrisiko vergütet wird. Die Höhe des Kreditaufschlages ist allerdings nicht nur von der Laufzeit und der Schuldnerbonität abhängig, sie unterliegt selbst auch Marktschwankungen. Das daraus resultierende Risiko für den Anleger wird – zusammen mit dem Risiko der Bonitätsänderung des Schuldners – als [[Spreadrisiko]] bezeichnet.

So ist es beispielsweise üblich, bei einer [[Unternehmensanleihe]] nicht die absolute Rendite anzugeben, sondern vielmehr den Kreditaufschlag gegenüber einer als weitgehend risikolos betrachteten [[Staatsanleihe]] bester Bonität. Je höher der Kreditaufschlag, umso höher ist das Bonitätsrisiko einer Anleihe einzustufen. Die Preise von [[Credit Default Swap]]s (CDS, also Kreditausfall-Tauschgeschäften) werden als CDS-Spreads bezeichnet und stehen über Börseninformationssysteme für zahlreiche [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] und verschiedene Restlaufzeiten zur Verfügung.

=== Termingeschäftsbezogene Spannen ===
Als „Spread“ oder [[Straddle (Wirtschaft)|„Straddle“]] bezeichnet man im Terminhandel den gleichzeitigen Kauf und Verkauf von [[Termingeschäft]]en mit verschiedenen Laufzeiten am selben [[Markt]], mit verschiedenen [[Basiswert]]en oder an verschiedenen [[Börse]]n (der letzte Fall wird besser [[Arbitrage]] genannt).<ref>[https://books.google.de/books?id=5KvzBgAAQBAJ&pg=PA21&dq=terminhandel+spread&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=terminhandel%20spread&f=false Hans Schulz, ''Erfolgreicher Terminhandel'', 1984, S. 21]</ref> Diese Spread-Geschäfte zielen nicht auf absolute Preisänderungen bei einem Termingeschäft ab, sondern auf eine Änderung der Preisdifferenz zwischen dem erworbenen und dem veräußerten Termingeschäft.

=== Optionsstrategie ===
{{Hauptartikel|Optionsstrategie}}
Auch eine [[Optionsstrategie]] bei [[Derivat (Wirtschaft)|Derivaten]] heißt Spread. Sie beinhaltet, dass gleichzeitig zwei [[Option (Wirtschaft)|Optionen]] gleicher Art (Kauf oder Verkauf) gekauft und verkauft werden, wobei sich beide Optionen nur im [[Basispreis]] oder [[Verfalldatum]] unterscheiden.<ref>[https://books.google.de/books?id=KVweBAAAQBAJ&pg=PA173&dq=Spread+optionsstrategie&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Spread%20optionsstrategie&f=false Heiko Staroßom, ''Corporate Finance'', Teil 1, 2013, S. 173]</ref> Ist der Optionspreis der verkauften Option höher als der der gekauften Option, entsteht ein Überschuss. Mit Hilfe solch eines Spreads kann das [[Risiko]] gegenüber dem alleinigen Kauf (oder Verkauf) von [[Kaufoption]]en ({{enS|''Calls''}}) oder [[Verkaufsoption]]en ({{enS|''Puts''}}) stärker begrenzt werden, weil der maximale [[Gewinn]] oder Verlust von vorneherein feststeht.<ref>Heiko Staroßom, ''Corporate Finance'', Teil 1, 2013, S. 173</ref> Als übergeordnete Arten gibt es bei den Preis-Spreads die [[Hausse-Spread]]s (englisch ''{{lang|en|bull spreads}}'', bei steigenden Kursen) und [[Baisse-Spread]]s (englisch ''{{lang|en|bear spreads}}'', bei sinkenden Kursen). Ihre Unterarten heißen ''Bull Call Spread'' und ''Bull Put Spread'' sowie ''Bear Call Spread'' und ''Bear Put Spread''. Hausse-Spreads und Baisse-Spreads sind durch den [[Butterfly (Finanzwesen)|Butterfly spread]] miteinander verbunden.

== Bedeutung ==
Spannen gelten oft als [[Indikator (Wirtschaft)|Frühindikatoren]], weil sie Hinweise darauf geben können, wie ein Risiko gegenwärtig einzuschätzen ist und sich künftig entwickeln kann. Spannen sind regelmäßig [[Vergleich (Zahlen)|Vergleichszahlen]], mit deren Hilfe auch Risikoprognosen möglich sind. Ein Vergleich von [[Rating (Finanzwesen)|Rating]] und Kreditaufschlägen beispielsweise zeigt, dass eine Veränderung des Letzteren früher eintritt als die [[Ratingmigration]].<ref>Andrea Resti/Andrea Sironi, ''The Basel Committee Approach To Risk-Weights And External Ratings: What Do We Learn From Bond Spreads?'', 2005, S. 9</ref> Die [[Ratingagentur]]en reagieren im Regelfall mit einer [[Verzögerungseffekt|Zeitverzögerung]] auf eingetretene Risikoveränderungen, während der Markt diese Veränderungen über die Spannen frühzeitig anzeigt.

== Siehe auch ==
* [[Handelsspanne]]
* [[Ekart]]

== Weblinks ==

* [https://www.deifin.de/fuwi002c.htm Bid-/ask-Spreads im Börsenhandel]
* [https://www.deifin.de/fuspread.htm Spreads mit Termingeschäften]

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]

Spanne (Wirtschaft) - Versionsgeschichte

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