imported>Sokrates 399: Typografie.

2025-12-24T13:58:32Z

Typografie.

Neue Seite

Eine '''Nullkuponanleihe''' (englisch ''zero-coupon bond'', im [[Deutsche Sprache|deutschen Sprachgebrauch]] auch '''Zero-Coupon-Anleihe''', '''Zero-Bond''' oder '''Zerobond''' genannt) ist eine Sonderform der [[Anleihe]], bei der keine laufenden [[Zins]]en gezahlt werden.<ref>Roger Zantow, Josef Dinauer: ''Finanzwirtschaft des Unternehmens. Die Grundlagen des modernen Finanzmanagements.'' 4., aktualisierte Auflage. Pearson Studium, München 2016, ISBN 978-3-86894-290-3, S. 251.</ref> Allgemein formuliert handelt es sich um Schuldverschreibungen mit fester Verzinsung, hoher Fungibilität und Volatilität, in den meisten Fällen stark eingeschränkter Kündigungsmöglichkeit sowie überwiegend langer Laufzeit, bei denen die Zinsen und Zinseszinsen thesauriert und am Ende der Laufzeit ausgezahlt werden.<ref>Carsten Bentlage: Betriebswirtschaftliche und steuerrechtliche Analyse von Zero-Bonds, Gabler Edition Wissenschaft, Wiesbaden 1996, ISBN 3-8244-6301-6, hier Seite 11</ref> Die Verzinsung über die gesamte Laufzeit wird allein durch den Unterschied zwischen niedrigerem [[Emissionskurs|Ausgabekurs]] und höherem Rückzahlungskurs ausgedrückt. Anders formuliert handelt es sich um eine Anleihe ohne Zins[[kupon]]s.

== Verbreitung und Kurs ==
Die Nullkuponanleihe ist viel weniger verbreitet als die kupontragende [[Standardanleihe]]. Sie wird jedoch oft dazu verwendet, den Garantieteil bei [[Garantiefonds]] oder [[Zertifikat (Wirtschaft)#Garantie-Zertifikate (auch: Kapitalschutz-Zertifikate)|Garantiezertifikaten]] darzustellen. Nullkuponanleihen entstehen auch durch [[Anleihe#Stripping|Anleihen-Stripping]].

Üblicherweise wird am Ende der Laufzeit der Nennwert der Nullkuponanleihe ausbezahlt. Ihr Ausgabekurs hat dann ein entsprechend großes [[Disagio]].

Bei der hiervon abweichenden Sonderform des '''Zinssammlers''' erfolgt die Ausgabe zum Nennwert und die Anleihe sammelt die Zinsen (feste oder dem Marktzinssatz angepasste Zinsen) bis zum Laufzeitende an.

== Bewertung ==
Die Bewertung der Nullkuponanleihe erfolgt nach der Formel

:<math>\mathrm{Barwert} = \frac{\mathrm{Nennwert}}{{(1+i)}^n} </math>.

Darin ist
* <math>i</math> der für die Laufzeit der Anleihe zutreffender [[Marktzins|Marktzinssatz]],
* <math>n</math> die (Rest)Laufzeit, gemessen in Perioden.

=== Beispiel ===
Eine Nullkuponanleihe mit einem Nennwert von 2000 € und einer (Rest)Laufzeit von zehn Jahren hat bei einem Marktzinssatz von 3 % einen Barwert und damit fairen Preis von
:<math>\text{Barwert} = \frac{2000}{(1+3\,\%)^{10 }}= 1488{,}19 \, \euro{}</math>.

== Verzinsung ==
Die jährliche Verzinsung bzw. [[Rendite]] einer Nullkuponanleihe ergibt sich durch die Formel

:<math>i = \sqrt[n\,]{ \frac{ \text{Nennwert}}{ {\text{Ausgabekurs} } }} -1</math>

=== Beispiel ===
Eine Nullkuponanleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Nennwert von 100 € wird für einen Preis von 50 € emittiert. Die jährliche Verzinsung der Nullkuponanleihe beträgt

:<math>i = \sqrt[10\,]{ \frac{ \mathrm{100}}{ {\mathrm{50} } }} -1 \approx 0{,}07 = 7\,\%</math>.

== Anlagerisiken ==
Da bei einer Nullkuponanleihe während der Laufzeit keinerlei Rückzahlungen erfolgen und somit eine Wiederanlage der Erträge nicht möglich ist, weisen Nullkuponanleihen eine hohe [[Volatilität]] auf – ihr Kurs reagiert stärker als der von kupontragenden Anleihen auf Schwankungen des Marktzinssatzes. Nullkuponanleihen haben also ein hohes [[Kursrisiko]]. Anders ausgedrückt: Die [[Duration]] einer Nullkuponanleihe entspricht immer genau deren Restlaufzeit und ist damit höher als die Duration einer kupontragenden Anleihe. Damit hat die Nullkuponanleihe eine vergleichsweise hohe [[Zinssensitivität]].

Diese hohe Zinssensitivität kann kritisch sein, wenn ein Anleger ein Papier mit hoher Restlaufzeit veräußern muss und seit dem Kauf die Marktzinsen gestiegen sind.

== Steuerliche Behandlung ==
Bei im [[Privatvermögen]] befindlichen Anlagen ist nach dem [[Steuerrecht (Deutschland)|Steuerrecht der Bundesrepublik Deutschland]] eine Versteuerung der Erträge erst bei Fälligkeit oder vorherigem Verkauf der Wertpapiere vorzunehmen, so dass die implizite Wiederanlage der rechnerischen Bruttozinserträge erfolgt. Im [[Betriebsvermögen]] besteht diese Möglichkeit nicht, soweit der [[Steuerpflichtige]] bilanziert.

Andere Rechtsordnungen, wie die USA, besteuern bei Nullkuponanlagen jährlich einen fiktiven Zins.

== Bilanzielle Behandlung nach deutschem Handelsrecht ==
Nullkuponanleihen werden gemäß dem deutschen Handelsrecht zu fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert. Die zum Bilanzstichtag aufgelaufenen Zinsen erhöhen als Zugang den Wertansatz.<ref>''Beck’sches Steuerberater-Handbuch.'' 14, 2013/2014, {{ISSN|0930-2301}}, Rn. 456 ff.</ref> Nullkuponanleihen gelten als [[Finanzinnovation]]en und werden daher nach der Emissions- bzw. Marktrendite besteuert.

== Literatur ==
* Carsten Bentlage: ''Betriebswirtschaftliche und steuerrechtliche Analyse von Zero-Bonds.'' Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden 1996, ISBN 3-8244-6301-6 (Zugleich: Halle-Wittenberg, Universität, Dissertation, 1995).

== Weblinks ==
{{Wiktionary}}

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4121945-4}}

[[Kategorie:Anleihe]]
[[Kategorie:Steuerrecht]]
[[Kategorie:Einkommensteuer]]
[[Kategorie:Bilanzrecht]]

Nullkuponanleihe - Versionsgeschichte

imported>Sokrates 399: Typografie.