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2025-04-28T17:40:10Z

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Die '''Devisenmarktintervention''' ist eine [[Marktregulierung]], bei der [[Zentralbank]]en auf dem [[Devisenmarkt]] als Käufer oder Verkäufer von [[Devisen]] zur Beeinflussung des [[Wechselkurs]]es auftreten.

Neben der [[Zinspolitik]] sind Devisenmarktinterventionen das einzige direkt wirksame [[Wirtschaftspolitik|wirtschaftspolitische]] Instrument im Rahmen der [[Währungspolitik]] zur Einflussnahme auf den Devisenmarkt. Insbesondere in [[Fixer Wechselkurs|fixen Wechselkursregimen]] sind Devisenmarktinterventionen zwingend, sobald die international festgelegten [[Wechselkursbandbreite]]n durch die tatsächlich entstandenen [[Devisenkurs]]e erreicht werden.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Finanzm%C3%A4rkte/A5JsDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Devisenmarktinterventionen+bandbreiten&pg=PA286&printsec=frontcover Ansgar Belke/Dieter Bender/Frank Daumann, ''Finanzmärkte: Funktionshinweise, Integrationseffekte und ordnungspolitische Konsequenzen'', 1999, S. 286]</ref> Devisenmarktinterventionen stellen dann sicher, dass die Wechselkursbandbreiten eingehalten werden. Derartige sich häufende Interventionen galten als [[Indikator (Wirtschaft)|Indikator]] für eine spätere [[Aufwertung (Währung)|Auf-]] oder [[Abwertung (Währung)|Abwertung]] von [[Fremdwährung]]en.

== Geschichte ==
Als im Mai 1949 der [[Internationaler Währungsfonds|Internationale Währungsfonds]] (IWF) die erste [[Wechselkursparität]] für [[Deutschland]] auf 3,33 DM = 1 US $ festlegte, schuf er auch für die anderen IWF-Mitgliedstaaten feste Wechselkursbandbreiten, innerhalb derer der Wechselkurs frei schwanken durfte. Drohte durch die [[Marktentwicklung]] der festgelegte obere [[Interventionspunkt]] überschritten oder der untere unterschritten zu werden, mussten die betroffenen Zentralbanken durch Verkäufe bzw. Käufe in das [[Marktgeschehen]] auf dem Devisenmarkt eingreifen.

Im März 1961 sank die Wechselkursparität durch die erste Aufwertung der DM auf 4,00 DM, die zweite DM-Aufwertung folgte im Oktober 1969 auf DM 3,66, eine dritte im Dezember 1969 auf DM 3,22.<ref>[https://books.google.de/books?id=EHOQBwAAQBAJ&pg=PA252&lpg=PA252&dq=Aufwertung+DM+4,20&source=bl&ots=UKAzDUMyzo&sig=wPpwpzSu8nTid1R79cqRO--dIfY&hl=de&sa=X&ved=0CCcQ6AEwAWoVChMI9IOipKfCxwIVInVyCh3QjASI#v=onepage&q=Aufwertung%20DM%204%2C20&f=false Bernd Engel/Hans Herber, ''Volkswirtschaftslehre für Studium und Bankpraxis'', 1983, S. 252]</ref> Im Oktober 1968 erforderte der stetige Abwertungsdruck des US-Dollars die Einstellung der Devisenmarktinterventionen durch die [[Deutsche Bundesbank]]. Die bisherige heterogene wirtschaftliche Entwicklung der westlichen [[Industriestaat]]en machte ein Festhalten an diesem System fester Wechselkurse unmöglich, denn die Zentralbanken mussten immer häufiger intervenieren. Exportstarke Nationen wie Deutschland waren tendenziell aufwertungsverdächtig, Länder mit einer negativen [[Handelsbilanz]] wie die USA potenziell abwertungsgefährdet. Aufwertungsverdächtige Länder erhöhten durch die ständigen Devisenkäufe ihre [[Währungsreserve]]n, abwertungsgefährdete Staaten verloren ihre Devisenreserven. Die festen Wechselkurse wurden erstmals am 30. September 1969 gelockert. Die international abgestimmte [[Anpassung (Betriebswirtschaftslehre)|Anpassung]] der Wechselkursparitäten im Dezember 1971 ([[Yen#Smithsonian Agreement|Smithsonian Agreement]]) sowie die Dollarabwertung um 10 % im Februar 1973 waren Versuche, das Paritätensystem zu retten.<ref>Ernst Baltensperger/Werner Ehrlicher/Rudolf Richter, ''Probleme der Währungspolitik'', 1981, S. 9</ref> In einer Fernsehansprache am 15. August 1971 kündigte der US-Präsident [[Richard M. Nixon]] einseitig das ''[[Bretton-Woods-System|Abkommen von Bretton-Woods]]'' des IWF. Am 17./18. Dezember 1971 wurde im Rahmen des ''Smithsonian Agreement'' eine Absprache über die Neuordnung der Wechselkurse durch so genannte [[Leitkurs]]e getroffen. Es handelte sich um die Erhöhung der Bandbreiten von ± 1 % auf ± 2,25 %.

Devisenmarktinterventionen der Zentralbanken fanden aber auch während der Ära der frei schwankenden Wechselkurse ([[Floating (Währungskurse)|„Floating“]]) ab März 1973 statt und galten als massive Marktregulierung durch operative Eingriffe in das Marktgeschehen zur Stabilisierung der Währungskurse.

Die [[Europäische Zentralbank]] geht mit Devisenmarktinterventionen zurückhaltend um. Sie intervenierte im September 2000 zweimal, im November 2000 fünfmal und im März 2011 einmal.<ref>Europäische Zentralbank (Hrsg.), ''Jahresbericht'', 2022, Tabelle 5.2</ref>

== Interventionspflicht ==
Das IWF-Abkommen verpflichtete die IWF-Mitgliedsstaaten, die vereinbarte Wechselkursbandbreite strikt einzuhalten. Das geschah durch Interventionen der Zentralbanken, die als Devisenkäufer oder -verkäufer in das Marktgeschehen am Devisenmarkt eingriffen. Zu diesem Zweck gab es zwei Interventionspunkte, die oberhalb und unterhalb des [[Kassakurs|Devisenkassamittelkurses]] lagen und deshalb oberer und unterer Interventionspunkt hießen. Die jeweilige Zentralbank musste die Leitwährung durch Interventionen auf dem Devisenmarkt kaufen, wenn der aktuelle Währungskurs den ''unteren Interventionspunkt'' erreichte und verkaufen, sobald der Tageskurs durch die [[Marktentwicklung]] an den ''oberen Interventionspunkt'' gelangte. Durch diese künstliche [[Nachfrage (Mikroökonomie)|Nachfrage]] oder dieses künstliche [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] konnte das Unterschreiten des unteren und das Überschreiten des oberen Interventionspunkts verhindert werden, was zu veränderten [[Marktdaten]] (Devisenkassakurse) führte. Diese Interventionen lösten jedoch enorme Auswirkungen auf dem [[Geldmarkt]] aus, weil der Devisenkauf durch die Zentralbank für eine unerwünschte Erhöhung der [[Geldmenge]] sorgte und umgekehrt.

== Auswirkungen ==
Die durch Devisenmarktinterventionen hervorgerufenen Wechselkursänderungen haben beispielsweise auch Einfluss auf die [[Inflation]]sentwicklung eines Landes: Eine Abwertung der inländischen Währung führt zu einem Anstieg der [[Inflationsrate]]. Eine Aufwertung bewirkt das Gegenteil. Eine Abwertung der einheimischen Währung führt zu einer Förderung der [[Export]]e. Der Export nimmt zu, während gleichzeitig der [[Import]] abnimmt, wodurch Inflation entsteht ([[Makroökonomisches Gleichgewicht]]).

Außerdem beeinflussen sie direkt die [[Wettbewerbsfähigkeit]] inländischer Unternehmen: Eine Abwertung der inländischen Währung führt dazu, dass die [[Weltmarktpreis]]e inländischer Anbieter sinken. Eine aus diesen Gründen bewusst herbeigeführte Abwertung bezeichnet man als [[kompetitive Abwertung]] oder allgemeiner „seinen Nachbarn zum Bettler zu machen“ ({{enS|''[[Beggar-thy-Neighbor-Politik|Beggar-thy-Neighbor]]''}}).

== Heutige Situation ==
Durch die völlige Suspendierung der Wechselkursbandbreiten sind Devisenmarktinterventionen der Zentralbanken heute freiwilliger Natur. Da es keine Vereinbarungen oder allgemeinen Leitlinien gibt, kann das [[Eurosystem]] nach Bedarf beschließen, Devisenmarktinterventionen durchzuführen. Das Eurosystem kann solche Interventionen entweder allein ([[Unilateralität]]) oder im Rahmen einer koordinierten Intervention zusammen mit anderen Zentralbanken ([[Multilateralität]]) durchführen. Interventionen können dann entweder direkt von der [[Europäische Zentralbank|EZB]] oder von den nationalen Zentralbanken im Rahmen einer „offenen Stellvertretung“ für die EZB durchgeführt werden.<ref>Europäische Zentralbank vom 29. Mai 2008, ''Devisengeschäfte''</ref> Die Fähigkeit der EZB, Devisenmarktinterventionen durchzuführen, wird durch ihre Währungsreserven nicht eingeschränkt.

Im Rahmen nicht vollkommen flexibler Wechselkursregime sind Devisenmarktinterventionen fast unerlässlich. Daher werden sie in einer Reihe von Ländern durchgeführt – so beispielsweise im Rahmen des europäischen [[Wechselkursmechanismus II]] (WKM II), durch den eine Reihe von Ländern mit festen Wechselkursen an den [[Euro]] gebunden sind.

Auch in vielen [[Asien|asiatischen]] Ländern (beispielsweise [[Volksrepublik China|VR China]] und [[Japan]]) gehören Devisenmarktinterventionen zu den grundlegenden wirtschaftspolitischen Instrumenten. Dort werden die Interventionen dazu genutzt, um den Außenwert der inländischen Währung gering und somit die Wettbewerbsfähigkeit des Landes hoch zu halten. So kauft China z. B. ständig US-amerikanische [[Staatsanleihe]]n, um eine gleichbleibende Dollar-Nachfrage zu erwirken und dessen Wert konstant zu halten. Da der [[Renminbi]] an den [[US-Dollar]] gekoppelt ist, wertet auch er nicht auf oder ab, wenn der Dollar seinen Wert konstant hält.

Von der amerikanischen Zentralbank [[Federal Reserve System|Fed]] wird dieses Instrument hingegen eher zögerlich eingesetzt (ebenso durch die EZB mit Ausnahme des WKM II), weil vor allem die nachhaltige Beeinflussung der Wechselkurse in der [[Globalisierung]] kaum noch finanzierbar erscheint. Eine abgestimmte Intervention mehrerer Zentralbanken zur Stabilisierung einer Währung erscheint aber immer noch denkbar, wenn dadurch die [[Handelsbeziehung]]en und wirtschaftliche Stabilität aller beteiligten Länder gesichert werden können und den Zentralbankräten eine Schwächung oder Überbewertung einzelner Währungen vorübergehender Natur zu sein scheint.

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4131291-0}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Finanzmarktgeschäft]]
[[Kategorie:Marktpsychologie]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Währungspolitik]]

Devisenmarktintervention - Versionsgeschichte

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