imported>Invisigoth67: form

2026-04-30T05:27:07Z

form

Neue Seite

Eine '''Inflationsindexierte Anleihe''' (auch '''Inflationsanleihe''' oder '''inflationsgeschützte Anleihe'''; weitere – aus dem Englischen abgeleitete – Bezeichnungen sind ''Inflation-linked bond'', kurz ''Linker'', ''Inflationsbond'' und ''Inflation-indexed bond'') ist eine Art der [[Indexanleihe]], deren [[Nominalzins]] und/oder [[Nominalwert]] an einen [[Verbraucherpreisindex]] gekoppelt ist.

== Allgemeines ==
Das früher in Deutschland bestehende [[Indexierungsverbot]] wurde im Juni 1998 vor der Einführung des [[Euro]] aufgehoben, so dass seitdem in allen [[EU-Mitgliedstaaten]] auch [[Anleihe]]n mit [[Wertsicherungsklausel]] statthaft sind. Die Bindung einer Anleihe an die [[Inflationsrate]] gehört nicht zu den üblichen [[Anleihebedingungen]], so dass diese Anleiheart nicht zu den [[Standardanleihe]]n gehört. Die inflationsindexierte Anleihe gehört zu den [[Indexanleihe]]n, bei denen die [[Tilgung (Geldverkehr)|Rückzahlung]] und/oder [[Zins]]zahlung von einem [[Rentenindex|Index]] abhängt. Bei der inflationsindexierten Anleihe ist dies der Verbraucherpreisindex.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Inflationsindexierte_Anleihen/mZYmXoYKKCQC?hl=de&gbpv=1&dq=inflationsindexierte+anleihe&pg=PA32&printsec=frontcover Christian Douglas, ''Inflationsindexierte Anleihen'', 2008, S. 19 ff.]</ref>

== Inhalt ==
Bei dieser Anleihe muss nicht – wie bei allen anderen Arten – zwischen [[Nominalrendite|Nominal-]] und [[Realrendite]]n unterschieden werden, denn ihre [[Anleihenrendite]] ist stets eine Realrendite, welche die [[Inflation]] oder [[Deflation]] berücksichtigt. Sie liegt damit in der Regel unterhalb der Nominalrendite, die zusätzlich die (unsichere) Inflationserwartung berücksichtigt und damit zusätzlich eine Risikoprämie enthält.<ref>{{Internetquelle |autor= |url=https://www.manager-magazin.de/finanzen/geldanlage/inflationsgeschuetzte-anleihen-so-schuetzen-sie-ihr-vermoegen-vor-der-inflation-a-167fbbb7-f070-45ac-8f12-6e5aeefe1132 |titel=Inflationsgeschützte Anleihen: So schützen Sie ihr Vermögen vor der Inflation |hrsg=manager magazin |datum=2021-06-10 |sprache=de |abruf=2024-07-05}}</ref>

Eine inflationsindexierte Anleihe bietet dem [[Investor]] Schutz vor dem Inflationsrisiko, dem jeder [[Gläubiger]] ausgesetzt ist. Typische Vertreter dieses Anleihetyps passen den [[Nennwert]] und/oder die [[Kupon]]zahlungen an die jeweilige Entwicklung eines Inflationsindex im Zeitraum von der Anleihebegebung bis zur jeweiligen Zahlung von Kupon bzw. Nominale an.<ref name=":0">{{Internetquelle |url=https://d-nb.info/999867202/34 |titel=Bundeswertpapiere einmal anders |werk=Deutsche Nationalbibliothek |hrsg=Finanzagentur - e-Forum: Bundeswertpapiere (PDF, 766 KB, S. 4ff) |datum=2009-08 |sprache=de |abruf=2024-07-15}}</ref>

Die inflationsindexierte Anleihe ähnelt bezüglich ihrer Zinsausschüttung einer [[Floater|variabel verzinslichen Anleihe]], mit dem Unterschied, dass zusätzlich auch die Kapitalrückzahlung je nach Inflationsentwicklung unterschiedlich hoch ausfallen kann. Der „variable Zins“ ist jedoch nicht das Ergebnis eines veränderten [[Zinsniveau]]s, sondern der Veränderung der Inflationsrate. Bei Inflation steigt die Zinsausschüttung an, bei [[Deflation]] fällt sie, sofern in der Konstruktion der Anleihe für diesen Fall keine Sondervereinbarung getroffen ist.

Der Kupon einer inflationsgesicherten Anleihe wird auch als ''Realkupon'', die Rendite einer inflationsgesicherten Anleihe als ''Realrendite'' bezeichnet.

Die Formulierung „real“ unterstreicht, dass [[Kapitalertrag|Kapitalerträge]] dieser Anleihe nicht durch die Inflation in der [[Kaufkraft (Konsum)|Kaufkraft]] gemindert werden – sofern der zugrunde liegende Inflationsindex ein realistisches Bild der Inflationsentwicklung wiedergibt.

Für die Zahlung bei Fälligkeit sind zwei Varianten verbreitet:
* In der einen Variante wird auch bei Deflation die Nominale bei [[Fälligkeit]] der Anleihe nicht um die Deflation gemindert, wie z. B. bei indexierten [[Bundeswertpapiere|deutschen Staatsanleihen]].
* In der anderen Variante, wie sie z. B. bei indexierten US-[[Staatsanleihe]]n vorzufinden ist, führt Deflation auch zu Minderung der Zahlung bei Fälligkeit der Anleihe.

Bei Emission der Anleihe zum Zeitpunkt <math>0</math> ergibt sich die Kuponzahlung zum Zeitpunkt <math>t</math> abhängig vom Verbraucherpreisindex <math>VPI</math> wie folgt:
:<math>\mathrm{Kuponzahlung}(t) = \mathrm{Nominal \cdot Kupon} \cdot \frac{\mathrm{VPI}(t)}{\mathrm{VPI}(0)}</math>;
der Nominalwert am Laufzeitende <math>T</math> wird bestimmt als:
:<math>\mathrm{Nominal}(T) = \mathrm{Nominal} \cdot \frac{\mathrm{VPI}(T)}{\mathrm{VPI}(0)}</math>.

== Zertifikate mit inflationsabhängiger Verzinsung ==
Von deutschen [[Bank]]en wurden [[Zertifikat (Finanzprodukt)|Zertifikate]] mit dem Namen „Inflationsanleihe“ an [[Privatkunde]]n vermarktet, bei denen die Verzinsung vom [[Europäische Wirtschafts- und Währungsunion|EWWU]]-Verbraucherpreisindex ohne Tabakwaren ([[Harmonisierter Verbraucherpreisindex|HVPI]] ex Tabak) abhängt. Zum Teil wird dabei eine Mindest- und/oder Maximalverzinsung festgelegt.<ref>{{Internetquelle |url=https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2012-11/25229203-lbbw-begibt-inflations-anleihe-mit-maximalzinssatz-von-4-25-349.htm |titel=LBBW begibt Inflations-Anleihe mit Maximalzinssatz von 4,25% |abruf=2021-02-20 |sprache=de}}</ref>

Der [[Kapital]]schutz gilt nur für das Ende der [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]]. In der Zwischenzeit kann die [[Kursnotierung]] schwanken und auch unter den [[Nennbetrag]] der Anleihe fallen. Zudem unterliegen Zertifikate grundsätzlich keiner [[Einlagensicherung]], wodurch sie bei [[Insolvenz]] der Bank nicht geschützt sind. Experten kritisieren auch die Undurchsichtigkeit dieser Finanzprodukte, weil hier leicht versteckte Kosten entstehen können.<ref>{{Internetquelle |autor=Stiftung Warentest |url=https://www.test.de/Inflationsgeschuetzte-Bundesanleihen-Schutz-vor-Entwertung-4211593-0/ |titel=Inflationsgeschützte Bundesanleihen: Schutz vor Entwertung |datum=2011-03-15 |sprache=de |abruf=2024-07-05}}</ref>

== Varianten ==
=== Zinsvariante ===
Bei der Zinsvariante wird der [[Kapitalwert]] der [[Anleihe]] nicht durch den Inflationsindex beeinflusst. Hier wird auf einen bei der [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] festgelegten [[Basiszinssatz]] zu jedem Kupontermin ein indexabhängiger Indexkoeffizient hinzuaddiert oder aufmultipliziert. Lediglich für die Zinszahlungen gibt es einen Inflationsausgleich.

=== Nominalwertvariante ===
Bei der Nominalwertvariante werden der ausgezahlte Zins und die [[Stückzins]]en auf Basis des modifizierten Nominalwerts berechnet. Dies führt mit der Zeit zu einer steigenden absoluten [[Zins]]zahlung. Zum [[Fälligkeit]]stermin der Anleihe wird der um die Inflationsentwicklung vieler Jahre angepasste Nominalwert ausbezahlt. Die Nominalwertanpassung hat auch Auswirkungen auf den Abrechnungsbetrag beim Kauf einer solchen Anleihe: Während bei klassischen Anleihen der Kaufbetrag gleich Nominale mal Kurs ist (plus Stückzinsen und Spesen), wird hier zusätzlich mit dem Indexierungskoeffizienten multipliziert. Der Anleger sollte diesen in der Regel entsprechend höheren Kaufpreis beim Emittenten oder seiner Bank vorher erfragen, da er nicht aus der Kursnotierung in Tageszeitungen oder bei Börsendiensten und Online-Brokern ablesbar ist. Der höhere Abrechnungsbetrag kann je nach Ausgestaltung des jeweiligen Wertpapiers (insbesondere Laufzeit) und Inflationsentwicklung weitaus mehr als 25 Prozent vom Nennwert abweichen. Für deutsche inflationsindexierte Bundesanleihen veröffentlichen [[Deutsche Bundesbank]] und [[Bundesrepublik Deutschland – Finanzagentur GmbH|Finanzagentur]] diese tatsächlich beim Kauf zahlbaren modifizierten Nominalwerte (als „Kurs + Stückzinsen“).<ref name=":0" /><ref>{{Internetquelle |url=https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Institutionelle-investoren/bundesbank/Rendite.pdf |titel=Kurse & Renditen börsennotierte Bundeswertpapiere |werk=Finanzagentur |hrsg=Bundesbank |sprache=de |abruf=2024-07-05}}</ref>

==== Beispiel ====
Es sei eine konstante Inflationsrate von 1,5 Prozent jährlich angenommen. Eine fiktive inflationsindexierte Anleihe zahlt einen festen Kupon von 8 Prozent pro Jahr über eine Laufzeit von 30 Jahren. An Zinsen werden also 8 Euro pro 100 Euro Nominalwert gezahlt. Nach 10 Jahren Laufzeit erhöhte sich der Nominalwert aufgrund der Inflation von 100 auf 114,34 Euro. Die Zinszahlung stieg hierdurch gleichzeitig von 8 auf 9,15 Euro pro Jahr. Bei Fälligkeit werden pro ursprünglichen 100 Euro Nominalwert dann 154,00 Euro ausbezahlt. Die Zinszahlung im letzten Jahr wird 12,32 Euro pro ursprünglichen 100 Euro Nominalwert betragen.

== Besteuerung (Deutschland) ==
Nach deutschem Steuerrecht zählten inflationsindexierte Anleihen bis zur Einführung der [[Abgeltungsteuer]] zu den sogenannten [[Finanzinnovation]]en. Allerdings hat der [[Bundesfinanzhof]] die Kursgewinne/-verluste als abgrenzbar zum Zinsertrag bezeichnet (BFH 20. November 2006 (VIII R 97/02)). Damit ist zumindest bis 2009 der Kursgewinn/-verlust nach 1 Jahr Haltefrist nicht besteuerbar. Die Finanzämter werden die Papiere eventuell nicht einheitlich beurteilen (als Finanzinnovation oder nach dem BFH-Urteil).

== Ausprägungen ==
* [[Deutschland]]: ''Inflationsindexierte [[Bundesanleihe]]'', ''Inflationsindexierte [[Bundesobligation]]''<ref>''[https://www.deutsche-finanzagentur.de/bundeswertpapiere/bundeswertpapierarten/inflationsindexierte-bundeswertpapiere Inflationsindexierten Bundeswertpapiere]'', Finanzagentur, abgerufen am 5. Juli 2024</ref> Zum Jahresende 2023 wurde die Begebung inflationsindexierter Bundeswertpapiere eingestellt. 4 Anleihen im Volumen über 66 Mrd. Euro sind noch umlaufend<ref>{{Internetquelle |autor= |url=https://www.tagesschau.de/wirtschaft/finanzen/bundesanleihen-inflation-schutz-linker-aktien-immobilien-100.html |titel=Anleihen: Bund wird Inflationsschutz zu teuer |hrsg=tagesschau |sprache=de |abruf=2024-07-05}}</ref>.
* [[Vereinigtes Königreich|Großbritannien]]: ''Inflation-linked Gilt'' (ILG)
* [[Vereinigte Staaten|USA]]: ''Treasury inflation-protected security'' (TIPS)<ref>{{Literatur |Autor=Thorsten Lehnert, Aleksandar Andonov, Florian Bardong |Online=[http://www.cfapubs.org/doi/abs/10.2469/faj.v66.n6.1?mi=3bvhgj&af=P& Eintrag bei cfapubs.org] |Titel=TIPS, Inflation Expectations, and the Financial Crisis |Sammelwerk=Financial Analysts Journal |DOI=10.2469/faj.v66.n6.1 |Band=Band 66 |Nummer=6 |Datum=2010-12}}</ref> oder ''inflation-protected security'' (IPS)
* [[Kanada]]: ''Real Return Bond'' (RRB)

== Siehe auch ==
* [[Floater]] (variabel verzinste Anleihen)

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=7628785-3}}

[[Kategorie:Anleihe]]
[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Finanzierung]]
[[Kategorie:Rentenmarkt]]
[[Kategorie:Zinsgeschäft]]

Inflationsindexierte Anleihe - Versionsgeschichte

imported>Invisigoth67: form