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2025-07-08T18:45:20Z

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Unter '''Kursrisiko''' versteht man in der [[Finanzwirtschaft]] die [[Gewinn]]chancen und [[Jahresfehlbetrag|Verlustgefahren]], die aus Kurs- oder Preisschwankungen bei [[Finanzprodukt]]en oder [[Handelsware]]n ([[Commodities]]) innerhalb eines bestimmten Zeitraumes resultieren können. Das Kursrisiko ist eine spezielle Unterart des [[Preisrisiko]]s und im [[Bankwesen]] ein [[Marktrisiko]], das aus der Gefahr besteht, dass Kursänderungen (Preisänderungen) von [[Wertpapier]]en, [[Devisen]], [[Sorten]] oder [[Edelmetall]]en eintreten und zu [[Jahresfehlbetrag|Verlusten]] führen können.

== Allgemeines ==
Voraussetzung für ein Kursrisiko ist stets, dass im Zeitraum zwischen Ankauf und Verkauf eines Finanzprodukts oder von Handelswaren (wie etwa [[Rohstoff]]en) deren Kurs oder Preis Schwankungen unterliegen kann. Deshalb ist ein Kursrisiko nur vorhanden, wenn Kurse oder Preise nicht konstant bleiben, sondern innerhalb eines bestimmten Zeitraumes Angebots- und Nachfrageschwankungen unterliegen. Das Kursrisiko ist abhängig vom Zeitraum zwischen Ankauf und Verkauf und der [[Volatilität]] des Marktes. Es nimmt also zu, je größer der Zeitraum zwischen Kauf und Verkauf ist, je stärker die Kursschwankungen ausfallen oder je [[Marktenge|enger]] ein Markt ist. Das Kursrisiko kann aus Planungssicht auch als Abweichung des realisierten Kurses vom berechneten Kurs am [[Planungshorizont]] definiert werden, aus [[Pagatorik|pagatorischer]] Sicht führen Kurs- oder Preisveränderungen zu Gewinnen oder Verlusten. Wenn die Eingehung von Kursrisiken nicht zum [[Betriebszweck]] eines [[Unternehmen]]s gehört, sind sie dem [[Ertrag#Betriebswirtschaftslehre|außerordentlichen Ertrag]] bei [[Kursgewinn]]en ({{§|275|hgb|juris}} Abs. 2 Nr. 15 [[Handelsgesetzbuch|HGB]]) oder dem [[Aufwand#Neutraler Aufwand|außerordentlichen Aufwand]] bei [[Börsenkurs|Kursverlusten]] (§ 275 Abs. 2 Nr. 16 HGB) zuzuordnen.

== Kursrisiko bei Arbitrage und Spekulation ==
Bei der [[Arbitrage]] sind die [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktionen]] auf einen bestimmten [[Zeitpunkt]] bezogen, so dass Ankaufs- und Verkaufskurse sicher sind. Dadurch sind bei Arbitragen Kursrisiken ausgeschlossen. Da eine [[Spekulation (Wirtschaft)|Spekulation]] hingegen regelmäßig [[Zeitintervall|zeitraumbezogen]] ist, kann es hierbei zu Kursrisiken kommen. Sie entstehen aus der Ungewissheit des weiteren Kursverlaufs in der Zukunft.

Auf spekulativen Märkten werden Rohstoffe oder Finanzprodukte auch von Spekulanten zum Zwecke der Spekulation erworben, so dass hier ein höheres Preis- und Kursrisiko für die [[Marktteilnehmer]] besteht. Aber auch bereits das Schwankungsrisiko auf weniger spekulativen Märkten reicht aus, um den Marktteilnehmern zu Risikobewusstsein beim Kursrisiko zu verhelfen. In einer Umfrage erklärten fast alle befragten deutschen Unternehmen (96 %), dass sie von Schwankungen der Währungskurse betroffen seien. Während die Mehrzahl von 45 % der befragten Großunternehmen die Bedeutung des Wechselkursrisikos als bedeutend einstufte, bezeichneten 50 % der mittelständischen Unternehmen dieses Risiko als mittel. Insgesamt sichern sich demnach 95,8 % der Unternehmen gegen Wechselkursrisiken ab.<ref>[https://books.google.de/books?id=GGrPBgAAQBAJ&pg=PA159&dq=Kursrisiko&hl=de&sa=X&ved=0CC0Q6AEwAmoVChMIjpe7g6SSxgIVRcAUCh1gxw1s#v=onepage&q=Kursrisiko&f=false Hartmut Wiethoff, ''Risk-Management auf spekulativen Märkten'', 1991, S. 159 ff.]</ref>

== Kursrisiken bei einzelnen Finanzprodukten und Handelswaren ==
Ob und inwieweit Kursrisiken eintreten können, hängt vom jeweiligen Finanzprodukt ab. Zunächst werden die in [[Euro]] denominierten Finanzprodukte aufgeführt.
{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px; vertical-align:top"
|-
! Finanzprodukt
! Kurs-/[[Preisrisiko]] ja/nein
! Bemerkungen
|- style="vertical-align:top"
| [[Sichteinlage]]n, [[Termingeld]]er, [[Spareinlage]]n
| nein || keine Kurse oder Preise vorhanden
|- style="vertical-align:top"
| [[Schuldverschreibung]]en
| nein ja || wenn sie bis zur [[Fälligkeit]] gehalten werden wenn sie während der Laufzeit verkauft werden<ref>das Kursrisiko ist umso höher, je niedriger die Verzinsung und je länger die Laufzeit ist</ref>
|- style="vertical-align:top"
| [[Aktie]]n, [[Wandelanleihe]]n, [[Genussschein]]e, [[Optionsanleihe]]n, [[Offener Investmentfonds|Investmentfonds]], [[Geldmarktfonds]], [[Rentenfonds]]
| ja || es besteht ein Kursrisiko, Totalverlust möglich
|- style="vertical-align:top"
|[[Devisen]], [[Sorten]], [[Edelmetall]]e
| ja || es besteht ein (Wechsel-)Kursrisiko, Totalverlust möglich
|- style="vertical-align:top"
| Alle Anlageformen in [[Fremdwährung]]
| ja || Kursrisiko resultiert mindestens aus dem [[Wechselkursrisiko]], Totalverlust möglich
|- style="vertical-align:top"
| [[Forderung]]en aus dem [[Export]] in Fremdwährung [[Verbindlichkeit]]en aus dem [[Import]] in Fremdwährung
| ja ja|| es besteht ein (Wechsel-)Kursrisiko und ein [[Länderrisiko]], Totalverlust möglich es besteht ein (Wechsel-)Kursrisiko
|-
| colspan="4" class="hintergrundfarbe-basis" style="border:0; text-align:left; text-align:left;" |
|}

== Kursrisiken bei Nichtbanken ==
Die Kursrisiken aus Finanzprodukten im Besitz von [[Nichtbank]]en ergeben sich aus obiger Tabelle. Resultieren diese Kursrisiken aus [[Anlageberatung]], so kann das Ausmaß der Risiken einer bestimmten [[Risikoklasse]] zugeordnet werden, der die beratenen Kunden durch Einstufung des Kreditinstituts angehören. Sind [[Fremdwährung]]en involviert, gehört das Kursrisiko neben dem Paritätsänderungsrisiko zu den so genannten Valutarisiken.<ref>[https://books.google.de/books?id=C5JdFmiJhL8C&pg=PA285&dq=marisk+kursrisiko&hl=de&sa=X&ei=fxlsVZ74CsifsgGjk4DABA&ved=0CD4Q6AEwBg#v=onepage&q=marisk%20kursrisiko&f=false Fernando De Filippis, ''Währungsrisikomanagement in kleinen und mittleren Unternehmen'', 2010, S. 112]</ref> Das Kursrisiko (Währungsrisiko) ist hierbei die Möglichkeit eines Verlustes als Folge von [[Wechselkurs]]- oder [[Wechselkursparität|Paritätsänderungen]].

Dabei betrifft das Kursrisiko außerhalb der Finanzprodukte auch [[Export]]eure wie [[Import]]eure, deren [[Forderung]]en oder [[Verbindlichkeit]]en in fremder Währung bestehen. Der Exporteur trägt das Kursrisiko, wenn er sich bereiterklärt, zu einem späteren Zeitpunkt die Zahlung in fremder Währung entgegenzunehmen und ein Importeur, wenn er sich verpflichtet, zu einem späteren Zeitpunkt in Fremdwährung zu zahlen.<ref>[https://books.google.de/books?id=0iyyBgAAQBAJ&pg=PA103&dq=Kursrisiko&hl=de&sa=X&ved=0CEwQ6AEwCDgKahUKEwjl77mqtZLGAhVCsxQKHX1QAEQ#v=onepage&q=Kursrisiko&f=false Rudolf Sachs, ''Leitfaden Außenwirtschaft'', 1985, S. 103]</ref> Außerdem trifft den Exporteur bei Forderungen in Fremdwährung ein [[Länderrisiko]], gegen das er sich durch eine [[Exportkreditversicherung]] schützen kann. In der [[Bilanz]] sind [[Rückstellung]]en für Kursrisiken bei [[Fremdwährungskredit]]en zu bilden. Bereits der [[Reichsfinanzhof|RFH]] hatte im Februar 1925 entschieden, dass der Überhang von Forderungen und Verbindlichkeiten in einer Fremdwährung zu bewerten ist.<ref>RFH, Urteil vom 5. Februar 1925, Az.: VI A 31</ref> Nach dem [[Imparitätsprinzip]] des {{§|252|hgb|juris}} Abs. 1 Nr. 4 erster Halbsatz HGB müssen (latente) Kursverluste bereits dann ausgewiesen werden, wenn sie zu erwarten sind, latente (nicht realisierte) Kursgewinne dürfen hingegen nicht gezeigt werden.

== Kursrisiken im Bankwesen ==
Die Eingehung von Kursrisiken gehört bei [[Kreditinstitut]]en zum Betriebszweck. Kursrisiken zählen zu den [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]] und werden von Kreditinstituten ausschließlich im [[Eigenhandel]] getragen. Sie können nur entstehen, wenn eine offene Position durch Aktiv- oder Passivüberhang in einem Finanzprodukt vorliegt. Das Kursrisiko gehört nach den [[MaRisk]] konkret zu den Markt(preis)risiken:<ref>[https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Rundschreiben/rs_1210_marisk_ba.html?nn=2818068#doc3492188bodyText3 BaFin, Rundschreiben 10/2012 (BA), ''Erläuterungen MaRisk vom 14. Dezember 2012'', Geschäftszeichen BA 54-FR 2210-2012/0002, BTR 2.1, Tz. 1]</ref>
* Kursrisiken
* [[Zinsänderungsrisiko|Zinsänderungsrisiken]]
* [[Währungsrisiko|Währungsrisiken]] und
* Marktpreisrisiken aus Warengeschäften.

Markt(preis)risiken sind Verlustrisiken aus Marktpreisschwankungen. Darunter fallen Aktienkurs-, Währungs-, Zins- und Rohstoffrisiken.

Dabei wird aufsichtsrechtlich bei zins- und aktienkursbezogenen Positionen zwischen dem allgemeinen und dem besonderen Kursrisiko unterschieden. Das in der [[Kapitalmarkttheorie]] als [[systematisches Risiko]] bekannte allgemeine Marktrisiko ({{enS|''general market risk''}}) ist die Wertveränderung eines [[Finanzinstrument]]s infolge marktinduzierter Kursänderungen (etwa [[Zinsniveau]], [[Konjunktur]]). Ein besonderes Kursrisiko ({{enS|''specific risk''}}; [[unsystematisches Risiko]]) hat dagegen [[bonität]]sbedingte Kursänderungen ([[Emittent (Finanzmarkt)|Emittentenrisiko]]) oder produktspezifische Risiken zur Ursache.
* Bei einer Aktie liegt das allgemeine Marktrisiko in generellen Veränderungen des [[Aktienmarkt]]es oder der Branche, das besondere Marktrisiko beruht auf Umständen, die dem die Aktie emittierenden Unternehmen zuzuschreiben sind.
* Bei Zinsen liegt das allgemeine Marktrisiko in allgemeinen Veränderungen der Zinsstruktur, das besondere Risiko beruht auf Bonitätsänderungen des Schuldners (default risk).<ref>[https://books.google.de/books?id=PE9K0JlYwF0C&pg=PA10&dq=besonderes+Kursrisiko&hl=de&sa=X&ei=BrmCVZb_GcXwUPuugNgC&ved=0CCAQ6AEwAA#v=onepage&q=besonderes%20Kursrisiko&f=false Ralf Prinzler, ''Value-at-risk-Schätzung mit Gauß’schen Mischverteilungen und künstlichen neuronalen Netzen'', 2001, S. 10]</ref>

Die Ermittlung der Eigenkapitalunterlegung für Positionen mit Kursrisiken erfolgt im [[Anlagebuch]] analog zum [[Handelsbuch]].<ref>[https://books.google.de/books?id=hjnBBAAAQBAJ&pg=PA89&dq=arbitrage+kursrisiken&hl=de&sa=X&ei=JzdsVYGNNoSWsAH0v4HACw&ved=0CCoQ6AEwAg#v=onepage&q=arbitrage%20kursrisiken&f=false Jonathan Hofmann/Sandra Schmolz, ''Controlling und Basel III in der Unternehmenspraxis'', 2014, S. 89]</ref>

=== Regulierung des Aktienkursrisikos ===
In den Anrechnungsbetrag für Handelsbuchpositionen kommen nur vorab saldierte Positionen in ''gleichen''<ref>Gleich bedeutet, dass Emittent, Währung, nationaler Markt, Rückzahlungsprofil sowie Stimmrecht identisch sind.</ref> Wertpapieren. Die Nettoposition ist der Saldo aus gegenläufigen Positionen.

''Aktiennettoposition'':
* in Kassa-, Termin- und Optionsgeschäfte bestehenden Ansprüche und Verpflichtungen
* Derivate Geschäfte (weitgehend entsprechend und gegenläufig), soweit zur Zinsnettoposition zurechenbar.

=== Vorgehensweise bei Korrelation ===
==== Allgemeines Kursrisiko ====
Für das ''allgemeine Kursrisiko'' wird die Annahme getroffen, dass im nationalen Markt alle Aktien gleich von der allgemeinen Marktbewegung betroffen sind. Entsprechend wird saldiert. Der verbliebene Saldo ist dann mit 8 % zu unterlegen (Best Case Methode). Problem: Unterlegung von risikolosen Positionen und keine Unterlegung von riskanten Positionen kann je nach eingenommener Long/Short-Position vorkommen.

==== Besonderes Kursrisiko ====
Besonderes Kursrisiko ist mit 4 % zu unterlegen (unabhängig ob short oder long). Bei hochdifferenzierten [[Portfolio]]s wird ein Abschlag von 50 % auf den Anrechnungssatz gewährt. Damit wird berücksichtigt, dass das systematische Risiko in hoch diversifizierten Portfolios abnimmt.

== Regulierung des Anleihekursrisikos ==
{{Hauptartikel|Zinsänderungsrisiko#Regulierung des Zinsänderungsrisikos|Regulierung des Zinsänderungsrisiko}}
Möglichkeiten zur Begrenzung von besonderen Kursrisiken sind [[Orderzusatz#Kombinationen|Stop-loss-orders]].

Unternehmen, die zum Handel mit Aktien, Anleihen etc. durch die [[Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht|BAFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht)]] zugelassen sind, müssen ihre (nicht professionellen) Kunden auf das mögliche Kursrisiko hinweisen, da sie ansonsten bei Verlustgeschäften – gemäß Urteil des [[Bundesgerichtshof|BGH]]<ref>BGH, Urteil vom 28. September 2004, Az.: XI ZR 259/03 = {{Rspr|NJW 2004, 3628}}</ref> in Haftung genommen werden können.

== Kurssicherung ==
Gegen Kursrisiken kann sich jedermann absichern. Diese Absicherung von Kursrisiken wird [[Hedging]] genannt. Kursrisiken können im Rahmen des Hedging durch Kurssicherungsgeschäfte ([[Termingeschäft]]e, [[Futures]], [[Option (Wirtschaft)|Options]]), [[Glattstellung]] oder Covering offener Positionen (bei Banken im Anlage- oder Handelsbuch) vermieden werden. Im Rahmen des [[Risikomanagement]]s werden meist nur jene Kursrisiken abgesichert, für die eine negative Kursentwicklung erwartet wird; ansonsten wird das Verlustrisiko in Kauf genommen, da die Chance eines Kursgewinns höher eingeschätzt wird.<ref>Martin Glaum/Gerhard Förschke, ''Finanzwirtschaftliches Risikomanagement in deutschen Industrie- und Handelsunternehmungen'', in: Der Betrieb, 53. Jahrgang, Heft 12, 2000, S. 582 f.</ref> Ein wesentliches Mittel zur Behandlung von Kursrisiken ist Risikostreuung durch [[Diversifikation (Wirtschaft)|Diversifikation]].

== Siehe auch ==
* [[Währungsrisiko]]

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4224506-0}}
{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Finanzrisiko]]
[[Kategorie:Risikomanagement]]
[[Kategorie:Risikomanagement (Bank)]]
[[Kategorie:Risikomanagement (Versicherung)]]

Kursrisiko - Versionsgeschichte

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