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2024-11-28T11:50:32Z

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Das '''Festpreisverfahren''' ist im [[Bankwesen|Bank-]] und [[Börse]]nwesen eine [[Aktienemission]], bei welcher der [[Emissionskurs]] vom [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] der [[Aktie]]n gemeinsam mit dem [[Konsortialführer]] eines [[Bankenkonsortium]]s festgelegt wird.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Gerke_B%C3%B6rsen_Lexikon/DyIkBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Emissionspreis+lexikon&pg=PA78&printsec=frontcover Wolfgang Gerke (Hrsg.), ''Gerke Börsen Lexikon'', 2003, S. 310]</ref>

== Allgemeines ==
Der [[Festpreis]] soll darauf hinweisen, dass der Emissionskurs vor der [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] ohne Rücksicht auf den aktuellen [[Börsenkurs]] festgelegt wird. Das Festpreisverfahren ist eines von drei Arten, nach denen der Emissionskurs einer Emission festgelegt werden kann. Daneben gibt es noch das [[Auktion#Aktienemission|Auktionsverfahren]]<ref>Wolfgang Gerke (Hrsg.), ''Gerke Börsen Lexikon'', 2003, S. 78</ref> und das [[Bookbuilding-Verfahren]].<ref>Wolfgang Gerke (Hrsg.), ''Gerke Börsen Lexikon'', 2003, S. 127</ref><ref>[https://www.google.de/books/edition/Finanzierung_und_Finanzmanagement/guJmDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Festpreisverfahren&pg=PA34&printsec=frontcover Thomas Schuster/Margarita Uskova, ''Finanzierung und Finanzmanagement'', 2018, S. 34 ff.]</ref> Diese Verfahren berücksichtigen bei der [[Preisbildung|Kursbildung]] die vorhandene [[Nachfrage]], das Festpreisverfahren dagegen nicht.

== Ablauf ==
Der Emissionskurs wird beim Festpreisverfahren vom Emittenten in der Regel auf der Grundlage von [[Fundamentalanalyse|fundamentalen]] [[Unternehmensbewertung]]en und anderer [[betriebswirtschaftliche Kennzahl|betriebswirtschaftlicher Kennzahlen]] ermittelt. Häufig wird auch ein [[Betriebsvergleich]] mit [[Unternehmen]] derselben Branche durchgeführt. Dies geschieht ohne Rücksicht auf den aktuellen Börsenkurs der [[Alte Aktie|alten Aktien]], so dass der festgesetzte Emissionskurs im Regelfall vom aktuellen Börsenkurs abweicht. Dadurch kann es zu einer [[Unterbewertung|Unter-]] oder [[Überbewertung]] kommen.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Beim Bookbuilding-Verfahren und beim Festpreisverfahren wird der Emissionskurs meist unterhalb des vermuteten [[Gleichgewichtspreis|Gleichgewichtskurses]] festgesetzt, so dass es zu einer Unterbewertung kommt, die beim Festpreisverfahren im Durchschnitt höher ausfällt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Unternehmensfinanzierung_und_Kapitalmark/ybkD_iTIL_MC?hl=de&gbpv=1&dq=Festpreisverfahren&pg=PA302&printsec=frontcover Bernd Rudolph, ''Unternehmensfinanzierung und Kapitalmarkt'', 2006, S. 302]</ref> Folge kann eine [[Überzeichnung]] sein, da Angebot und Nachfrage nicht mit Hilfe des [[Preismechanismus]] ausgeglichen werden kann. Dieser [[Nachfrageüberhang]] bzw. diese [[Angebotslücke]] kann mit Hilfe des [[Greenshoe]] gemildert oder beseitigt werden.

Die [[Preisbildung durch Angebot und Nachfrage|Preisbildung]] soll den Emissionskurs oder die [[Emissionsrendite]] bei [[Effekten]] ([[Aktie]]n oder [[Anleihe]]n) festlegen und dabei dem Gleichgewichtspreis nahe kommen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Das_kleine_B%C3%B6rsen_Lexikon/PyTRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=pricing+b%C3%BCschgen&pg=PA816&printsec=frontcover Hans E. Büschgen, ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 816]</ref> Aufgrund seiner immanenten Gefahr, dass Fehleinschätzungen des „angemessenen“ Emissionskurses zu Irritationen der [[Aktionär]]e führen können, ist das ehemals führende Verfahren fast vollständig vom deutschen Emissionsmarkt verschwunden<ref>[https://www.google.de/books/edition/Das_Vorerwerbsrecht_der_Mutteraktion%C3%A4re/9zRz6KG-EtMC?hl=de&gbpv=1&dq=Festpreisverfahren&pg=PA311&printsec=frontcover Jörn Kowalewski, ''Das Vorerwerbsrecht der Mutteraktionäre beim Börsengang einer Tochtergesellschaft'', 2008, S. 311]</ref> und wurde seit 1995 in Deutschland durch das Bookbuilding-Verfahren ersetzt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Management_Lexikon/OaJsDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Bookbuilding-Verfahren+lexikon&pg=PA111&printsec=frontcover Jürgen Wegmann, ''Book-Building-Verfahren'', in: Rolf Bühner (Hrsg.), ''Management-Lexikon'', 2008, S. 111]</ref>

Heute wird das Festpreisverfahren nur noch im Rahmen von [[Bezugsrecht]]semissionen angewendet, da hierfür durch {{§|186|aktg|juris}} Abs. 2 [[Aktiengesetz (Deutschland)|AktG]] zwingend ein genau bezifferter Emissionskurs (''Ausgabebetrag'') nötig ist.

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Aktienmarkt]]
[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Finanzierung]]
[[Kategorie:Wertpapieremission]]

Festpreisverfahren - Versionsgeschichte

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