imported>Vfb1893: BKL Rating aufgelöst

2025-06-16T19:10:24Z

BKL Rating aufgelöst

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'''Credit Enhancement''' ({{deS|„Verbesserung der Kreditwürdigkeit“}}) ist im [[Finanzwesen]] der [[Anglizismus]] für die von einem [[Wirtschaftssubjekt]] vorgenommene Verbesserung des [[Finanzrisiko|Finanz-]] oder [[Kreditrisiko]]s im Rahmen einer [[Verbriefung]], wodurch eine über die bestehenden [[Deckung (Wirtschaft)#Anleihen|Anleihedeckung]] hinausgehende [[Kreditsicherheit|Sicherstellung]] vorgenommen wird.

== Allgemeines ==
Im Rahmen der [[Asset Backed Securities]] ist das Credit Enhancement die Bereitstellung zusätzlicher, über die Anleihedeckung hinausgehender Kreditsicherheiten zur Verringerung des [[Emittentenrisiko]]s, das ein [[Investor]] übernommen hat. „Mechanismen, die als Sicherheitspolster dienen, um imponderable Faktoren (zum Beispiel [[Ausfallrisiko|Ausfallrisiken]]) abzudecken, und welche die Qualität des Vermögenspools erhöhen, werden unter dem Begriff ‚Kreditverbesserung‘ (Credit Enhancement) zusammengefasst.“<ref>Ann-Kristin Achleitner, ''Handbuch Investment Banking'', 2002, S. 436; ISBN 978-3409241847</ref> Der Vermögenspool ist ein [[Portfolio]] von [[Vermögenswert]]en (insbesondere [[Forderung]]en), das vom [[Originator]] in eine [[Zweckgesellschaft]] oder ein [[Conduit (Kapitalmarkt)|Conduit]] eingebracht wurde.

== Arten ==
Es wird unterschieden zwischen internem und externem Credit Enhancement:<ref>Hans Peter Bär, ''Asset Securitisation'', 2000, S. 210; ISBN 978-3258058948</ref><ref>[https://www.google.de/books/edition/Ein_Einblick_in_Asset_Backed_Securities/AUNwAQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=%22mechanismen,+die+als+sicherheitspolster%22&pg=PA49&printsec=frontcover Marc Pichler, ''Ein Einblick in Asset-Backed Securities'', 2009, S. 51 ff.]</ref>
* ''Internes Credit Enhancement'':
** [[Übersicherung (Zivilrecht)|Übersicherung]] ({{enS|[[overcollateralization]]}}): Der [[Marktwert]] der Vermögenswerte des Pools übersteigt den [[Nominalwert]] der besicherten Forderungen deutlich.
** [[Nachrangiges Darlehen#Bedingung und Rangfolge|Rangordnung]] ({{enS|subordination}}): Die Forderungen werden durch verschiedene [[Tranche]]n in eine [[Rangfolge]] gebracht, wodurch ein unterschiedlicher [[Gläubigerschutz]] entsteht.
** [[Regress (Recht)|Rückgriff]] ({{enS|recourse}}) beim Originator: Der Originator kann [[Rückkaufvereinbarung]]en oder [[Credit Default Swap]]s als [[Sicherungsgeber]] zu Gunsten des Pools übernehmen. Dies ist lediglich für Teile sinnvoll, weil ansonsten der Originator faktisch seine bisherige [[Risikoposition]] behalten würde.
** {{Anker|Reservekonten}}''Reservekonten'' ({{enS|spread accounts}}): Sie sammeln [[Überschussreserve]]n aus dem [[Cashflow]] der [[Zahlungsstrom|Zahlungsströme]], um sie bei [[Forderungsausfall|Forderungsausfällen]] verwenden zu können. Diese Überschussreserven ({{enS|excess spread}}) entstehen aus den die [[Verbindlichkeit]]en übersteigenden Zinseinnahmen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Summary_Report_of_Issues_Identified_in_t/YdUYOerC8KIC?hl=de&gbpv=1&dq=Credit+Enhancement+%22Excess+Spread%22&pg=PA6&printsec=frontcover United States Security and Exchange Commission (Hrsg.), ''Summary Report of Issues Identified in the Security and Exchange Commission Staff's Examinations of Select Credit Rating Agencies'', Juli 2008, S. 6]</ref>
* ''Externes Credit Enhancement'':
** {{Anker|Wrapped Securities}}Ein [[Anleiheversicherer]] ({{enS|[[monoliner]]}}) tritt als [[Versicherungsunternehmen]] auf, verlangt eine [[Versicherungsprämie]] und zahlt bei Forderungsausfall ({{enS|wrapped securities}}).
** {{Anker|Cash Collateral Account}}Erstmals seit 1990 gibt es ''Bardeckung'' ({{enS|cash collateral accounts}}), indem ein Originator bei einer [[Bank]] [[Kredit]] aufnimmt, diesen in [[Marktliquidität|liquiden]] [[Wertpapier]]en anlegt und letztere zu Gunsten der Zweckgesellschaft/des Conduits [[Verpfändung|verpfändet]].
** [[Letter of Credit]] sind [[Bankgarantie]]n, die den Cashflow des Portfolios ganz oder teilweise absichern. Ähnlich funktionieren [[Zahlungsgarantie]]n ({{enS|partial guarantees}}) oder [[Kreditzusage]]n ({{enS|committed lines of credit}}) zu Gunsten des Portfolios.
Credit Enhancements zielen darauf ab, das Emissionsrisiko eines Portfolios zu senken. Alternativ kann der Forderungspool mit einem „Cash-Abschlag“ ({{enS|discount}}) an die Zweckgesellschaft übertragen werden.

Neben diesen Ausfallsicherungen werden auch [[Kreditfazilität]]en wie [[Liquiditätslinie]]n eingesetzt, die nur auf Grund von [[Marktstörung]]en oder [[Liquidität]]sengpässen in Anspruch genommen werden können ({{enS|back-up facilities}}). Häufig werden mehrere Sicherungsformen kombiniert. Ziel ist, eine vernünftige Abwägung zwischen Ratingverbesserung und Kostenerhöhung zu treffen.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Das Credit Enhancement ist notwendig, um das [[Rating (Finanzwesen)|Rating]] einer verbrieften [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] zu verbessern, damit deren Verkaufsfähigkeit auf dem [[Geldmarkt|Geld-]] oder [[Kapitalmarkt]] erhöht wird. Zur [[Risikominderung]] für den [[Risikoträger]] werden Subordinationen, Garantien oder Reservefonds eingesetzt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Gerke_B%C3%B6rsen_Lexikon/DyIkBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Credit+Enhancement+lexikon&pg=PA64&printsec=frontcover Wolfgang Gerke, ''Gerke Börsen Lexikon'', 2002, S. 64]</ref> [[Ratingagentur]]en verlangen beispielsweise bei [[Commercial Paper]]s [[Stand-by-Kredit]][[fazilität]]en (Liquiditätslinien; {{enS|back-up facilities}}) der Originatoren, damit diese etwaige Rückkäufe dieser Papiere hierüber finanzieren können.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Vorschl%C3%A4ge_zur_Ver%C3%A4nderung_der_Regulie/Q3FbDAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Commercial+Papers+r%C3%BCckkauf&pg=PA56&printsec=frontcover Karsten Knippelmeyer, ''Vorschläge zur Veränderung der Regulierung im Zuge der Finanzmarktkrise'', 2009, S. 56]</ref>

Als Credit Enhancement wird auch eine Verbriefungsposition bezeichnet, die ein Kreditinstitut als Originator zurückbehält oder übernimmt. In derartigen Fällen liegt kein vollständiger [[Risikotransfer]] ({{enS|clean break}}) vor.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Regulatorische_Erfassung_des_Kreditrisik/dykjBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=abs+clean+break&pg=PA170&printsec=frontcover Thomas Söhlke, ''Regulatorische Erfassung des Kreditrisikos'', 2002, S. 170 f.]</ref> Durch die Verbriefung muss gemäß Art. 243 {{EU-Verordnung|2013|575|titel=Kapitaladäquanzverordnung (CRR)}} ein signifikantes Kreditrisiko übertragen werden;<ref>[https://www.google.de/books/edition/Bankenaufsicht/9CDRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=%22betreiben+kann+und+somit+unbegr%C3%BCndete%22&pg=PT693&printsec=frontcove Mathias Schaber/Joachim Brixner, ''Bankenaufsicht: Institutionen, Regelungsbereiche und Prüfung'', 2017, o. S.]</ref> der Originator muss seine Rechte vollständig übertragen und darf keine Zahlungsgarantien übernehmen oder Rückkaufvereinbarungen abschließen.

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Finanzwesen]]
[[Kategorie:Kreditgeschäft]]
[[Kategorie:Risikomanagement (Bank)]]

Credit Enhancement - Versionsgeschichte

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