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2024-03-29T14:46:52Z

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Ein '''Crossing network''' oder ein '''Crossing-System''' ist ein vollelektronisches [[alternatives Handelssystem]], das das Zusammenführen von passenden Kundenaufträgen untereinander oder von Kundenaufträgen gegen Eigenbestände des Handelsteilnehmers unter Ausschluss einer externen [[Börse]] ermöglicht.<ref>deprez.ch: {{Webarchiv|text=''Erläuterungen zur Änderung der Verordnung über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge vom 18. April 1984'' |url=http://www.deprez.ch/Erlaeuterungen_Anlage.pdf |wayback=20160224122208 |format=PDF; 166 kB }}</ref> Nach der Definition der [[United States Securities and Exchange Commission]] werden in ein Crossing System typischerweise Aufträge ohne Limit eingestellt, welche zu definierten Zeitpunkten zu einem importierten Preis aus einem anderen Handelssystem ausgeführt werden<ref>[http://www.sec.gov/rules/final/34-40760.txt SEC: Regulation of Exchanges and Alternative Trading Systems, Release 34-40760, Fußnote 37]</ref>. Als Ausführungspreis werden z. B. der volumengewichtete Durchschnittspreis des Tages (VWAP) oder der aktuelle Mittelpunkt der Geld - Briefspanne (Midpoint) importiert.

== Hintergründe ==
Entsprechend der [[Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente|MiFID]]-Bestimmungen muss dabei gewährleistet sein, dass der Kunde stets den bestmöglichen Ausführungskurs erhält. Den Handelsteilnehmern (z. B. Großbanken und [[Broker]]n) ist es durch Crossing-Systeme möglich, erhebliche Kosten durch den Wegfall von Börsenhandelsgebühren zu sparen und gleichzeitig bei Bedarf auch direkt auf die angebotene [[Liquidität]] zurückzugreifen.
Bedingt durch das Marktmodell (Preisimport) ist eine Ausführung in Crossing-Netzwerken außerdem frei vom [[Market Impact]], so dass die Strategie, institutionelle Aufträge zuerst zu „crossen“, aus Kostengründen vorteilhaft ist.<ref>[http://ideas.repec.org/a/eee/jbfina/v27y2003i9p1779-1817.html Naes, R. and Skjeltorp, J. A. 2003. "Equity trading by institutional investors: Evidence on order submission strategies," Journal of Banking & Finance (27:9), September, pp. 1779-1817]</ref>
Da das [[Orderbuch]] von Crossing-Netzwerken in der Regel nicht offen, sondern verdeckt ist, gelten die meisten dieser Systeme auch als so genannte [[Dark Pool]]s. Dabei kommen z. B. in Europa die Ausnahmen gemäß §18 der MiFID Durchführungsverordnung zur Anwendung.<ref>{{Internetquelle |abruf=2024-03-29 |offline=ja |url=http://www.cesr.eu/popup2.php?id=5755 |werk=cesr.eu |titel=First proposals for MiFID pre-trade transparency waivers assessed at CESR level |sprache=en }}</ref>

Bekannte Crossing Networks sind:
* [[Sigma X]] von der Investmentbank [[Goldman Sachs]]
* [[Crossfinder]] von der Großbank [[Credit Suisse]]
* POSIT von der Investment Technology Group<ref>itg.com: {{Webarchiv | url=http://www.itg.com/offerings/posit-crossing/ | wayback=20120109231103 | text=''POSIT Crossing'' }} (englisch)</ref>

== Siehe auch ==
* [[Dark Pool]]

== Weblinks ==
* [http://ssrn.com/abstract=913690 Degryse, H., Van Achter, M., and Wuyts, G. 2006. „Crossing Networks: Competition and Design“, Competition and Regulation in Network Industries (1:4), pp. 453-469]

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Alternatives Handelssystem|!Crossing Network]]

Crossing network - Versionsgeschichte

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