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<p><b>Neue Seite</b></p><div>Das '''Frontrunning''' ist ein [[Anglizismus]], der im [[Börse]]nhandel das Ausnutzen des vertraulichen [[Wissen]]s um die Handelsstrategie des [[Auftraggeber]]s (vor der Durchführung der in [[Auftrag]] gegebenen [[Wertpapierorder]]) durch den Vertreter des ausführenden Instituts zum eigenen Vorteil bezeichnet.<br />
<br />
Beispielsweise führt eine große Kauf-Order auf engen Märkten zu einem überproportionalen Preisanstieg des betroffenen Werts. In diesem Wissen kann ein [[Börsenmakler]] vor einem solchen großen Kaufauftrag zuerst für das [[Eigenhandel]]skonto Werte kaufen, um vom Preisanstieg der nachfolgenden Order zu profitieren (und steigert so bereits den Preis zu Ungunsten des Mandanten). Wird der private Auftrag zeitgleich erteilt, spricht man vom Spezialfall des ''Parallel Running''.<br />
<br />
Nutzt man das Frontrunning im Zusammenhang mit Zeitunterschieden von Bruchteilen einer Millisekunde, z. B. durch besonders nahe Platzierung von Handelsrechnern neben den Börsenrechnern oder andere technische Eingriffe, so spricht man von [[Hochfrequenzhandel]], einem Vorgang, der durch ein 2014 erschienenes Buch von [[Michael Lewis (Autor)|Michael Lewis]] eine breite Diskussion in der internationalen Öffentlichkeit hervorrief.<br />
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== Rechtliche Beurteilung ==<br />
Bei Frontrunning handelt es sich in den meisten Ländern um eine illegale Handelspraxis.<br />
<br />
In Deutschland stellt es einen Verstoß gegen die Wohlverhaltenspflichten des {{§|63|wphg|buzer}} Abs.&nbsp;2 [[Wertpapierhandelsgesetz|WpHG]] („Vermeidung von [[Interessenskonflikt]]en“) dar und kann nach {{§|120|wphg|buzer}} Abs.&nbsp;8 Nr.&nbsp;27 in Verbindung mit Abs.&nbsp;20 WpHG mit einer Geldbuße von bis zu 5 Millionen Euro oder 10 Prozent des Gesamtumsatzes des Unternehmens belegt werden. In der 2004 neu gefassten Bestimmung wurde klargestellt, dass das Durchführen von Eigenaufträgen unter Ausnutzen der Kenntnis bereits erteilter Kundenaufträge (sprich Frontrunning) das Verwerten einer Insiderinformation ist und folglich zu den strafbewehrten Insidergeschäften nach {{§|12-14|WpHG 02.07.2016|buzer|text=§§&nbsp;12 bis 14}} WpHG a.F. zählt. Die relevanten Vorschriften ergeben sich seit 2016 aus der [[Marktmissbrauchsverordnung]].<br />
<br />
In der Schweiz verletzt das Frontrunning die in Art.&nbsp;11 Abs.&nbsp;1 lit.&nbsp;c [[Börsengesetz (Schweiz)|Börsengesetz]] festgesetzte Treuepflicht des Effektenhändlers. Das Verbot des Frontrunning ist explizit verankert in Art.&nbsp;12 der Verhaltensregeln für Effektenhändler der [[Schweizerische Bankiervereinigung|Schweizerischen Bankiervereinigung]] 2008 ([[Soft Law]]).<br />
<br />
== Weitere Formen der Börsenmanipulation ==<br />
<br />
* [[Insiderhandel]]<br />
* [[Churning]]<br />
* [[Scalping]]<br />
<br />
== Literatur ==<br />
* {{Literatur<br />
|Autor=Michael Lewis<br />
|Titel=Flash Boys: Revolte an der Wall Street<br />
|Verlag=Campus-Verlag<br />
|Ort=Frankfurt am Main; New York<br />
|Datum=2014<br />
|ISBN=978-3-593-50123-9<br />
|Originaltitel=Flash Boys (A Wall Street Revolt)<br />
|Originalsprache=en-US<br />
|Originaljahr=2014<br />
|Übersetzer=Neubauer, Jürgen}}<br />
* John Lanchester: [https://monde-diplomatique.de/artikel/!327186 ''Der Super-Klick. Wie Hochfrequenzhandel funktioniert.''] In: ''[[Le Monde diplomatique]]''. Berlin, Juli 2014, S. 1, 10 f.<ref>zuerst [[London Review of Books]], Jg. 36, Nr. 11. Aus dem Engl. von Niels Kadritzke</ref><br />
* {{Literatur<br />
|Autor=Peter Kovac<br />
|Titel=Flash Boys: Not So Fast: An Insider’s Perspective on High-Frequency Trading<br />
|Verlag=Directissima Press<br />
|Datum=2014<br />
|ISBN=978-0-692-33690-8<br />
|Sprache=en}}<br />
* {{Literatur<br />
|Autor=Uwe Gresser<br />
|Titel=Praxishandbuch Hochfrequenzhandel<br />
|Band=Band 1 Basic: Analysen, Strategien, Perspektiven<br />
|Verlag=Springer Gabler<br />
|Ort=Wiesbaden<br />
|Datum=2015<br />
|ISBN=978-3-658-04934-8}}<br />
* {{Literatur<br />
|Autor=Uwe Gresser<br />
|Titel=Praxishandbuch Hochfrequenzhandel<br />
|Band=Band 2 Advanced: Produkte, Systeme, Regulierung<br />
|Verlag=Springer Gabler<br />
|Ort=Wiesbaden<br />
|Datum=2017<br />
|ISBN=978-3-658-13876-9}}<br />
* {{Literatur<br />
|Autor=Uwe Gresser<br />
|Titel=Hochfrequenzhandel: Kompakt, verständlich, aktuell<br />
|Verlag=Springer Gabler<br />
|Ort=Wiesbaden<br />
|Datum=2017<br />
|ISBN=978-3-658-19910-4}}<br />
<br />
== Einzelnachweise ==<br />
<references /><br />
<br />
{{Rechtshinweis}}<br />
<br />
[[Kategorie:Börsenhandel]]<br />
[[Kategorie:Wertpapierrecht]]<br />
[[Kategorie:Finanzstrategie]]<br />
[[Kategorie:Wirtschaftskriminalität]]<br />
[[Kategorie:Besondere Strafrechtslehre]]</div>imported>YMS