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2026-02-16T10:07:14Z

Zusammenhang mit dem erwarteten Zinsniveau: "Zehnte Wurzel" in der math-Darstellung korrekt formatiert

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Der '''Euro-Bund-Future''' (englisch ''{{lang|en|federal government bond liability}}'', von daher die Abkürzung '''FGBL''') ist ein [[Terminkontrakt]], der sich auf eine fiktive, langfristige [[Bundesanleihe]] bezieht, die mit einem [[Kupon]] von 6 Prozent und einer Laufzeit von 10 Jahren ausgestattet ist.

== Kontraktgegenstand ==
Ein ''Euro-Bund-Future'' bezieht sich auf eine fiktive [[Anleihe|Schuldverschreibung]] der Bundesrepublik [[Deutschland]] mit einem [[Kupon]] von 6 Prozent und einer Restlaufzeit von 10 Jahren zum Liefertag des Futures. Der [[Nominalwert]] eines Kontraktes beträgt 100.000 Euro.

Am Liefertag ist der Verkäufer verpflichtet, Schuldverschreibungen im Nominalwert des Kontraktes zu liefern. Dabei kann er unter [[Bundesanleihe]]n wählen, die eine [[Laufzeit (Wirtschaft)|Restlaufzeit]] von mindestens 8,5 Jahren und höchstens 10,5 Jahren haben. Die Schuldverschreibungen müssen ein Mindestemissionsvolumen von 5 Milliarden Euro aufweisen.

Der Käufer ist verpflichtet, den ''Andienungspreis'' zu zahlen. Dieser berechnet sich aus dem Nominalwert des Kontraktes, multipliziert mit dem Konvertierungsfaktor (siehe unten) der angedienten Schuldverschreibungen, zuzüglich der seit dem letzten Zinstermin aufgelaufenen – beziehungsweise abzüglich der bis zum nächsten Zinstermin anfallenden negativen – Stückzinsen.

Der ''Konvertierungsfaktor'' ist eine Größe, die für jede tatsächlich existierende Anleihe, durch die eine Lieferverpflichtung aus dem Verkauf eines Futureskontraktes erfüllt werden kann, festgelegt wird und die angibt, bei welchem Kurs die Anleihe am Liefertermin notieren müsste, um die gleiche Rendite zu erzielen wie die dem Euro-Bund-Future zugrundeliegende fiktive Anleihe (nämlich 6 %). Daher haben Anleihen mit einem Kupon von weniger als 6 % einen Konvertierungsfaktor < 1 und Anleihen mit einem Kupon von mehr als 6 % einen Konvertierungsfaktor > 1.

== Laufzeit, Handelsschluss ==
An den [[Eurex]]-[[Börse]]n stehen Kontrakte für die nächsten drei [[Quartal]]e zur Verfügung. Die längste [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] beträgt somit knapp neun Monate. Liefermonate sind die Quartalsmonate März, Juni, September und Dezember. Die Futures können bis 12:30 Uhr, zwei [[Handelstag|Börsentag]]e vor dem jeweiligen Lieferdatum gehandelt werden.

== Erfüllung, Lieferung ==
Liefertag ist der zehnte Kalendertag des jeweiligen [[Quartal]]smonats, sofern dieser Tag ein Börsentag ist, andernfalls der nächste danach liegende Börsentag. Die Schuldverschreibungen, durch welche ein Terminkontrakt auf Euro-Bund-Future erfüllt werden kann, sowie deren Konvertierungsfaktoren werden von der Eurex Clearing AG bestimmt und den Börsenteilnehmern mitgeteilt. Der Konvertierungsfaktor passt den Preis der zur Lieferung möglichen Schuldverschreibungen an den Preis des Kontraktes bei Handelsschluss an. Die zur Erfüllung geeigneten Schuldverschreibungen müssen zum Lieferzeitpunkt eine unkündbare Restlaufzeit von 8,5 bis 10,5 Jahren haben.

Lieferungen erfolgen zwischen den [[Clearing]]-Mitgliedern und der Eurex Clearing AG. Die Ausführung von Lieferungen an Nicht-Clearing-Mitglieder und eigene Kunden ist Aufgabe des zuständigen Clearing-Mitgliedes; die Ausführung von Lieferungen der Nicht-Clearing-Mitglieder an deren Kunden ist sodann Aufgabe der Nicht-Clearing-Mitglieder. Börsenteilnehmer dürfen nur ihrem Kundenpositionskonto zugeordnete beziehungsweise von ihrem Kunden zur Lieferung angezeigte Schuldverschreibungen weiterliefern.

== Kursverlauf ==
:''Siehe auch: [[Anleihe#Risiken|Risiken verzinslicher Wertpapiere]]''

=== Hintergrund ===
Da der Bund-[[Future]] eine fiktive [[Standardanleihe]] darstellt, unterliegt sein Kurs den üblichen [[Anleihe#Risiken|Risiken]]. Hauptsächlich wird er vom erwarteten [[Anleihe#Zinsänderungsrisiko|Zinsniveau]] getrieben:

* Der Kurs des Bund-Future ''steigt'', wenn ''niedrigere'' Zinsen erwartet werden.
* Andersherum ''fällt'' er in Erwartung ''steigender'' Zinsen.

Somit spekuliert ein ''Verkäufer'' des Bund-Future auf ''steigende'' Zinsen. Eine solche Entwicklung ist in folgenden Situationen in der Regel zu erwarten:
* [[Inflation]]
* Anstieg des [[Zinsniveau]]s
* Erhöhter [[Kapitalbedarf]] des Bundes
* Anziehen der [[Konjunktur]]
* [[Geldpolitik|Verknappung des Kapitals]] durch die [[Zentralbank|Notenbank]]en.

=== Zusammenhang mit dem erwarteten Zinsniveau ===

{{Überarbeiten |2=Dieser Abschnitt |grund=Warum gibt es zwei verschiedene Berechnungsmethoden und warum wird eine davon als "bei exakter Rechnung" bezeichnet: Was ist dann die Relevanz der anderen Berechnungsmethode?}}

Unter Berücksichtigt des [[Zinseszins]] bedeutet ein Kurs von über <math>179,08 (=1,06^{10}\cdot100)</math>, dass die fiktive Schuldverschreibung eine [[Negativzins|negative Rendite]] besitzt.

Bei einem mittleren erwarteten Zins von 3,5 % über die nächsten zehn Jahre hätte der Euro-Bund-Future z. B. folgenden rechnerischen Wert:

<math>(1,06-0,035)^{10} \cdot 100 = 128,01</math> bzw. bei exakter Rechnung <math>(1,06/1,035)^{10}\cdot100 = 126,96</math>.

Bei einem mittleren erwarteten Zins von 6 % bewegt sich der Euro-Bund-Future auf 100. Dieser Wert bildet die Basis für dieses Finanzinstrument.

<math>(1,06-0,06)^{10}\cdot 100=100</math>

Erwartete Renditen von über 6 % führen durch [[Abzinsung und Aufzinsung|Abzinsung]] zu einem Kurs von unter 100 Punkten.<ref>[https://www.ideas-magazin.de/informationen/wissen/produkt-know-how/das-zinsbarometer-bund-future/ Das »Zinsbarometer« Bund-Future], auf ideas-magazin.de</ref>

Beispiel: 7 % Leitzinserwartung:

<math>(1,06-0,07)^{10}\cdot 100=90,44</math> bzw. bei exakter Rechnung <math>(1,06/1,07)^{10}\cdot 100 = 91,04</math>.

Das Errechnen des von den Marktteilnehmern erwarteten Zinses über den Kurs, erfolgt im Umkehrschluss wie folgt:

z. B. Kurs: 128 Punkte:

<math>(1,06-(\sqrt[10]{1,28}))\cdot 100=3,5</math> (% Zinserwartung p. a.) bzw. bei exakter Rechnung
<math>((1,06/(\sqrt[10]{1,28}))-1)\cdot 100=3,42 </math> (in %)

Kurs: 100 Punkte (Basisszenario):

<math>(1,06-(\sqrt[10]{\text{Kurs}/100}))\cdot 100 = 6</math>

=== Geschichte ===

Am Abend des 15. April 2015 überstieg der Kurs des Euro-Bund-Future erstmals die Marke von 160 Punkten.<ref>{{Internetquelle | url=https://www.faz.net/aktuell/finanzen/anleihen-zinsen/zins-fuer-zehnjaehrige-deutsche-staatsanleihe-faellt-erstmals-unter-0-1-prozent-13541041.html | titel=Deutsche Anleihen: Zins für Zehnjährige fällt erstmals unter 0,1 Prozent | werk=[[Frankfurter Allgemeine Zeitung]] | datum=2015-04-16 | abruf=2016-01-23}}</ref>

== Weblinks ==
* [https://www.eurex.com/ex-en/markets/int/fix/government-bonds/Euro-Bund-Futures-137298 Aktueller Kurs des Euro-Bund-Futures (FGBL) an der EUREX]
* [http://www.eurexchange.com/exchange-de/produkte/int/fix/staatsanleihen/14774/#tabs-2 Euro-Bund-Futures (FGBL): Kontraktspezifikation]
* [http://www.eurexchange.com/exchange-de/marktdaten/clearing-daten/lieferbare-anleihen-und-konvertierungsfaktoren/Lieferbare-Anleihen-und-Konvertierungsfaktoren/172722 Formeln zur Berechnung des Konvertierungsfaktors]
* [https://www.diekleinanleger.com/wie-wird-der-bund-future-berechnet-und-wie-reagiert-der-bund-future-auf-zinsaenderungen/amp/ Berechnungen: Wie reagiert der Bund Future auf Zinsveränderungen]

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Termingeschäft]]
[[Kategorie:Deutscher Finanzmarkt]]

Euro-Bund-Future - Versionsgeschichte

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