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2025-05-20T20:47:27Z

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Die '''Finanzanalyse''' ist im [[Finanzwesen]] das [[Arbeitsergebnis]] der Tätigkeit eines [[Finanzanalyst]]en oder eine [[Funktion (Organisation)|Funktion]], wobei sie eine [[Analyse]] der [[Finanzen]] und der [[Finanzierung]] zum Inhalt hat.

== Allgemeines ==
Finanzanalysen werden meist schriftlich verfasst und betreffen insbesondere die [[Bilanzanalyse]] von [[Wirtschaftssubjekt]]en wie [[Unternehmen]], [[Fonds]], [[Staat]]en und deren Untergliederungen ([[Bilanz]], [[Gewinn- und Verlustrechnung]], [[Staatshaushalt]], [[Due-Diligence-Prüfung]], [[SWOT-Analyse]], [[kommunale Jahresabschlussanalyse]]) oder [[Privathaushalt]]en ([[Einnahmen-Ausgaben-Rechnung (Kreditprüfung)|Einnahmen-Ausgaben-Rechnung]], [[private Liquiditätsrechnung]]), die Analyse von [[Wirtschaftszweig]]en ([[Branchenstrukturanalyse]]), [[Marktanalyse]]n ([[Marktdaten]] von [[Gütermarkt]] oder [[Finanzmarkt|Finanzmärkten]]: [[Geldmarkt|Geld-]], [[Devisenmarkt|Devisen-]] und [[Kapitalmarkt]]), [[Konkurrenzanalyse]]n, [[Wettbewerbsanalyse]]n oder die Analyse von [[Finanzinstrument]]en (''Wertpapieranalyse'' und hier speziell die ''Aktienanalyse'').<ref>[[Benjamin Graham]], ''Geheimnisse der Wertpapieranalyse'', FinanzBuch Verlag, 1999, ISBN 3-932114-24-8.</ref>

Finanzanalysen unterscheiden sich im Hinblick auf ihr Analyseziel danach, ob sie vom Finanzanalysten für ''interne Zwecke'' seines [[Arbeitgeber]]s (etwa die [[Kreditwürdigkeitsprüfung]] bei [[Kreditinstitut]]en oder die Analyse des [[Sicherungsvermögen]]s bei [[Versicherer]]n) oder für [[Kunde]]n oder die [[Öffentlichkeit]] (etwa Analysen der [[Ratingagentur]]en) bestimmt sind. Auch Finanzjournalisten (z. B. in [[Börsenbrief]]en) und individuelle [[Investor]]en erstellen Finanzanalysen.

== Rechtsfragen ==
Finanzanalyse ist gemäß {{§|2|wphg|juris}} Abs. 3a [[WpHG]] eine [[Wertpapiernebendienstleistung]]. Personen, die im Rahmen ihrer Berufs- oder Geschäftstätigkeit eine Information über [[Finanzinstrument]]e oder deren [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] erstellen, die direkt oder indirekt eine Empfehlung für eine bestimmte Anlageentscheidung enthält und einem unbestimmten Personenkreis zugänglich gemacht werden soll, sind zu der erforderlichen [[Fachkenntnis|Sachkenntnis]], [[Sorgfalt]] und [[Gewissenhaftigkeit]] verpflichtet ({{§|34b|wphg|juris}} Abs. 1 WpHG).

Diese [[Legaldefinition]] stammt aus Art. 3 Abs. 1 Nummer 34 der [[Marktmissbrauchsverordnung]], die in allen [[EU-Mitgliedstaaten]] gilt. Danach handelt es sich um „Personen, die im Rahmen ihrer Berufs- oder Geschäftstätigkeit eine Information über Finanzinstrumente oder deren Emittenten erstellen, die direkt oder indirekt eine Empfehlung für eine bestimmte Anlageentscheidung enthält und einem unbestimmten Personenkreis zugänglich gemacht werden soll“.

Die im Januar 2018 aufgehobene ''Finanzanalyseverordnung'' (FinAnV) schrieb in {{§|1|FinAnV|buzer}} FinAnV die sachgerechte Erstellung und Darbietung von Finanzanalysen nach {{§|85|wphg|juris}} Abs. 1 Satz 2 [[WpHG]] vor, wobei gemäß {{§|2|FinAnV|buzer}} FinAnV die Namen der Ersteller, die Bezeichnung ihrer [[Beruf]]e, in deren Ausübung sie die Finanzanalyse erstellen, und die Bezeichnung des für die Erstellung verantwortlichen Unternehmens bei der Darbietung einer Finanzanalyse anzugeben waren. In der Finanzanalyse waren nach {{§|3|FinAnV|buzer}} FinAnV Angaben über [[Tatsache]]n, Angaben über [[Werturteil]]e Dritter, insbesondere [[Interpretation]]en oder [[Schätzung]]en und eigene Werturteile, insbesondere [[Hochrechnung]]en, [[Vorhersage]]n und [[Kursziel]]e sorgfältig voneinander zu unterscheiden und kenntlich zu machen. In der Finanzanalyse waren gemäß {{§|4|FinAnV|buzer}} Abs. 2 FinAnV alle wesentlichen Informationsquellen, insbesondere die betroffenen [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]], zu nennen. Es war schließlich anzugeben, ob die Finanzanalysen vor deren Weitergabe oder [[Veröffentlichung]] dem Emittenten zugänglich gemacht und danach geändert wurden.

== Inhalt ==
Finanzanalysen beinhalten die systematische Aufbereitung und die Kommunikation von Informationen über die finanzielle Situation von Wirtschaftssubjekten, Branchen und Märkten. Sie machen Aussagen über [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]], enthalten [[Prognose]]n und [[Bewertung (Rechnungswesen)|Bewertungen]] ([[Rating (Finanzwesen)|Ratings]]).<ref>[https://books.google.de/books?id=Ix7nBQAAQBAJ&printsec=frontcover&dq=Finanzanalyse&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwim3ff3wdDjAhULGewKHZYzDDsQ6AEIKDAA#v=onepage&q=Finanzanalyse&f=false Klaus Spremann/Patrick Scheurle, ''Finanzanalyse'', 2010, S. 1]</ref> Die Finanzanalyse bedient sich methodisch der Chartanalyse, technischen Analyse, Fundamentalanalyse und Marktzustandsanalyse:<ref>Klaus Spremann/Patrick Scheurle, ''Finanzanalyse'', 2010, S. 2</ref>
* Die [[Chartanalyse]] befasst sich mit dem Kursverlauf von [[Wertpapier]]en, [[Börsenindex|Börsenindizes]] usw. und versucht, aus Mustern im vergangenen Kursverlauf Rückschlüsse auf dessen weitere Entwicklung zu ziehen.
* Die [[technische Analyse]] versucht aus der Kurs- und Umsatzhistorie des [[Basiswert]]s günstige Kauf- bzw. Verkaufzeitpunkte zu ermitteln, und damit die Kursentwicklung – oder zumindest deren [[Eintrittswahrscheinlichkeit]] – vorherzusagen.
* Die [[Fundamentalanalyse]] befasst sich mit den [[Betriebswirtschaftslehre|betriebswirtschaftlichen]] Daten eines Unternehmens und mit dessen ökonomischem Umfeld. Sie versucht, daraus einen „fairen“ oder „[[Innerer Wert|inneren Wert]]“ des Unternehmens und ggf. von dessen [[Aktie]]n zu berechnen und geht davon aus, dass sich die Aktien aufgrund einer (nicht vollkommenen, aber doch vorhandenen) [[Markteffizienz]] früher oder später diesem fairen Wert annähern. Es handelt sich also um eine Form der [[Unternehmensbewertung]].
* Die [[Sentimentanalyse (Börse)|Sentimentanalyse]] berücksichtigt die [[Stimmung (Psychologie)|Stimmungen]] von [[Marktteilnehmer]]n und versucht daraus, die Entwicklung von [[Börsenkurs]]en abzuleiten ([[Zeitreihenanalyse]] mit [[Trendextrapolation]] und [[Exponentielle Glättung|exponentieller Glättung]]).
Finanzanalysen liefern selten präzise Ergebnisse. Häufig wird eine Kombination von zwei oder sogar allen drei Analyseformen angewandt, um zu einem zuverlässigeren Resultat zu gelangen.

Das [[Research]] erarbeitet makroökonomische Analysen, die [[Anlageberatung]] übernimmt die Analyse von [[Finanzprodukt]]en, [[Portfoliomanagement]] und [[Vermögensverwaltung]] analysieren [[Portfolio|Portfolien]] ([[Kreditportfolio]], [[Wertpapierdepot|Wertpapierportfolio]]).<ref>Klaus Spremann/Patrick Scheurle, ''Finanzanalyse'', 2010, S. 4 f.</ref>

Die Finanzanalyse ist in drei Abschnitte gegliedert, und zwar in die [[Retrospektive]] (Zusammenstellung der [[Daten]] aus der Vergangenheit), Analyse der Zusammenhänge und Prognose.<ref>Klaus Spremann/Patrick Scheurle, ''Finanzanalyse'', 2010, S. 6</ref> Von Bedeutung ist die Auswahl der [[Quelle (Nachrichtendienst)|Quellen]], bei denen [[Primärquelle und Sekundärquelle|Primärquellen]] den Vorrang haben, weil sie beispielsweise unmittelbare Informationen aus dem zu analysierenden Unternehmen darstellen ([[Geschäftsbericht]]e), während als Sekundärquellen andere Finanzanalysen verarbeitet werden, die Primärquellen verwandt haben.

== Arten ==
Unterschieden werden kann je nach Zweck die<ref>[https://books.google.de/books?id=zBjNBgAAQBAJ&pg=PA1&dq=finanzanalyse&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwj8hNy08ePtAhWCjaQKHeA4ADsQuwUwAHoECAEQBw#v=onepage&q=finanzanalyse&f=false André Küster-Simić, ''Finanzanalyse'', 1996, S. 2]</ref>
* [[Gewinnschwelle]]nanalyse (Break-even-Analyse),
* [[Kreditwürdigkeitsprüfung]],
* Wertpapieranalyse und
* [[Unternehmenswert]]analyse.
Während die Gewinnschwellenanalyse untersucht, welche [[Ausbringungsmenge]] ein Unternehmen benötigt, um [[Gewinn]]e zu erwirtschaften, befasst sich die Unternehmenswertanalyse mit der [[Unternehmensbewertung]].

== Ergebnisse der Wertpapieranalyse ==
Es gibt ausgebildete Finanzanalysten, die umfangreiche Unternehmensstudien erstellen und im Verlauf dessen meist ein [[Kursziel]] errechnen und eine Empfehlung wie zum Beispiel „[[Kaufentscheidung|Kaufen]]“, [[Akkumulation (Börse)|„Akkumulieren“]] oder „[[Verkaufsentscheidung|Verkaufen]]“ aussprechen. Zur Erfolgskontrolle kann eine [[Performance (Risikomanagement)|Performancemessung]] dienen, die den vorhergesagten mit dem tatsächlich eintretenden Kursverlauf vergleicht.

Das Ergebnis der Analyse ist oft eine Handlungsempfehlung. Der Analyst ordnet das untersuchte Wertpapier beziehungsweise den untersuchten Markt in Kategorien ein. Üblich sind die Empfehlungen:
* Kaufen ({{enS|''Buy''}}),
* Halten ({{enS|''Hold''}}),
* Verkaufen ({{enS|''Sell''}}).
Während Kaufen und Verkaufen selbsterklärend sind, ist die Empfehlung „Halten“ interpretationsbedürftig. Üblicherweise bedeutet „Halten“, dass die erwarteten Kursänderungen unter Berücksichtigung der [[Transaktionskosten]] keine klare Empfehlung erlauben. Besitzt der Anleger das Papier bereits, lohnt sich ein [[Tausch]] in ein mit „Kaufen“ beurteiltes Papier nicht. Besitzt er es nicht, so sollte er vorzugsweise ein mit „Kaufen“ beurteiltes Papier erwerben.

Manche Analysten differenzieren stärker und heben besonders empfehlenswerte (risikoreiche) Aktien mit dem Attribut „strong“ ({{deS|''stark'', ''deutlich''}}) hervor. Eine weitere Differenzierung kann das Wort „Akkumulieren“ bzw. „Abbauen“ bedeuten:
* Klarer Kauf ({{enS|''Strong Buy''}})
* Kaufen ({{enS|''Buy''}}),
* [[Akkumulation (Börse)|Akkumulieren]] ({{enS|''Accumulate''}}),
* Halten ({{enS|''Hold''}}),
* Abbauen ({{enS|''Reduce''}}),
* Verkaufen ({{enS|''Sell''}}),
* Klarer Verkauf ({{enS|''Strong Sell''}}).
Ist die Empfehlung nicht anders gekennzeichnet, so ist es eine absolute (das heißt von der [[Marktentwicklung]] unabhängige) Empfehlung. Teilweise setzen Analysten die Marktentwicklung jedoch als gegeben voraus und bewerten Papiere relativ zum Markt. Die Urteile lauten dann:
* {{enS|outperformer}} → besser als der Markt,
* {{enS|market performer}} → dem Markt entsprechend,
* {{enS|underperformer}} → schlechter als der Markt.
Eine solche Bewertung setzt die Angabe eines [[Indikator (Wirtschaft)|Index]] als [[Benchmark]] voraus.

Weiterhin kann eine Empfehlung auf das Gewicht der einzelnen Anlage im [[Portfolio]] bezogen sein. So empfiehlt der Analyst, Wertpapiere gemäß der eigenen Risikobereitschaft zu
* übergewichten ({{enS|''overweight''}}), wenn die Wertpapiere gute Wertsteigerungschancen haben,
* [[Untergewichten (Börse)|Untergewichten]] ({{enS|''underweight''}}), wenn die Papiere schlechte Wertsteigerungschancen haben.

Meist wird die Empfehlung des Analysten nach [[Planungsperiode|Anlagedauer]] und [[Risikobereitschaft]] differenziert. So kann zum Beispiel ein Analyst empfehlen:
* Kurzfristig: Halten,
* Langfristig: Verkaufen.
Er erwartet somit eine langfristige [[Wertminderung]].

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}
{{Normdaten|TYP=s|GND=4133000-6}}

[[Kategorie:Finanzanalyse| ]]
[[Kategorie:Finanzdienstleistung]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Versicherungswesen]]

Finanzanalyse - Versionsgeschichte

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