194.8.217.178: Es ist eben nicht infinitesimal, sondern merklich groß.

2025-03-26T13:54:51Z

Es ist eben nicht infinitesimal, sondern merklich groß.

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Der '''Notierungssprung''' ist an [[Börse]]n die kleinstmögliche Preisänderungseinheit eines [[Börsenkurs]]es.

== Allgemeines ==
Das Kompositum ist vom Begriff [[Notierung]] abgeleitet. Der Kurs selbst wird in [[Währung]] (beispielsweise [[Euro]]) pro [[Nennwert]] ([[Nennwertaktie]]n, [[Bezugsrecht]]e, [[Genussschein]]e, [[Optionsschein]]e oder [[Anleihe]]n) oder pro [[Stück (Mengeneinheit)|Stück]] ([[Stückaktie]]n, [[Investmentzertifikat]]e) angegeben. Bei Kursveränderungen geht es darum, in welchen [[Maßeinheit|Mindesteinheiten]] sich der Kurs aufgrund der [[Marktentwicklung]] erhöhen oder verringern muss.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Technische_Analyse/OUALHvjHm-4C?hl=de&gbpv=1&dq=ticks+kurs&pg=PA249&printsec=frontcover#spf=1619516999600 Michael N. Kahn, ''Technische Analyse'', 2001, S. 249]</ref> Sind Kurse mit einem Komma versehen, heißt die kleinstmögliche Kursveränderung vor dem Komma „Punkt“, nach dem Komma heißt sie „Tick“ (Tick, Tickgröße, {{enS|tick size}}). Im [[Devisenhandel]] gibt es noch den „[[Pip (Forex)|Pip]]“, also die letzte (zweite oder vierte) [[Nachkommastelle]], je nachdem, wie viel Nachkommastellen ein Währungspaar aufweist.

Von Bedeutung sind diese Notierungssprünge nur, wenn sich der Kurs eines [[Finanzinstrument]]s innerhalb eines [[Handelstag]]es mehrfach verändert. Das ist insbesondere der Fall bei [[Aktie]]n, [[Anleihe]]n, [[Commodities]] oder [[Devisen]]. Die Festlegung des Notierungssprungs ist in den regionalen [[Börsenordnung]]en geregelt und erfolgt durch die [[Börsengeschäftsführung]]. Diese ist nach {{§|26b|b_rsg_2007|juris}} [[Börsengesetz (Deutschland)|BörsG]] verpflichtet, eine angemessene Größe der kleinstmöglichen Preisänderung bei den gehandelten Finanzinstrumenten festzulegen, um negative Auswirkungen auf die Marktintegrität und [[Marktliquidität]] zu verringern.

== Inhalt ==
Der Notierungssprung betrifft alle Börsenarten, also [[Wertpapierbörse|Wertpapier-]], [[Warenbörse|Waren-]] oder [[Energiebörse]]n. Er kommt dort sowohl am [[Kassamarkt]] als auch am [[Terminmarkt]] vor. Der wichtigste Notierungssprung ist der an [[Aktienbörse]]n und im [[Außerbörslicher Handel|außerbörslichen Devisenhandel]], weil diese die höchsten [[Handelsvolumen (Börse)|Börsenumsätze]] erzielen und die größte [[Volatilität]] aufweisen.

Ein Notierungssprung von 0,10 Euro würde beispielsweise bedeuten, dass der [[Aktienkurs]] einer bestimmten Aktie sich von 183,50 Euro Stücknotiz auf 183,40 Euro mindestens ermäßigen oder auf 183,60 Euro mindestens erhöhen muss. Kursveränderungen auf 183,45 Euro oder 183,55 Euro sind mithin nicht zulässig. Entsprechend wird bei der Kursermäßigung vom „Minustick“ ({{enS|downtick}}), bei der Kurserhöhung vom „Plustick“ ({{enS|uptick}}) gesprochen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Lexikon_Terminhandel/KwWBBwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=ticks+kurs&pg=PA428&printsec=frontcover#spf=1619516213922 Ulrich Becker, ''Lexikon Terminhandel'', 1994, S. 428]</ref> Der „last tick“ ist der Schlusskurs.<ref>Ulrich Becker, ''Lexikon Terminhandel'', 1994, S. 605</ref>

Der „tick“ war im Zeitverlauf nicht immer gleich, sondern hat sich häufig verändert. Im Oktober 1966 wurden in Deutschland die Notierungssprünge bei Stückaktien auf 0,10 DM und bei Nennwertaktien auf 0,125 DM festgesetzt. Im Juli 1995 wurde der „tick“ von 0,01 DM auf alle Aktien mit [[Kurswert]]en bis zu 100 DM ausgedehnt, darüber hinaus betrug er 0,05 DM.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Der_Einfluss_von_Dividenden_auf_Aktienre/nDlX-pnFPuIC?hl=de&gbpv=1&dq=Notierungssprung&pg=PA128&printsec=frontcover#spf=1619448695358 Anja Schulz, ''Der Einfluss von Dividenden auf Aktienrenditen'', 2006, S. 128 f.]</ref> Im Januar 1999 wurde der Notierungssprung für alle stücknotierten Werte auf 0,01 € festgelegt. Neue Notierungssprünge brachte im Januar 2018 die [[MiFID II]], die für eine gewisse Harmonisierung gesorgt hat und in allen [[EU-Mitgliedstaaten]] gilt.

== Notierungssprünge in der MiFID II ==
Nach Art. 49 {{EU-Richtlinie|2014|65|titel=vom 15. Mai 2014 über Märkte für Finanzinstrumente}} (MiFID II) müssen die Notierungssprünge in den EU-Mitgliedstaaten so vorgegeben werden, dass sie das [[Marktliquidität|Liquiditätsprofil]] des Finanzinstruments auf verschiedenen Märkten widerspiegeln. Bei der durchschnittlichen [[Geld-Brief-Spanne]] sei zu berücksichtigen, dass es wünschenswert ist, angemessen stabile Preise zu ermöglichen, ohne die weitere Einengung der Spannen übermäßig zu beschränken.

Die [[Börse Frankfurt]] hat als Handelsparameter aufgrund der MiFID II festgelegt, dass die Standard-Tickgröße bei einem Börsenkurs von >1 Euro bei 0,01 Euro (Stückaktien) oder bei Prozentnotiz von Anleihen laufzeitabhängig zwischen 0,001 % (für [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeiten]] unter zwei Jahren) und 0,01 % (für Laufzeiten über sieben Jahre) liegen muss. Notierungssprünge werden hier durch die Börsengeschäftsführung festgelegt.

Eine besondere Bedeutung besitzt der Notierungssprung am [[Ex Dividende|Extag]] der [[Dividende]]. Der aktuelle Aktienkurs wird um den Dividendenbetrag gekürzt, das gilt auch für die mit [[Limitorder|Kurslimit]] versehenen [[Wertpapierorder]]s.<ref>Anja Schulz, ''Der Einfluss von Dividenden auf Aktienrenditen'', 2006, S. 126</ref>

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Je geringer ein Notierungssprung ist, umso eher wirken sich [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] und [[Nachfrage]] auf den Kurs eines Finanzinstruments aus, seine Marktliquidität steigt. Mit zunehmenden Notierungssprüngen geht eine Verringerung der Marktliquidität bis hin zur [[Marktenge]] einher. Die Mindestnotierungssprünge an den US-Börsen stellen die untere Grenze für die Geld-Brief-Spanne dar und ermuntern die [[Market-Maker]], für die Aktien mit der höchsten Marktliquidität eine höhere Spanne zu stellen als sie sonst am Markt durchsetzen könnten, was die [[Transaktionskosten]] für [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] erhöht.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Kapitalmarktreaktionen_auf_Nennwertumste/EG0cBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Notierungssprung&pg=PA102&printsec=frontcover#spf=1619448550206 Christian Wulff, ''Kapitalmarktreaktionen auf Nennwertumstellungen'', 2001, S. 102]</ref>

== International ==
An der [[London Stock Exchange]] wird der Notierungssprung anhand einer Matrix dynamisch festgesetzt ({{enS|dynamic tick size matrix}}). Wenn eine Wertpapierorder für den Kauf oder Verkauf von Aktien eingeht, wird aus dem aufgerufenen Preis mit der Matrix der Notierungssprung abgeleitet und die Order entsprechend validiert oder zurückgewiesen. Für Wertpapiere, die in GBP, EUR oder USD notieren, existieren sieben Notierungssprünge, von 0,0001 bei Preisen unter 0,5 bis hin zu 0,1 bei Preisen über 1000.<ref>[https://docs.londonstockexchange.com/sites/default/files/documents/mitguide.pdf ''Tick Size'', in: Guide to trading Securitised Derivatives on Millennium Exchange] (PDF; 259 kB). October 2010 London Stock Exchange plc, S. 10.</ref>

An der [[New York Stock Exchange]] (NYSE) wurde seit 1792 in Sprüngen von Achtel-Dollar (0,125 USD) notiert. Im Juni 1997 wurde der Notierungssprung an der NYSE auf einen Sechzehntel-Dollar (0,0625 USD) halbiert. Dadurch sank sowohl die [[Marktbreite]] in Form der Geld-Brief-Spanne als auch die [[Markttiefe]].<ref>Michael A. Goldstein/Kenneth A. Kavajecz, ''Eighths, Sixteenths and Market Depth: Changes in Tick Size and Liquidity Provision on the NYSE'', in: ''Journal of Financial Economics''. Jg. 56, Nr. 1 (April 2000), S. 125–149.</ref> Auch die [[NASDAQ]] halbierte im Juni 1997 den Notierungssprung auf Sechzehntel-Dollar. 2001 reduzierte die NYSE den Notierungssprung weiter auf einen Penny (0,01 USD) und wandte damit erstmals seit der Gründung das dezimale System an. Zwischen August 2000 und April 2001 stellten alle amerikanischen Wertpapierbörsen auf dezimale Penny-Notierung um. Diese Reduzierungen des kleinstmöglichen Notierungsprunges geschahen auf Anordnung der [[United States Securities and Exchange Commission|SEC]], die damit mit vier Jahren Verspätung den ''Common Cents Stock Pricing Act'' von 1997 umsetzte.<ref>{{Literatur |Autor=Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Buss |Titel=Tick Size and Institutional Trading Costs: Evidence from Mutual Funds |Sammelwerk=The Journal of Financial and Quantitative Analysis |Band=Jahrgang 41 |Nummer=4 |Datum=2006-12 |Seiten=915–937 |Sprache=en |Format=PDF |KBytes=183 |JSTOR=27647279}}</ref> Dieser Gesetzentwurf erlangte 1997 keine [[Gesetzeskraft]], da eine Dezimal-Umstellung zeitgleich zur [[Jahr-2000-Problem|Y2K-Umstellung]] als zu riskant erachtet wurde.<ref>[https://www.sec.gov/rules/other/34-42360.htm Order Directing the Exchanges and NASD To Submit a Decimalization Implementation Plan SEC, Division of Market Regulation, Release No. 34-42360/January 28, 2000, File No. 4-430]</ref>

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Börsenhandel]]

[[sv:Aktiehandel#Tick-size]]

Notierungssprung - Versionsgeschichte

194.8.217.178: Es ist eben nicht infinitesimal, sondern merklich groß.