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2024-12-27T15:07:50Z

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'''Exchange-traded Notes''' (ETNs) sind börsengehandelte [[Inhaberschuldverschreibung]]en, die die Wertentwicklung eines zugrundegelegten [[Basiswert]]s eins zu eins nachbilden. Es handelt sich somit um eine Variante der [[Exchange-traded Product]]s. Sie zählen zu den [[Option (Wirtschaft)#Delta|Delta]]-1-Instrumenten; der Anlagestil ist im Regelfall das [[Passives Management|Passive Management]].

Ungedeckte ETNs werden in der Regel direkt aus der Bankbilanz des [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] begeben. Der Emittent selbst garantiert die Wertentwicklung, d. h. die Kosten für [[Swap (Wirtschaft)|Swap]]-Vereinbarungen und die Kreditbesicherung entfallen. Dadurch entfällt auch der [[Nachbildungsfehler]], die Wertentwicklung weicht also lediglich um die Höhe der ausgewiesenen [[Verwaltungsgebühr]] vom Basiswert ab. Allerdings geht der Investor ein unbesichertes [[Kreditrisiko]] gegenüber dem Emittenten ein, wobei für institutionelle Ordergrößen meistens ein tägliches Rückgaberecht zum Nettoinventarwert besteht und so praktisch nur ein „Übernachtkreditrisiko“ besteht.

Bei ETN handelt es sich im Gegensatz zu [[Börsengehandelter Fonds|ETFs]] nicht um [[Sondervermögen (Investmentgesellschaft)|Sondervermögen]]. Gedeckte ETNs können, ähnlich wie [[Exchange-traded Commodity|ETCs]], durch die Hinterlegung des Basiswerts oder anderer Sicherheiten (beispielsweise [[Staatsanleihe]]n) besichert sein. Auch die Höhe der Sicherung bestimmt der Emittent selbst.

== Geschichte ==
Begünstigt durch die US-amerikanische Steuergesetzgebung wurden die ersten ETNs im Jahr 2006 in den Vereinigten Staaten emittiert. In Europa wurden ETNs erstmals im Dezember 2009 von [[Barclays Capital]] auf der Handelsplattform [[Xetra]] der [[Deutsche Börse|Deutsche Börse AG]] angeboten. Zu den wichtigsten Anbietern von ETNs und ETCs in Europa zählen iPath (Barclays Capital), ETF Securities, Source und ''db Exchange Traded Commodities''. Im Juni 2020 startete die Deutsche Börse als weltweit erste Börse den Handel mit [[Kryptowährung|Krypto]]-ETNs.<ref>https://www.xetra.com/xetra-de/instrumente/etfs-etps/fokus-crypto-etns</ref>

== Unterschiede zu Zertifikaten ==
Auch wenn es sich bei ETNs rechtlich um Schuldverschreibungen handelt, gibt es einige Unterschiede zu [[Zertifikat (Finanzprodukt)|Zertifikaten]]. Zum einen bilden ETNs immer exakt die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Zudem stützen unabhängige [[Market-Maker]] die Liquidität der ETNs, während bei Zertifikaten lediglich der Emittent den Handel gewährleistet. Im Unterschied zu Zertifikaten ist der Emittent von ETNs daher auch nicht am [[Spread (Wirtschaft)|Spread]], dem Handelsaufschlag, beteiligt. Bei ETNs profitieren Anleger von sehr engen Spreads, da mehrere unabhängige Market-Maker miteinander konkurrieren und so Wettbewerbspreise stellen. Ferner wird für ETNs fortlaufend ein indikativer Nettoinventarwert berechnet, anhand dessen Investoren die am Markt gestellten Kurse bewerten können. Letztlich sind bei ETNs [[Leerverkauf|Leerverkäufe]] möglich. Investoren können mit ihnen daher Short-Positionen einnehmen, während dies bei Zertifikaten nicht möglich ist.

== Weblinks ==
* {{Internetquelle | url=https://www.morningstar.de/de/news/42720/was-genau-sind-exchange-traded-notes-(etns).aspx | titel=Was genau sind Exchange Traded Notes (ETNs)? | autor=Gordon Rose | datum=2021-03-13 | werk= | hrsg=Morningstar | zugriff=2013-09-25}}
* [https://www.boerse-frankfurt.de/wissen/wertpapiere/etfs-und-etps/etns Erklärung der Börse Frankfurt zu ETN]

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Wertpapier]]

Exchange-traded Note - Versionsgeschichte

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