imported>AFBorchert: Zulassung entlinkt, siehe Wikipedia:Löschkandidaten/17. Juli 2025#Zulassung (Verwaltungsrecht) (gelöscht)

2025-07-24T06:52:13Z

Zulassung entlinkt, siehe Wikipedia:Löschkandidaten/17. Juli 2025#Zulassung (Verwaltungsrecht) (gelöscht)

Neue Seite

'''Regulierter Markt''' ist im [[Börse]]nwesen ein [[organisierter Markt]], der als [[Börsensegment]] alle zum [[Börsenhandel]] [[Börsenzulassungs-Verordnung|zugelassenen]] [[Effekten]] umfasst.

Ein [[Markt]] ist allgemein ein [[freier Markt]], wenn die [[Marktteilnehmer]] ihre [[Aktionsparameter]] (insbesondere [[Marktpreis]], [[Marktvolumen|Menge]], [[Produktqualität]]) frei aushandeln können. Unterliegen diese Aktionsparameter (abgesehen von [[Marktordnung]]en) jedoch behördlichen Eingriffen (etwa in Form von [[Festpreis|Fest-]], [[Höchstpreis|Höchst-]] oder [[Mindestpreis]]en), so liegt ein regulierter Markt vor.<ref>[https://books.google.de/books?id=xDCvBAAAQBAJ&pg=PA470&dq=Regulierter+Markt+lexikon&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwiN5Jbfn5zoAhVPiqQKHaYPDDkQ6AEIOTAC#v=onepage&q=Regulierter%20Markt%20lexikon&f=false Springer Fachmedien Wiesbaden (Hrsg.): ''Kompakt-Lexikon Wirtschaft'', 2014, S. 368.]</ref> Da auf dem [[Arbeitsmarkt]] ein [[Mindestlohn]] gilt, gehört er bereits deshalb zu den regulierten Märkten, die der [[Marktregulierung]] unterliegen.

Im [[Finanzwesen]] gehören die [[Börse]]n zu den regulierten Märkten, wobei sich die [[Marktregulierung]] auf andere Merkmale bezieht. Die Vielzahl der in Gesetzen verwendeten Marktbegriffe für [[Teilmarkt|Teilmärkte]] an [[Wertpapierbörse]]n kann dabei verwirrend wirken. Insbesondere im [[Börsengesetz (Deutschland)|Börsengesetz]] (BörsG) und im [[Wertpapierhandelsgesetz]] (WpHG) gab oder gibt es – in alphabetischer Reihenfolge – den [[Amtlicher Markt|Amtlichen Markt]], [[Freiverkehr]], [[Geregelter Markt|Geregelten Markt]], [[Neuer Markt|Neuen Markt]], [[organisierter Markt|organisierten Markt]] und Regulierten Markt, die teilweise auf [[EU-Recht]] beruh(t)en.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Management_Lexikon/OaJsDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=geregelter+markt+leikon&pg=PA22&printsec=frontcover Wolfgang Gehrke, ''Aktienmarkt'', in: Rolf Bühner (Hrsg.), ''Management-Lexikon'', 2001, S. 22]</ref> Damit sollten bestimmte [[Handel (Finanzwirtschaft)|Handelsformen]] beschrieben werden, welche [[Effekten]]art unter welchen Voraussetzungen an einer Wertpapierbörse gehandelt werden darf.

== Rechtsgrundlagen in Deutschland ==
Der regulierte Markt ist ein „organisierter Markt“ im Sinne von {{§|2|wphg|juris}} Abs. 11 WpHG.

Seit November 2007 kann eine Zulassung von [[Wertpapier]]en zum Börsenhandel am regulierten Markt (''General Standard'') oder einem [[Teilmarkt]] des regulierten Marktes mit weiteren Zulassungsfolgepflichten (''Prime Standard'') erfolgen.<ref>Springer Fachmedien Wiesbaden (Hrsg.), ''Kompakt-Lexikon Wirtschaft'', 2014, S. 470.</ref>

Das [[Börsengesetz (Deutschland)|Börsengesetz]] (BörsG) erwähnt den regulierten Markt zwar als [[Rechtsbegriff]], bietet jedoch keine [[Legaldefinition]] an. Infolge der Ersetzung der beiden gesetzlichen Marktsegmente „amtlicher Markt“ und „geregelter Markt“ durch den regulierten Markt im Börsengesetz war der Begriff „amtlicher Markt“ und „geregelter Markt“ durch den Begriff „regulierter Markt“ zu ersetzen.<ref>{{BT-Drs|16|4028}} vom 12. Januar 2007, ''Entwurf eines Gesetzes zur Umsetzung der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente und der Durchführungsrichtlinie der Kommission (Finanzmarkt-Richtlinie-Umsetzungsgesetz).'' S. 99 f.</ref> Daraus lässt sich schließen, dass der regulierte Markt sowohl Kriterien des ehemaligen „amtlichen Markts“ als auch des ehemaligen „geregelten Markts“ enthält.

Wertpapiere, die im regulierten Markt an einer Börse gehandelt werden sollen, bedürfen gemäß {{§|32|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG der Zulassung oder der Einbeziehung durch die [[Geschäftsführung (Deutschland)|Geschäftsführung]] der Börse. Diese Zulassung ist vom Emittenten der Wertpapiere zusammen mit einem [[Kreditinstitut]], [[Finanzdienstleistungsinstitut]] oder einem nach {{§|53|kredwg|juris}} Abs. 1 Satz 1 oder {{§|53b|kredwg|juris}} Abs. 1 Satz 1 [[Kreditwesengesetz|KWG]] tätigen Unternehmen zu beantragen (§ 32 Abs. 2 BörsG). Wertpapiere können nach {{§|33|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG auf Antrag eines Handelsteilnehmers oder [[von Amts wegen]] durch die Geschäftsführung zum Börsenhandel in den regulierten Markt einbezogen werden, wenn die Wertpapiere bereits an einer anderen inländischen Börse zum Handel im regulierten Markt, in einem anderen EU-Mitgliedstaat oder in einem anderen Vertragsstaat des Abkommens über den [[Europäischer Wirtschaftsraum|EWS]] zum Handel an einem organisierten Markt oder an einem Markt in einem Drittstaat, sofern an diesem Markt Zulassungsvoraussetzungen und Melde- und Transparenzpflichten bestehen, die mit denen im regulierten Markt für zugelassene Wertpapiere vergleichbar sind, und der Informationsaustausch zum Zwecke der Überwachung des Handels mit den zuständigen Stellen in dem jeweiligen Staat gewährleistet ist, zugelassen sind und keine Umstände bekannt sind, die bei Einbeziehung der Wertpapiere zu einer Übervorteilung des Publikums oder einer Schädigung erheblicher allgemeiner Interessen führen.

Gemäß {{§|37|b_rsg_2007|juris}} BörsG sind die in das [[Bundesschuldbuch]] eingetragenen [[Bundeswertpapiere]] sowie vergleichbare [[Schuldverschreibung]]en der EU-Mitgliedstaaten und des EWS kraft Gesetzes zum Handel im regulierten Markt zugelassen.

In den [[EU-Mitgliedstaaten]] tauchte der regulierte Markt im Zusammenhang mit der [[Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente]] auf, die in Deutschland mit dem [[Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz]] (FRUG) im November 2007 in deutsches Recht [[Transformation (Recht)|transformiert]] wurde. Der [[Rechtsbegriff]] „regulierter Markt“ ersetzt seitdem den [[Amtlicher Markt|„amtlichen Markt“]] und den [[Geregelter Markt|„geregelten Markt“]], die nicht mehr existieren. Der ''Regulierte Markt'' entstand am 1. November 2007 durch die Fusion von geregeltem Markt und amtlichem Markt. Alle Wertpapiere, die vor dem 1. November 2007 einem der beiden fusionierten Segmente angehörten, wurden automatisch in den Regulierten Markt aufgenommen.

== Zulassung und Folgepflichten ==
Eine Zulassung von Effekten zum Börsenhandel hat die auf {{§|34|b_rsg_2007|juris}} BörsG beruhenden Regelungen der [[Börsenzulassungsverordnung]] (BörsZulV) zu beachten, dem Zulassungsantrag mit [[Internationale Wertpapierkennnummer|Internationaler Wertpapierkennnummer]] muss stets ein [[Wertpapierprospekt]] beigefügt sein, der den Anforderungen des {{§|4|wppg|juris}} [[WpPG]] entspricht.<ref>[https://books.google.de/books?id=PkyqW_qpr9YC&pg=PA37&dq=Regulierter+Markt&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwie6tj6opzoAhVG-aQKHY0DAJgQ6AEIKDAA#v=onepage&q=Regulierter%20Markt&f=false Petra Buck-Heeb, ''Kapitalmarktrecht'', 2009, S. 38.]</ref> Aus der einmaligen Zulassung ergeben sich permanent zu erfüllende Folgepflichten, die vor allem die [[Veröffentlichung]] von [[Unternehmensdaten]] ([[Jahresabschluss]], [[Lagebericht]] und [[Risikobericht]]) betreffen.

;Zulassungsvoraussetzungen im Einzelnen
* Das Unternehmen muss mindestens seit drei Jahren existieren ({{§|3|b_rszulv|juris}} Abs. 1 [[BörsZulV]]);
* der voraussichtliche [[Kurswert]] oder (falls dieser nicht geschätzt werden kann) das [[Eigenkapital]] des Unternehmens muss mindestens € 1,25 Mio. betragen ({{§|2|b_rszulv|juris}} Abs. 1 BörsZulV);
* das Unternehmen muss mindestens 10.000 [[Aktie]]n emittieren ({{§|2|b_rszulv|juris}} Abs. 3 BörsZulV);
* [[Streubesitz]]anteil von mindestens 25 Prozent ({{§|9|b_rszulv|juris}} Abs. 1 [[BörsZulV]]);
* das Unternehmen muss einen [[Wertpapierprospekt|Zulassungsprospekt]] mit [[Bilanz]]en, [[Gewinn- und Verlustrechnung]] sowie [[Kapitalflussrechnung]] für mindestens drei Jahre vorlegen können;
* die Wertpapiere müssen frei handelbar sein ({{§|5|b_rszulv|juris}} Abs. 1 BörsZulV).
Sollen [[Aktie]]n zugelassen werden, muss das Eigenkapital des emittierenden Unternehmens mindestens 1,25 Millionen Euro betragen ({{§|2|b_rszulv|juris}} Abs. 1 BörsZulV), [[Anleihe]]n müssen mindestens einen handelbaren [[Nennwert]] von 250.000 Euro erreichen (§ 2 Abs. 2 BörsZulV), [[Stückaktie]]n mindestens 10.000 Stück (§ 2 Abs. 3 BörsZulV). Ein ausreichender [[Streubesitz]] von mindestens 25 % aller Aktien ist zu gewährleisten ({{§|9|b_rszulv|juris}} Abs. 1 BörsZulV).

;Folgepflichten für den Emittenten
* Veröffentlichung eines Jahresabschlusses;
* Veröffentlichung eines [[Zwischenberichterstattung|Zwischenberichts]] für die ersten sechs Monate des [[Geschäftsjahr]]es;
* [[Ad-hoc-Publizität]] (nach Art. 17 [[Marktmissbrauchsverordnung]]).

== Börsensegmente des Regulierten Marktes ==
Je nachdem, welche Anforderungen an die [[Markttransparenz]] durch emittierende Unternehmen zu erfüllen sind, unterscheidet die [[Börse Frankfurt]] zwischen [[Prime Standard]] und [[General Standard]], die in der [[Börsenordnung]] (§§ 45 ff. BörsO für den General Standard und §§ 48 ff. BörsO für Prime Standard) geregelt sind.

=== Prime Standard ===
{{Hauptartikel|Prime Standard}}
Im Prime Standard vertretene Unternehmen gehören zu den [[Multinationales Unternehmen|multinationalen]] [[Großunternehmen]]. Sie sind zu hoher Transparenz verpflichtet, die internationalen Anforderungen entsprechen muss. Hierzu gehören unter anderem Jahresabschlüsse, die internationale [[Rechnungslegungsstandard]]s wie die IFRS ([[International Financial Reporting Standards]]) erfüllen müssen und [[Quartalsbericht]]erstattung.<ref>[https://books.google.de/books?id=BtgkBgAAQBAJ&pg=PA38&dq=Prime+Standard+lexikon&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjly4Kl4Z7oAhUl06YKHWcMD5IQ6AEINzAC#v=onepage&q=Prime%20Standard%20lexikon&f=false Günter Wierichs/Stefan Smets, ''Gabler Kompakt-Lexikon Bank und Börse'', 2003, S. 38.]</ref>

=== General Standard ===
{{Hauptartikel|General Standard}}
Im [[Börsensegment]] des General Standard sind meist national tätige [[kleine und mittlere Unternehmen]] vertreten, die lediglich einen Jahresabschluss nach [[Handelsgesetzbuch]] (HGB) vorlegen müssen. Nur die Mindestvorschriften des BörsG sind zu beachten.

== Weiteres Börsensegment ==
Neben dem regulierten Markt gibt es nur noch den [[Freiverkehr]], der seit Oktober 2005 [[Open Market]] heißt. Er wird durch die Frankfurter Börse zugelassen und von der [[Deutsche Börse]] AG betrieben.<ref>Carsten Peter Claussen, ''Bank- und Börsenrecht'', 2003, S. 349; ISBN 978-3-406-49763-6</ref>

== International ==
Der Regulierte Markt ist ein Rechtsbegriff der – inzwischen nicht mehr geltenden – {{EU-Richtlinie|2014|65|titel=vom 15. Mai 2014 über Märkte für Finanzinstrumente}}, so dass der Begriff in vielen EU-Mitgliedstaaten (noch) vorkommt.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Der regulierte Markt unterliegt der strengsten und umfassendsten Reglementierung aller Börsensegmente.<ref>[https://books.google.de/books?id=uElF2a1iHgQC&pg=PA5&dq=Regulierter+Markt&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwie6tj6opzoAhVG-aQKHY0DAJgQ6AEIMDAB#v=onepage&q=Regulierter%20Markt&f=false Thomas Tiedemann, ''Die Stellung des zentralen Kontrahenten im deutschen und englischen Effektenhandel'', 2011, S. 5.]</ref> Der [[Marktzutritt]] für [[Marktteilnehmer]] und [[Handelsobjekt]]e ist hohen gesetzlichen [[Markteintrittsbarriere]]n ausgesetzt, die letztlich dem [[Anlegerschutz]] dienen. Als Marktteilnehmer (Handelsteilnehmer) gelten die nach {{§|19|b_rsg_2007|juris}} BörsG zur Teilnahme am Börsenhandel zugelassenen Unternehmen und Personen wie [[Börsenhändler]], [[Skontroführer]] und skontroführenden Personen ([[Skontroführer#Spezialist|Spezialisten]]). Handelsobjekte bedürfen der Zulassung oder der Einbeziehung durch die Geschäftsführung der Börse.

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Börsensegment]]
[[Kategorie:Aktienmarkt]]
[[Kategorie:Rentenmarkt]]
[[Kategorie:Deutsches Börsensegment]]

Regulierter Markt - Versionsgeschichte

imported>AFBorchert: Zulassung entlinkt, siehe Wikipedia:Löschkandidaten/17. Juli 2025#Zulassung (Verwaltungsrecht) (gelöscht)