imported>Didionline: bereits in einer Unterkategorie enthalten

2023-03-04T13:24:21Z

bereits in einer Unterkategorie enthalten

Neue Seite

{{Dieser Artikel|handelt von privaten Finanznetzwerken. Für das völkerrechtliche, multilaterale Welthandelssystem siehe [[Welthandelsorganisation]].}}

'''Multilaterales Handelssystem''' ({{enS|multilateral trading facility}}, abgekürzt MTF) ist im [[Börse]]nwesen nach der [[Legaldefinition]] des {{§|2|b_rsg_2007|juris}} Abs. 6 [[BörsG]] ein multilaterales [[System]], das die Interessen einer Vielzahl von Personen am [[Kaufentscheidung|Kauf]] und [[Verkaufsentscheidung|Verkauf]] von [[Finanzinstrument]]en innerhalb des Systems und nach nicht-diskretionären Bestimmungen in einer Weise zusammenbringt, die zu einem [[Vertrag]] über den Kauf dieser Finanzinstrumente führt.

== Allgemeines ==
Als [[Betreiber]] eines solchen Systems kommen die [[Börse]], [[Finanzdienstleister]] oder eine [[Wertpapierfirma]] in Frage. ''Multilateral'' bedeutet, dass eine Vielzahl von [[Marktteilnehmer|Handelsteilnehmern]] gleichzeitig Zugang zum System haben kann; ein Handelssystem ist heute meist ein [[elektronisches Handelssystem]]. Auch der [[Freiverkehr]] ([[Open Market]]) ist ein multilaterales Handelssystem.<ref>[https://books.google.de/books?id=PkyqW_qpr9YC&pg=PA41&dq=Multilaterales+Handelssystem&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjk6qCH3K3tAhUmsKQKHR0FBVoQuwUwAHoECAEQBw#v=onepage&q=Multilaterales%20Handelssystem&f=false Petra Buck-Heeb, ''Kapitalmarktrecht'', 2009, S. 41]</ref> Systeme, die lediglich den Kontakt der Handelsteilnehmer ermöglichen, sind keine multilateralen Handelssysteme.<ref>Gerald Spindler/Roman A. Kasten, ''Der neue Rechtsrahmen für den Finanzdienstleistungssektor – Die MiFID und ihre Umsetzung'', in: WM 2006, S. 1754</ref> ''Nicht-diskretionär'' bedeutet, dass die Regeln kein [[Ermessen]] zulassen dürfen und alle Käufer/Verkäufer [[Gleichbehandlungsgrundsatz|gleichbehandeln]] müssen; der Betreiber der Handelssysteme darf konkret bei der Zusammenführung der [[Wertpapierorder]]s ({{enS|matching}}) über keinen Spielraum verfügen.<ref>[https://books.google.de/books?id=6V97DQAAQBAJ&pg=PA82&dq=Nicht-diskretion%C3%A4r+b%C3%B6rse&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjy0sOd7a_tAhXRMewKHSaYDhIQuwUwAHoECAUQBw#v=onepage&q=Nicht-diskretion%C3%A4r%20b%C3%B6rse&f=false Matthias Lehmann, ''Grundriss des Bank- und Kapitalmarktrechts'', 2016, S. 82]</ref>

== Rechtsfragen ==
Gemäß {{§|2|b_rsg_2007|juris}} Abs. 5 BörsG und {{§|2|wphg|juris}} Abs. 22 [[WpHG]] gilt das multilaterale Handelssystem zusammen mit [[Börse]]n und [[organisiertes Handelssystem|organisierten Handelssystemen]] als [[Handelsplatz]]. Die Legaldefinition des multilateralen Handelssystems in § 2 Abs. 21 WpHG bezeichnet es als ein System oder einen Mechanismus, der die Interessen einer Vielzahl Dritter am Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten innerhalb des Systems zusammenführt. Der Betreiber eines multilateralen Handelssystems darf den Zugang zum System nur zugelassenen Handelsteilnehmern gewähren ({{§|74|wphg|juris}} Abs. 1 WpHG in Verbindung mit {{§|19|b_rsg_2007|juris}} Abs. 2 und Abs. 4 BörsG) und hat Regelungen hierfür und für die Einbeziehung von Finanzinstrumenten festzulegen ({{§|72|wphg|juris}} Abs. 1 Nr. 1 und 2 WpHG). Seine vielfältigen Pflichten umfassen auch die Pflicht, geeignete Vorkehrungen zu treffen, um auch bei erheblichen Preisschwankungen eine ordnungsgemäße Preisermittlung sicherzustellen (§ 72 Abs. 1 Nr. 6 WpHG). [[Börsenpreis]]e müssen im System entsprechend {{§|24|b_rsg_2007|juris}} Abs. 2 BörsG zustande kommen (§ 74 Abs. 2 WpHG).

Gemäß der ''[[Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente|Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente]]'' der [[Europäische Union|Europäischen Union]] bestehen für Betreiber umfangreiche [[Offenlegungspflicht]]en. Der Betrieb eines solchen Systems gilt in Deutschland seit 2006 als [[Wertpapier]]- bzw. [[Finanzdienstleistung]]. Was als Finanzdienstleistung anzusehen ist, wird abschließend in {{§|1|kwg|buzer}} Abs. 1a Satz 2 und 3 [[Kreditwesengesetz|KWG]] festgelegt.

== Systeminhalt ==
Ein multilaterales Handelssystem ist eine börsenähnliche Handelsplattform (meist [[internet]]basiert) mit im Vergleich zu [[Geregelter Markt|geregelten Märkten]] weitgehend übereinstimmenden Anforderungen, etwa an
* Zulassung von Handelsteilnehmern,
* Regeln für Preisermittlung und Geschäftsabwicklung,
* [[Finanzmarktaufsicht|Kontrollverfahren]] und
* Vor- und Nachhandelstransparenz durch die [[BaFin]].<ref>BaFin: {{Webarchiv | url=http://www.bafin.de/nn_722594/DE/Unternehmen/BoersennotierteUnternehmen/boersennotierteunternehmen__node.html?__nnn=true | wayback=20090930143702 | text=„Börsennotierte Unternehmen“}}.</ref>
Der Unterschied zum geregelten Markt besteht darin, dass keine Anforderungen bei der Handelseinbeziehung an [[Finanzinstrument]]e und [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] und außerdem keine Zulassungsfolgepflichten bestehen. Dies bedeutet, dass die Finanzinstitute die Möglichkeit erhalten, gemeinsam ein Handelssystem einzurichten, an dem Wertpapiere gehandelt werden. Finanzinstitute können Wertpapieraufträge von Kunden somit auch intern abhandeln (englisch: ''clearen''), was dem Anbieter im geregelten Markt verwehrt bleibt.

Das erste multilaterale Handelssystem in Deutschland war die in Berlin betriebene Handelsplattform [[Tradegate]]. Mittlerweile wurde diese als Börse zugelassen. Ein weiteres multilaterales Handelssystem ist das von [[Großbank]]en betriebene [[Turquoise]]. Die multilateralen Handelssysteme stehen in Konkurrenz zu den etablierten Börsen.

== Siehe auch ==
* [[Dark Pool]]
* [[SmartPool]]

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Anwendungssoftware]]
[[Kategorie:Alternatives Handelssystem|!Multilateral]]

Multilaterales Handelssystem - Versionsgeschichte

imported>Didionline: bereits in einer Unterkategorie enthalten