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Die '''Rentenrendite''' (oder ''Anleihenrendite'') ist im [[Finanzwesen]] eine [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]], welche die [[Rendite]] einer [[Anleihe]] wiedergibt. Pendants sind die [[Aktienrendite]]/[[Dividendenrendite]].

== Allgemeines ==
Der Begriff „Rentenrendite“ ist abgeleitet vom [[Rentenpapier]], einem veralteten [[Fachjargon]] für Anleihen als Sammelbegriff für jede Art von [[Schuldverschreibung]]en. Bei der [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] solcher Anleihen auf dem [[Rentenmarkt]] wird der [[Emissionskurs]] – bei gegebenem [[Nominalzins]] – mittels [[Agio]] oder [[Disagio]] durch den [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] so gestaltet, dass die Anleihenrendite dem [[Kapitalmarktzins]] gerecht wird und so eine Platzierung auf dem Markt ermöglicht oder erleichtert wird.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Das_kleine_B%C3%B6rsen_Lexikon/5yTRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=rentenrendite+lexikon&pg=PT1472&printsec=frontcover Hans E. Büschgen, ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 1472]</ref> Nach der Platzierung wird sich die Kapitalmarktrendite jedoch verändern, was im [[Börsenkurs]] der Anleihen zum Ausdruck kommt.

== Ermittlung ==
Die Anleihenrendite wird in Form der ''laufenden Rendite'' ({{enS|current yield}}; <math>c_y</math>) oder der gebräuchlicheren ''Endfälligkeitsrendite'' ({{enS|yield to maturity}}; <math>ytm</math>) ermittelt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Praktische_Finanzmathematik/7_IODgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=laufende+rendite&pg=PA98&printsec=frontcover Karl Michael Ortmann, ''Praktische Finanzmathematik'', 2017, S. 98 f.]</ref> Dabei sind der [[Kupon]] (Nominalzins) <math>K</math>, der aktuelle Börsenkurs <math>P_M</math>, die [[Laufzeit (Wirtschaft)|Restlaufzeit]] in Jahren <math>n</math> und der mit 100 [[Geldeinheit]]en angenommene [[Nominalwert]] der Anleihe zu berücksichtigen:
* Die ''Endfälligkeitsrendite'' ergibt sich wie folgt:
:<math>ytm = \frac{K+\frac{100-P_M}{n}}{P_M}\cdot100</math>.
:Sie hat auf dem Rentenmarkt eine große Bedeutung für die [[Kaufentscheidung]] der [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]], weil diese verschiedene Anleihen miteinander vergleichen können. [[Benchmark]] kann beispielsweise der [[Risikofreier Zinssatz|risikofreie Zinssatz]] einer [[Staatsanleihe]] (etwa [[Bundeswertpapier]]e) sein, zu der sich für andere Anleihen eine [[Zinsdifferenz]] ergibt. Die Endfälligkeitsrendite darf nicht mit der [[Emissionsrendite]] verwechselt werden, die nur am Tag der Emission gilt.
* Die ''laufende Rendite'' lässt sich folgendermaßen errechnen:
:<math>c_y = \frac{K}{P_M} \cdot100</math>.
:Auf dem Rentenmarkt ist die laufende Rendite kein Vergleichsmaßstab, sie hat lediglich Bedeutung bei Anleihen von Emittenten niedriger [[Bonität]] ([[Junk Bond]]s) und bei hohen Kursabweichungen vom Nennwert. Die laufende Rendite entspricht der [[Umlaufrendite]].
Werden die Anleihen nicht bis zu ihrer Endfälligkeit gehalten ({{enS|[[buy and hold]]}}), sondern frühzeitig verkauft, sind die entstehenden [[Kursgewinn]]e/[[Börsenkurs|Kursverluste]] bei der Anleihenrendite zu berücksichtigen.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Die Anleihenrendite wird oft in [[Prozentpunkt|Basispunkten]] angegeben, wobei 100 Basispunkte einem [[Prozent]] der Rendite entsprechen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/B%C3%B6rsen_Lexikon/IaJsDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=anleihenrendite+lexikon&pg=PA280&printsec=frontcover Alfred B.J. Siebers/Martin Weigert, ''Börsen-Lexikon'', 1998, S. 280]</ref> Bei [[Nullkuponanleihe]]n ergibt sich die Anleihenrendite aus der Differenz zwischen dem niedrigeren Emissionskurs und dem bei 100 % liegenden Rückzahlungskurs.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Die_neue_Unternehmensfinanzierung/81dRAwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=anleihenrendite+lexikon&pg=PA352&printsec=frontcover Wilfried Stadler (Hrsg.), ''Die neue Unternehmensfinanzierung'', 2013, S. 352]</ref> Anders als bei üblichen [[Standardanleihe]]n kommt es bei der Nullkuponanleihe nicht zu jährlichen Zinszahlungen, denn diese sind in die Differenz zwischen Emissionskurs und Rückzahlungskurs (100 %) eingepreist.

Wesentliche Einflussfaktoren auf die Rentenrendite sind die [[Erwartung (Psychologie)|Erwartungen]] der [[Marktteilnehmer]] am Rentenmarkt an die zukünftige Marktentwicklung ([[Zinsniveau]], [[Preisniveau]]). Entscheidungsparameter sind hierbei neben dem [[Kapitalmarktzins]] und der [[Inflationsrate]] auch die Renditen ([[Nominalrendite]], [[Realrendite]]).

In der wissenschaftlichen Diskussion werden die Anleihenrendite auf dem Rentenmarkt und die Aktienrendite des Aktienmarkts miteinander verglichen und die Ursachen für die Unterschiede untersucht. Ein Renditevergleich in den Jahren 1984–2004 ergibt, dass die Aktienrendite in Deutschland höher lag als die Anleihenrendite:<ref>[https://www.google.de/books/edition/BANKMANAGEMENT/eB9dEAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=rentenrendite+versus+aktienrendite&pg=PA225&printsec=frontcover Urban Bacher, ''Bankmanagement'', 2022, S. 225]</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! [[Finanzinstrument]]
! [[Rendite]] in % p. a.
! [[Rendite]]art
! [[Marktform]]
|-
| deutsche [[Standardaktie]]n
| 9,2 || [[Aktienrendite]] || [[Aktienmarkt]]
|-
| [[Bundesanleihe]]n
| 7,2 || Anleihenrendite || [[Rentenmarkt]]
|-
| [[Geldmarktpapier]]e
| 5,0 || [[Rendite]] || [[Geldmarkt]]
|}

Das gilt auch international. Während sich im [[Hochzinsniveau]] die Anleihenrendite der Aktienrendite annähert, vergrößert sich ihr Abstand zu Gunsten der Aktienrendite bei einem [[Niedrigzinsniveau]].

Sieht man Aktien und Anleihen aus Sicht des Anlegers als [[Substitutionsgut|Substitutionsgüter]] mit [[Substitutionskonkurrenz]] an<ref>[https://www.google.de/books/edition/Makro%C3%B6konomik/5hqBDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=realrendite&pg=PR22&printsec=frontcover Wilfried Fuhrmann, ''Makroökonomik'', 1991, S. 206]</ref>, so hilft als [[Messgröße]] die Rendite beider [[Finanzinstrument]]e. Erhöht sich das [[Zinsniveau]], so wird es für [[Aktionär]]e interessant, ihre Aktien zu verkaufen und in Anleihen anzulegen und umgekehrt.

Tendenziell sind die Aktienrenditen höher als die Anleihenrenditen. Das liegt insbesondere daran, dass [[Risikobereitschaft|risikobereite]] Anleger die kurzfristige Sicherheit von Anleihen zu Gunsten riskanter Aktienkäufe aufgeben. Dafür verlangen sie eine [[Risikoprämie]], die in den vergangenen Jahren bei etwa 3 % lag.<ref>[https://www.google.de/books/edition/%C3%9Cberlegen_investieren/Ey5_1fcXA_0C?hl=de&gbpv=1&dq=Aktienrenditen+h%C3%B6her+als+Anleihenrenditen&pg=PA193&printsec=frontcover Jeremy J. Siegel, ''Überlegen investieren'', 2008, S. 193]</ref> [[Aktienkurs]]e weisen eine höhere [[Volatilität]] auf, in der [[Insolvenz]] des Emittenten besitzen sie das höhere [[Insolvenzrisiko]], denn sie sind als [[Eigenkapital]] definitiv verloren, während Anleihen immerhin noch eine [[Forderungsausfall|Insolvenzforderung]] darstellen. Damit sind die emittentenbezogenen [[Unsystematisches Risiko|unsystematischen Risiken]] bei Aktien höher als bei Anleihen.

[[Kurzfristig]] sind Aktien deshalb riskanter als Anleihen. [[Langfristig]] jedoch (über 15 Jahre) sinkt das [[Finanzrisiko]] der Aktien unter das der Anleihen, was mit der instabilen [[Inflationsrate]] zusammenhängt. Denn die [[Inflation]] wirkt sich auf die [[Realrendite]] von Anleihen sehr viel stärker aus als auf die Realrendite von Aktien.<ref>Jeremy J. Siegel, ''Überlegen investieren'', 2008, S. 194</ref> Grund ist das hinter Aktien stehende inflationsgeschützte [[Sachkapital]], während die Anleihen auf einer [[Verbindlichkeit]] ([[Nominalwert]]) des Emittenten beruhen und als inflationsgefährdetes [[Nominalkapital]] gelten.

== Abgrenzung ==
Häufig wird die Endfälligkeitsrendite als mit dem [[Effektivzins]] synonym betrachtet. Der nach {{§|16|pangv_2022|juris}} [[PAngV]] für [[Verbraucherdarlehensvertrag|Verbraucherdarlehen]] (gemäß {{§|491|bgb|juris}} [[Bürgerliches Gesetzbuch|BGB]]) zu ermittelnde ''effektive Jahreszins'' jedenfalls bezieht bestimmte [[Finanzierungskosten]] ein und wird mit 365 [[Zinstag]]en pro Jahr berechnet, während alle Renditeberechnungen auf der [[Zinsberechnungsmethode#30/360 – deutsche (kaufmännische) Zinsmethode|deutschen kaufmännischen Zinsmethode]] mit 360 Zinstagen beruhen.

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Finanzmathematik]]
[[Kategorie:Rendite]]
[[Kategorie:Rentenmarkt]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]

Rentenrendite - Versionsgeschichte

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