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2024-07-22T21:07:56Z

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'''Garantiefonds''' ({{enS|moneyback-funds}}) sind [[Investmentfonds]], die entweder eine [[Mindestrendite]] oder bei [[Fälligkeit]] die [[Tilgung (Geldverkehr)|Rückzahlung]] der ausgegebenen [[Investmentzertifikat]]e ''zusichern''.

== Allgemeines ==
Eine echte [[Garantie]] ist diese [[Zusicherung (Verwaltungsrecht)|Zusicherung]] nicht, denn diese Garantie-[[Haftung (Recht)|Haftung]] müsste ein [[Dritter]] – und nicht der Investmentfonds selbst – übernehmen, so dass die [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] von keinem zusätzlichen [[Anlegerschutz|Anleger-]] und [[Gläubigerschutz]] ausgehen dürfen. Das [[Fondsmanagement]] versucht stattdessen mit seiner [[Anlagestrategie]], den Schwerpunkt des [[Fondsvermögen]]s gegen Ende der [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] des Fonds auf [[Anleihe]]n zu legen, um das [[Kursrisiko]] zu verringern.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Sachkunde_Finanzanlagen/fZVSEAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Garantiefonds+keine+garantie&pg=PA322&printsec=frontcover Ulrike Götz, ''Sachkunde Finanzanlagen'', 2021, S. 322]</ref> Garantiefonds befinden sich deshalb in derselben [[Risikoklasse]] wie alle anderen Investmentfonds.

== Inhalt ==
Garantiefonds sind meist [[Aktienfonds|Aktien-]], [[Rentenfonds|Renten-]] oder [[Mischfonds]]. Die Zusicherung bezieht sich auf eine bestimmte Laufzeit, auf die [[Ausschüttung]]en des Fonds (Mindestrenditen), die Rückzahlung des eingezahlten [[Kapital]]s zu einem bestimmten [[Termin]] oder generell auf die Wertentwicklung des Fonds („Anteilswertgarantie“). Sie werden im Regelfall als [[Thesaurierungsfond]]s emittiert, die nach Ablauf der [[Zeichnungsfrist]] geschlossen werden.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Das_kleine_B%C3%B6rsen_Lexikon/5yTRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Garantiefonds+lexikon&pg=PT748&printsec=frontcover Hans E. Büschgen, ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 748]</ref> Zugesichert wird nicht die vollständige Rückzahlung, sondern beispielsweise 95 % davon.

Um ihre Zusicherung abzusichern, können Garantiefonds [[Sicherungsgeschäft]]e in Form von [[Derivat (Wirtschaft)|Derivaten]] ([[Option (Wirtschaft)|Optionen]], [[Termingeschäft]]e) abschließen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Wie_finde_ich_die_besten_Investmentfonds/q8quEAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Garantiefonds+investmentfonds&pg=PA132&printsec=frontcover Beate Sander, ''Wie finde ich die besten Investmentfonds?'', 2017, S. 132]</ref> Diese Sicherungsgeschäfte verursachen zusätzliche [[Kurssicherung]]skosten, welche die Ausschüttung der Garantiefonds verringern und damit die [[Rendite]] schmälern.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Fonds_ABC/LhMTqfqgMe8C?hl=de&gbpv=1&dq=Garantiefonds+investmentfonds&pg=PA21&printsec=frontcover Haufe-Verlag (Hrsg.), ''Fonds-ABC'', 2007, S. 21]</ref> Die Zusicherung greift nur, wenn die Anleger die Investmentzertifikate bis zum Fälligkeitstag halten ({{enS|[[buy and hold]]}}).

== Arten ==
Es gibt Garantiefonds als [[Offener Investmentfonds|offene]] und [[Geschlossener Fonds|geschlossene Investmentfonds]]:<ref>[https://www.google.de/books/edition/B%C3%B6rse_f%C3%BCr_jedermann/30LeBQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Garantiefonds+investmentfonds&pg=PA49&printsec=frontcover Max Geißler, ''Börse für jedermann'', 2010, S. 48 f.]</ref>
* ''Offene Garantiefonds'' (laufzeitunbegrenzte Fonds) besitzen eine hohe [[Marktliquidität]], die jedoch mit einer hohen [[Volatilität]] im Vergleich zu anderen Investmentfonds verbunden ist. Da stets neue Zertifikate auf den Markt kommen, verursacht die Anlagestrategie des Fonds eine Dynamik, die beim Verkauf durch den Anleger vor Fälligkeit zu [[Verlustgefahr]]en führen kann.
* ''Geschlossene Garantiefonds'' (laufzeitbegrenzte Fonds) schließen am Ende der Zeichnungsfrist den Fonds und geben keine neuen Investmentzertifikate mehr aus. Die Laufzeit von drei bis fünf Jahren muss vom Anleger abgewartet werden, wenn er in den Genuss der Zusicherung kommen will.
Garantiefonds mit begrenzter Laufzeit versprechen den Mindest-Rückzahlungsbetrag am Ende der Laufzeit, Garantiefonds ohne begrenzte Laufzeit versprechen Mindest-Rückzahlungsbeträge zu periodisch wiederkehrenden [[Stichtag]]en. Die vorzeitige Rücknahme außerhalb der „Garantie“ löst eine Rücknahmegebühr aus.

== Absicherungsstrategien ==
Neben den Sicherungsgeschäften gibt es noch eine weitere Absicherungsstrategie, um die den Anlegern abgegebene Zusicherung zu ermöglichen. Die zweite wichtige Form einer Absicherungsstrategie stützt sich auf ein dynamisches Modell, der [[Constant Proportion Portfolio Insurance]] (kurz CPPI). Durch die verschiedenen Marktkrisen hat jeder Anbieter sein CPPI-Modell verbessert und ihm oft einen eigenen Namen gegeben.<ref>unter anderem „FPI“ bei [[DWS Group]] oder „Konvexo“ und „Immuno“ bei [[Union Investment]].</ref> Die Grundidee des CPPI-Modells bleibt dabei stets erhalten: ein Teil des Fondsvermögens wird sicher angelegt ([[Festverzinsliches Wertpapier|festverzinsliche Anlage]] oder [[Geldmarkt]]), während der andere Teil in die risikoreiche Anlageklasse investiert wird (typischerweise in [[Aktie]]n). Im Gegensatz zur ersten Form der Absicherung muss aber nicht immer der gesamte [[Barwert]] der zukünftigen Zusicherung festverzinslich/sicher angelegt werden, und je nach [[Marktentwicklung]] wird [[Liquidität]] vom sicheren zum riskanten Fondsvermögen umgeschichtet und umgekehrt.

Über den gleichen Zeitraum und bei gleichem risikoreichen [[Anlageuniversum]] können beide Absicherungsstrategien zu sehr unterschiedlichen Anlageerfolgen führen. Unter anderem ist das CPPI-Modell per Definition „pfadabhängig“, d. h. der Anlageerfolg des Garantiefonds wird nicht nur durch den Anlageerfolg des zugrunde liegenden Marktes bestimmt, sondern auch dadurch, mit welchen Schwankungen der zugrunde liegende Markt seinen Wert am Garantiestichtag erreicht hat. Daraus ergibt sich auch die größte Schwäche des CPPI-Modells: das Risiko der „Rentenfalle“ ({{enS|Cash-Lock}}).<ref>[https://www.google.de/books/edition/Lebensversicherungen_und_Betriebliche_Al/rz9zCQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=garantiefonds+Cash-Lock&pg=PA338&printsec=frontcover Berufsbildungswerk der Deutschen Versicherungswirtschaft (Hrsg.), ''Lebensversicherungen und Betriebliche Altersversorgung'', 205, S. 338 f.]</ref> In diesem Fall ist der Garantiefonds komplett in sicheren Anlagen investiert und wird bis zum nächsten Garantiestichtag auch nicht mehr in die risikoreiche Anlage investieren können. Deshalb wird dann auch nur der Garantiewert zum Stichtag erreicht, und von eventuell wieder steigenden (Aktien-)Märkten kann der Anleger nicht profitieren. Wie sehr der Fondsanleger also zum Beispiel am [[Aktienmarkt]] teilnehmen wird, lässt sich beim CPPI-Modell im Vorhinein nicht vorhersehen. Auch während der Laufzeit sind die Zusammenhänge zwischen der Entwicklung der risikoreichen Anlage und der Entwicklung des Fondspreises sehr komplex.

Inzwischen arbeiten einige Fonds mit einer Höchststandssicherung. In regelmäßigen Abständen (z. B. monatlich) überprüfen sie, ob der Anteilswert einen neuen Höchststand erreicht hat. Ist dies der Fall, wird zugesichert, dass am Garantiestichtag mindestens dieser Betrag ausgezahlt wird. Entgegen der Intuition wird ein Garantiefonds mit Höchststandsgarantie aber defensiver sein als ein vergleichbarer Fonds ohne Höchststands-Zusicherung, und er partizipiert gerade in steigenden (Aktien-)Märkten weniger an diesen. Dies ergibt sich, weil mit jedem neu erreichten Höchststand des Fondspreises auch mehr zur Absicherung dieses Fondspreises sicher angelegt werden muss, und somit wird der Anteil des risikoreich (z. B. in Aktien) investierten Geldes kleiner.

Neben den Garantiefonds gibt es auch Wertsicherungsfonds, welche theoretisch mit den gleichen Absicherungskonzepten wie ein Garantiefonds arbeiten können. Der Unterschied besteht darin, dass ein Wertsicherungsfonds das tatsächliche Erreichen der angestrebten Mindestwerte nicht zusichert. Bei Versagen des Absicherungskonzeptes trägt also der Anleger das Verlustrisiko.

== Kritik des Verbraucherschutzes ==
Verbraucherschützer kritisieren bei Garantiefonds die hohen Kosten wegen ihrer renditemindernden Wirkung.<ref>[http://www.test.de/Garantiefonds-Ein-eigener-Anlagemix-ist-besser-4608402-0 Stiftung Warentest vom 2. November 2023, ''Bequem und krisenfest investieren mit dem Pantoffel-Portfolio'']</ref> Dies gilt insbesondere, wenn das [[Zinsniveau]] niedrig ist ([[Niedrigzinsniveau]]). Sie empfehlen als günstigere, transparentere und renditestärkere Alternative, nur einen kleinen Teil in riskante Anlagen und den Rest z. B. in [[Termingeld|Festgeld]] sicher anzulegen.<ref>[http://www.n-tv.de/ratgeber/Garantiefonds-zum-Selbermachen-article10378791.html ntv vom 3. April 2013, ''Garantiefonds zum Selbermachen'']</ref>

Obwohl im Produktnamen der Garantiebegriff auftritt, beinhalten Garantiefonds [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]]. Zwar ist das Anlagekapital als [[Sondervermögen (Investmentgesellschaft)|Sondervermögen]] nicht Teil der [[Bilanz]] der Fondsgesellschaft, jedoch steht und fällt deren Zusicherung mit ihrer [[Solvenz]]. Bei der „Garantie“ handelt es sich nicht um gesetzliche oder staatliche Garantien, wie sie bei [[Einlagensicherung|einlagengesicherten Anlagen]] oder [[Staatsanleihe]]n bestehen, sodass ein Verlustrisiko bis hin zum [[Forderungsverlust|Totalverlust]] besteht. Der Anleger muss sich dann am Wert der [[Finanzinstrument]]e des Sondervermögens schadlos halten, mit denen die Fondsgesellschaft im Fonds zu gewährleisten versucht, dass ihre Zusicherung eingehalten werden kann. Auch die Finanzinstrumente können ein [[Ausfallrisiko]] beinhalten, z. B. wenn es sich dabei um [[Terminkontrakt]]e handelt, besteht ein [[Kreditrisiko#Kontrahentenrisiko|Kontrahentenrisiko]].<ref name="focus-967595">{{Internetquelle | autor=Peter Bloed | url=http://www.focus.de/finanzen/boerse/aktien/tid-30733/garantiefonds-safety-first-worauf-es-bei-garantiefonds-ankommt-fuer-wen-eignen-sich-garantiefonds-fuer-sicherheitsbew_aid_967595.html | titel=Worauf es bei Garantiefonds ankommt | werk=[[Focus Online]] | datum=2013-04-23 |zugriff=2018-10-14}}</ref> Anders als beispielsweise bei [[Garantiezertifikat]]en hängt die Rückzahlung jedoch nicht alleine von der Solvenz des [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] ab.

Garantiefonds von [[Union Investment]] standen in der Kritik wegen der Praxis, sie kurz vor Ablauf auf neu aufgelegte Fonds zu verschmelzen, so dass der Anleger in einem [[Zeitfenster]] von sechs Wochen aktiv werden musste, um ohne Abzüge zum eigentlichen Ablauftermin an sein Kapital zu gelangen.<ref>{{Webarchiv | url=http://www.daserste.de/information/ratgeber-service/geld/sendung/br/geldanlage-16022013-100.html | wayback=20130220100328 | text=Ratgeber Geld : Garantiefonds}}, Sendung vom 16. Februar 2013</ref>

== Garantiezertifikate ==
{{Hauptartikel|Garantiezertifikat}}
Garantiezertifikate sind [[Inhaberschuldverschreibung]]en, bei denen der [[Schuldner]] die Rückzahlung der Zertifikatssumme am Fälligkeitstag ''zusichert''. Auch hier fehlt es an einer echten Garantie, sodass der Anleger ein [[Insolvenzrisiko]] gegenüber dem Emittenten hat.

== Sonstige Institutionen mit dem Begriff „Garantiefonds“ ==
Die [[Einlagensicherungsfonds#Bestehende Einlagensicherungsfonds|freiwillige Einlagensicherung]] der [[Kreditinstitut]]e – also die über die gesetzliche [[Einlagensicherung]] hinausgehende – kennt so genannte Garantiefonds, insbesondere die [[Sicherungseinrichtung des Bundesverbandes der Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken]], welche die [[Beitrag|Beiträge]] der Mitgliedsinstitute sammeln und hieraus im Sicherungsfall die [[Zahlungsfähigkeit]] eines Kreditinstituts sicherstellen.

Ein [[Europäischer Garantiefonds für die Landwirtschaft]] ist ein [[Förderprogramme der EU|Förderprogramm der EU]], das die [[Landwirtschaft]] in den [[EU-Mitgliedstaaten]] unterstützt.

== Weblinks ==
{{Wiktionary|Garantiefonds}}

== Einzelnachweise ==
<references/>

{{Normdaten|TYP=s|GND=4246392-0}}

[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Investmentfonds]]

Garantiefonds - Versionsgeschichte

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