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2025-03-27T15:04:12Z

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{{Dieser Artikel|behandelt das Spezialgebiet der Finanzwirtschaft. Siehe auch: [[Corporate Finance (Zeitschrift)]].}}

'''Corporate Finance''' ist im [[Finanzwesen]] und [[Bankwesen]] der [[Anglizismus]] für alle [[Bankgeschäft]]e der [[Kreditinstitut]]e, die das [[Kapitalmarkt]]geschäft auf dem [[Primärmarkt]] mit [[Nichtbank]]en betreffen.

== Allgemeines ==
Corporate Finance ist ein unscharfer Begriff, der in Theorie und Praxis in unterschiedlichen Nuancen verwendet wird.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Gabler_Banklexikon_A_J/SC3KDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=%22Corporate+Finance%22+lexikon&pg=PA456&printsec=frontcover Corporate Finance, in: Andreas Horsch/Peter Gluchowski/Gerd Waschbusch/Ludwig Gramlich/Klaus Schäfer (Hrsg.), ''Gabler Banklexikon: Bank – Börse – Finanzierung'', Band 1, 2020, S. 456]</ref> Er ist ein [[Kerngeschäft]] von [[Investmentbank]]en und umfasst alle auf [[Kapitalmarkt|Kapitalmärkten]] gehandelten [[Finanzprodukt]]e für Nichtbanken.<ref>''Corporate Finance'', in: Andreas Horsch/Peter Gluchowski/Gerd Waschbusch/Ludwig Gramlich/Klaus Schäfer (Hrsg.), ''Gabler Banklexikon: Bank – Börse – Finanzierung'', Band 1, 2020, S. 456</ref> Corporate Finance stellt eine wesentliche Erweiterung zum traditionellen, stark [[kreditgeschäft]]-orientierten Firmenkundengeschäft dar.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Bank_und_Versicherungslexikon/85iUDgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=%22Corporate+Finance%22+lexikon&pg=PA183&printsec=frontcover Henner Schierenbeck (Hrsg.), ''Bank- und Versicherungslexikon'', 1994, S. 183]</ref>

Im angelsächsischen Sprachgebrauch umfasst Corporate Finance die gesamte [[Unternehmensfinanzierung]] ({{enS|“encompasses all of a firm’s decisions that have financial implications”}}).<ref>[[Aswath Damodaran]], ''Corporate Finance: Theory and Practice'', 2001, S. VII</ref> In [[Europa]] wird Corporate Finance definiert als [[Planung]], [[Unternehmensbewertung|Bewertung]] und [[Finanzierung]] von Unternehmen, die über das klassische Kreditgeschäft hinausgehen.<ref>Willis E Eayrs/Dietmar Ernst/Sebastian Prexl, ''Corporate Finance Training'', 2011, S. VII.; ISBN 978-3791030975</ref> In den [[USA]] gehören [[Kapitalbedarfsrechnung]] ({{enS|Capital Budgeting}}), [[Kapitalstruktur]]ierung ({{enS|Capital Structuring}}) und [[Working Capital]]-[[Management]] von Unternehmen zur Corporate Finance.<ref>David Hillier/Iain Clacher/Stephen A Ross/Randolph Westerfield/Bradford Jordan, ''Fundamentals of Corporate Finance'', 2017, S. 1 ff.; ISBN 978-0077178239</ref>

Im deutschsprachigen Raum herrscht dagegen ein engerer [[Begriffsinhalt]] vor, denn hiermit werden seit etwa 1985 die Bankprodukte im Rahmen der Kapitalmarktfinanzierung auf dem Primärmarkt bezeichnet. Danach ist Corporate Finance ein Teil des [[Investment-Banking]] (wie auch das [[Emission (Wirtschaft)|Emissionsgeschäft]] und [[Mergers & Acquisitions]]). Corporate Finance ist demnach die Analyse, Bewertung, Kapitalstrukturierung und Finanzierung von Unternehmen.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Grundlagen_des_Investmentbanking/RPvuDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Corporate+Finance+beratungsgesch%C3%A4ft&pg=PA158&printsec=frontcover Friedrich Thießen/Heinz J. Hockmann, ''Grundlagen des Investmentbanking'', 2020, S. 157]</ref>

== Teilbereiche ==
Corporate Finance befasst sich mit folgenden Teilbereichen und grenzt sich deshalb von der klassischen Unternehmensfinanzierung ab:

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! Corporate Finance
! [[Unternehmensfinanzierung]]
! [[Finanzprodukt|Bankprodukte]]
|-
| [[Kapitalmarkt]]geschäft
| || [[Eigenkapital]]: [[Aktienemission]]en, [[Aktienrückkauf|Aktienrückkäufe]], [[Börsengang]], [[Kapitalerhöhung]]en [[Eigenkapital]]komponenten: [[Optionsanleihe]]n, [[Wandelanleihe]]n [[Fremdkapital]]: [[Asset Backed|Asset-Backed-Finanzierungen]], [[Commercial Paper]]s, [[Unternehmensanleihe]]n [[Kapital]]unabhängig: [[Future]]s, [[Option (Wirtschaft)|Optionen]], [[Swap (Wirtschaft)|Swaps]] Sonstiges: [[Management-Buy-out]], [[Management-Buy-in]], [[Mezzanine-Finanzierung]]en, [[Mitarbeiter-Kapitalbeteiligung]]en [[Mergers & Acquisitions]]: [[Buy-out (Unternehmenskauf)|Buy-out]], [[Reverse Merger]], [[Spin-off (Unternehmensfinanzierung)|Spin-off]], [[Squeeze-out]] [[Verbriefung]]en
|-
| || [[Kreditgeschäft|Firmenkreditgeschäft]] [[Bilanzstrukturmanagement]]
| [[Geldleihe]]: [[Investitionskredit]]e [[Kontokorrentkredit]]e [[Factoring]] [[Forfaitierung]] [[Immobilienfinanzierung]]en [[Leasing]] [[Konsortialkredit]]e [[Objektfinanzierung]]en [[Projektfinanzierung]]en [[Spezialfinanzierung]]en [[strukturierte Finanzierungen]] [[Außenhandelsfinanzierung]]en [[Kreditleihe]]: [[Akkreditiv]]e, [[Avalkredit]]e, [[Rembourskredit]]e
|}

Corporate Finance hängt eng zusammen mit [[Financial advisory]] und ''Financial Engineering''. Letzteres ist eine am [[Kundennutzen]] orientierte, individuelle Kombination von [[Finanzierungsinstrument]]en zur Schaffung einer [[Problemlösen|Problemlösung]].<ref>[[Henner Schierenbeck]] (Hrsg.), ''Bank- und Versicherungslexikon'', 1994, S. 256</ref> Auch die Untersuchung der optimalen [[Kapitalstruktur]], [[Dividende]]npolitik eines Unternehmens sowie der Bewertung von [[Investition]]sentscheidungen und der Ermittlung des [[Unternehmenswert]]es gehören zu den Aufgaben.

Corporate Finance wird unterteilt in einen [[langfristig]]en und [[kurzfristig]]en [[Planungshorizont]] und in Techniken mit dem primären Ziel, den [[Unternehmenswert]] zu erhöhen, indem die [[Kapitalrendite]] erhöht oder die [[Kapitalkosten]] gesenkt werden, ohne [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]] einzugehen, welche die eigene [[Risikotragfähigkeit]] der Bank übersteigen.
* [[Kapitalanlage]]entscheidungen umfassen die langfristige Auswahl der [[Investition]]sprojekte, in die investiert werden soll, mit der Frage, ob diese Projekte mit [[Eigenkapital]] und/oder mit [[Fremdkapital]] finanziert werden und ob und wann Dividenden an die [[Anteilseigner]] gezahlt werden sollen.
* Die kurzfristigen Entscheidungen der Corporate Finance werden als [[Working Capital|Working Capital Management]] bezeichnet und beschäftigen sich mit dem Management des [[Umlaufvermögen]]s ({{enS|current assets}}) und der kurzfristigen [[Verbindlichkeit]]en ({{enS|current liabilities}}), wobei dem [[Liquidität]]smanagement, der Optimierung der [[Kapitalbindung]] im [[Lagerhaltung|Lager]] und den kurzfristigen Schulden und Geldanlagen besondere Aufmerksamkeit geschenkt wird.

== Kapitalanlageentscheidungen ==
Die langfristigen Finanzierungsentscheidungen beziehen sich auf das [[Anlagevermögen]] und die [[Kapitalstruktur]] und werden als ''Kapitalanlageentscheidungen'' bezeichnet. Diese Entscheidungen basieren auf verschiedenen interdependenten Kriterien. Im Allgemeinen muss das Management den Unternehmenswert maximieren, indem in Projekte mit einem positiven [[Barwert]] investiert wird. Wenn die erwarteten Kapitalrückflüsse aus diesen Projekten mit einem angemessenen [[Diskontsatz]] bewertet werden, müssen diese Projekte auch mit dem gleichen [[Zinssatz]] finanziert werden.

Wenn es keine solchen Möglichkeiten gibt, sollte das Management die überschüssige Liquidität an die Anteilseigner ausschütten. Die Kapitalanlageentscheide umfassen somit Investitionsentscheide, Finanzierungsentscheide und die Dividendenpolitik.

== Investitionsentscheidungen ==
Der [[Entscheidungsprozess]], in dem das Management die begrenzten Ressourcen zwischen konkurrierenden Geschäftsfeldern verteilt, wird als [[Kapitalbedarfsrechnung]] ({{enS|Capital Budgeting}}) bezeichnet. Um diese Entscheidungen zur [[Kapitalallokation]] fällen zu können, muss der Wert jeder Anlagemöglichkeit oder jedes Projekts in Abhängigkeit von Kapitalvolumen, zeitlicher Verteilung und der Voraussagbarkeit bzw. [[Unsicherheit]] der künftigen [[Zahlungsstrom|Zahlungsströme]] geschätzt werden.

=== Projektbewertung ===
Der aktuelle Wert eines Projektes wird in aller Regel dadurch bestimmt, dass alle projektrelevanten Zahlungsflüsse auf den heutigen Zeitpunkt diskontiert werden. Das Projekt mit dem höchsten [[Barwert]] ({{enS|Net present value}}, NPV) wird als erstes realisiert. Hierzu müssen Betrag und Zeitpunkt aller künftiger Zahlungsströme geschätzt werden. Diese werden dann mit dem [[Kreditzins]]satz diskontiert und zum Barwert addiert. Das Barwertkonzept ist heute die am weitesten verbreitete Methode zur Bestimmung des [[Kapitalwertmethode|Kapitalwerts]] einer Investition.

Der Barwert wird durch die Wahl des Kreditzinssatzes maßgeblich beeinflusst. Die Wahl des korrekten Zinssatzes bestimmt maßgeblich die Richtigkeit der zu treffenden Entscheidung. Der Kreditzinssatz stellt eine Untergrenze für die Projektrendite dar. Er entspricht dem [[Risikofreier Zinssatz|risikofreien Zinssatz]] zuzüglich einer projektspezifischen [[Risikoprämie]]. Die Projektrisiken werden typischerweise über die erwartete [[Volatilität]] der Zahlungsströme bestimmt. Um einen Zinssatz für ein spezifisches Projekt abzuschätzen, verwenden Manager Modelle wie etwa [[Capital Asset Pricing Model|CAPM]] oder [[Arbitrage Pricing Theory|APT]]. Zur Bewertung des gewählten Finanzierungsmodus werden die gewichteten durchschnittlichen [[Kapitalkosten]] ({{enS|weighted average cost of capital}}, WACC) verwendet.

Es gibt in der Corporate Finance verschiedene andere [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]]en, die in Verbindung mit dem Barwert als sekundäre Auswahlkriterien verwendet werden. Diese sind mit der [[Barwertmethode]] verwandt und umfassen die [[Break-even-Analyse]], den [[Interner Zinsfuß|internen Zinsfuß]] ({{enS|internal rate of return}}, IRR), das [[Equivalent-Annual-Cost|Equivalent-Annual-Cost-Verfahren (EAC)]] und die [[Kapitalrendite]] (ROI).

=== Flexible Bewertungsmodelle ===
In vielen Szenarien, z. B. Forschungs- und Entwicklungsprojekten kann ein Projekt für ein Unternehmen völlig neue Handlungswege öffnen, diese Möglichkeiten werden aber in einer Barwertbetrachtung nicht mit berücksichtigt. Deshalb werden hier zuweilen Instrumente eingesetzt, welche diesen Optionen einen expliziten Wert zuweisen. Während in der Barwertmethode die wahrscheinlichsten, durchschnittlichen oder szenariospezifischen Zahlungsströme abgezinst werden, werden in der flexiblen Bewertung verschiedene statusabhängige Szenarioentwicklungen mit ihren potenziellen, unterschiedlichen Kapitalrückflüssen mit ihrer Wahrscheinlichkeit gewichtet und berechnet. Der Unterschied zur einfachen Barwertmethode liegt in der Modellierung und Bewertung von unterschiedlichen, möglichen Entwicklungspfaden. In diesen können unterschiedliche Optionswerte enthalten sein, die bewertet werden sollen.

Die beiden am häufigsten angewendeten Instrumente sind hier der [[Entscheidungsbaum]] und die [[Realoption]]en.
* Die Entscheidungsbaumanalyse erreicht die Bewertung von verschiedenen Entwicklungsszenarien, indem exogene Ereignisse mit Wahrscheinlichkeiten und darauf aufbauende Managemententscheide abgeschätzt werden. Jeder Managemententscheid als Antwort auf ein Ereignis erzeugt eine Kante bzw. einen Ast im Entscheidungsbaum, dem eine Unternehmung folgen kann. (Bsp.: Das Management wird nur in die Phase 2 von einem Projekt gehen, wenn die Phase 1 erfolgreich abgeschlossen werden konnte. Phase 3 hingegen hängt von Phase 2 ab. Die Folge von Ereignissen und darauf folgenden Entscheiden führen zu unterschiedlichen Endergebnissen und bilden jeweils einen Entwicklungspfad im Entscheidungsbaum. In der Barwertmethode gibt es keine bedingten Verzweigungen – jede Phase muss als allein stehendes Szenario modelliert werden). Der Pfad mit dem höchsten wahrscheinlichkeitsgewichteten Barwert ergibt den repräsentativen Projektwert.
* Der Ansatz der Realoptionen wird dann verwendet, wenn der Wert eines Projekts abhängig ist von einer anderen Wertvariablen. (Beispiel: Die Durchführbarkeit eines Bergbauprojektes zur Goldförderung ist abhängig vom [[Goldpreis]] am Markt. Nur wenn der Goldpreis genügend hoch ist, wird das Bergbauprojekt realisiert werden). Hierbei wird die Optionspreistheorie als Rahmenwerk verwendet; die zu treffende Entscheidung entspricht entweder einer [[Kaufoption]] oder einer [[Verkaufsoption]]. Die Bewertung erfolgt dann mit dem Binomialmodell oder – weniger häufig für diesen Zweck – via Black-Scholes, siehe [[Optionspreisbewertung]]. Der hiermit ermittelte Wert des Projektes entspricht dann dem Barwert des wahrscheinlichsten Szenarios plus dessen Optionswert.

== Finanzierungsentscheidungen ==
Jede unternehmerische Investition muss angemessen finanziert werden. Wie oben erwähnt werden durch die Wahl der Finanzierung sowohl der Diskontsatz wie auch die künftigen Zahlungsströme beeinflusst. Die Zusammensetzung der Finanzierung aus Eigenkapital und Fremdkapital beeinflusst somit den Wert einer Investition. Das Management muss deshalb den optimalen Finanzierungsmix ermitteln, d. h., es ist die Kapitalstruktur zu finden, welche zum maximalen Wert führt (siehe hierzu: [[Bilanzstrukturmanagement]], [[Fisher-Separationstheorem]], aber auch [[Modigliani-Miller-Theorem]]).

Bei der Wahl der Unternehmensfinanzierung spielen viele Faktoren in die Entscheidung mit ein. In der Kapitalstrukturpolitik wird das Verhältnis von Eigenkapital zu Fremdkapital bzw. dessen Veränderungsziele festgelegt. Je nachdem werden zusätzliche Finanzierungsbedarfe über [[Fremdfinanzierung|Fremd-]] oder [[Eigenfinanzierung]] erschlossen, d. h., das zusätzlich notwendige Kapital wird als [[Fremdkapital]] mit längerer oder kürzerer Laufzeit oder als [[Eigenkapital]] aufgenommen. Als Maßnahmen seien beispielsweise die Börseneinführung, die Kapitalerhöhung oder die Umschichtung von Fremdkapital genannt.
Die Projektfinanzierung durch Fremdkapital (Verschuldung) stellt eine Verbindlichkeit dar, deren Zinslast bedient werden muss. Daraus resultieren Zinsabflüsse mit entsprechender Beeinflussung des Projektbarwertes. Eigenkapitalfinanzierung ist weniger riskant in Bezug auf [[Cashflow]]verbindlichkeiten, aber sie führt zu einer Minderung der Eigenkapitalrendite, wenn die Ergebnisziele des Projektes nicht erreicht werden. Die Kosten von Eigenkapital sind typischerweise auch höher als die Kosten einer Fremdverschuldung (siehe [[Capital Asset Pricing Model|CAPM]] und [[WACC]]), und so führt Eigenkapitalfinanzierung zu einem erhöhten Diskontsatz, der im Endeffekt die Zinsrisiken einer Fremdfinanzierung bei weitem übertrifft.
Das Management muss im Weiteren auch dafür sorgen, dass die Kapitalaufnahme so genau wie möglich bezüglich Betrag und Timing mit den Zahlungsströmen der Investitionsaufwendungen zusammenfällt.

== Ausschüttungsentscheidungen/Dividendenpolitik ==
Generell gesehen muss das Management entscheiden, ob freies Kapital in weitere Projekte, in den laufenden Betrieb oder als Dividenden an die Kapitaleigner ausgeschüttet werden soll. Die Dividende wird hauptsächlich auf Basis des unverteilten [[Jahresüberschuss|Reingewinns]] und den Aussichten auf den Geschäftsverlauf des kommenden Jahres berechnet. Wenn es keine Opportunitäten mit positivem Barwert gibt, deren Rendite über dem risikoadjustierten Diskontsatz liegt, muss das Management die überschüssigen Geldmittel an die Investoren ausschütten. Diese freien liquiden Mittel beinhalten das Geld, welches nach Abzug von allem Geschäftsaufwand und den betriebsnotwendigen [[Rückstellung]]en vorhanden ist.

Wird das Unternehmen vom Aktionär als [[Wachstumswert]] (''Growth-Stock'') eingestuft, so erwartet er definitionsgemäß, dass diese freien Mittel im Unternehmen verbleiben und zu eigenfinanziertem Wachstum führen, an dem er durch Steigerung des Aktienwertes partizipiert. In anderen Fällen wird das Management argumentieren, dass die freien Mittel im Unternehmen verbleiben sollen, selbst wenn keine Investitionsmöglichkeiten mit einem Barwertüberschuss in Sicht sind. Sie mögen dabei auf mögliche künftige Investitionsmöglichkeiten, (z. B. mögliche künftige Firmenübernahmen) hinweisen. Allerdings besteht mit zunehmendem [[Kassenbestand]] auch die Gefahr, dass das Unternehmen selber, möglicherweise auch unfreiwillig, Ziel eines Übernahmeversuchs wird.

Bei einer Rückzahlung von freien Mitteln muss sich das Management entscheiden, ob dies mittels Dividende (vgl. [[Sonderdividende]]) oder mittels Aktienrückkauf erfolgen soll. Dabei sind verschiedene Faktoren zu berücksichtigen: Während Aktionäre auf Dividenden Steuern zahlen, können das Zurückhalten der freien Mittel oder ein Aktienrückkauf den Aktienwert steigern. Einige Unternehmen werden die „Dividenden“ als Gratisaktien an die Aktionäre ausschütten. Gemäß dem [[Modigliani-Miller-Theorem]] stimmen heute viele Investoren überein, dass die Dividendenpolitik keinen Einfluss auf den Unternehmenswert hat.

== Management des Nettoumlaufvermögens ==
Die Entscheide zur Finanzierung des Umlaufsvermögens und zur kurzfristigen Finanzierung werden als Management des Nettoumlaufsvermögens, bzw. ''Kurzfristige Finanzplanung'' bezeichnet. Dabei geht es vor allem um die Überwachung und Beeinflussung des Verhältnisses des [[Umlaufvermögen]]s zu den kurzfristigen [[Verbindlichkeit]]en. Das Ziel ist dabei, die Weiterführung des Geschäftsbetriebs (Going Concern) sicherzustellen und dafür zu sorgen, dass genügend liquide Mittel zur Verfügung stehen, um sowohl alle fällig werdenden Verbindlichkeiten zu tilgen als auch die laufenden Geschäftsausgaben zu decken.

=== Entscheidungskriterien ===
Definitionsgemäß befasst sich das Management des Nettoumlaufsvermögens mit kurzfristigen Entscheidungen mit einem Zeithorizont auf die nächsten zwölf Monate. Diese Entscheidungen orientieren sich deshalb nicht an einer Barwertsicht, sondern optimieren die Zahlungsflüsse und Renditen periodenorientiert, ohne Diskontierung.
* Ein Maß für die Umschlagshäufigkeit des Geldes ist der ''Geldumschlagszyklus''. Diese Kennzahl misst die Anzahl Tage zwischen der Bezahlung der Vorleistungen bis zum Zahlungseingang aufgrund der eigenen Kundenrechnungen. Diese Kennzahl macht die Interdependenz sichtbar zwischen den Beschaffungsentscheidung und Lagerumschlag, Kreditoren und Debitoren, sowie den jeweiligen Zahlungskonditionen. Die Kennzahl charakterisiert die Zeitdauer, mit der das Kapital im Umlaufvermögen gebunden ist und für andere Verwendung nicht verfügbar ist. Es wird deshalb versucht, die Zyklusdauer so kurz wie möglich zu gestalten.
* Das beste Maß der für die Profitabilität ist in diesem Zusammenhang die [[Kapitalrendite]] (Return on capital; ROC). Die Kennzahl wird als Prozentwert dargestellt, indem der Ertrag der letzten 12 Monate durch das gebundene Kapital dividiert wird. Die Eigenkapitalrendite (Return on equity; ROE) zeigt das Resultat für die Aktionäre. Der Unternehmenswert steigt genau dann, wenn die Eigenkapitalrendite höher ist als die [[Kapitalkosten]].
* ROC ist eine sinnvolle Managementkennzahl, weil sie die kurzfristige operativen Entscheide bezogen auf das Nettoumlaufsvermögen mit den langfristigen Entscheiden zum investierten Kapital in Beziehung setzt. Siehe auch [[Economic Value Added]] (EVA).

=== Cash Management ===
Aufgrund obiger Kriterien wird das [[Cash Management]] eine Kombination von methodischen Grundsätzen und Techniken verwenden, um das im Nettoumlaufvermögen gebundene Kapital so zu optimieren, dass zwar jederzeit alle Verbindlichkeiten mit genügend liquiden Mitteln bedient werden können, dass aber auch möglichst wenig Kapital im Umlaufvermögen gebunden ist. Kassenbestand, Lager und ausstehende Forderungen (Debitoren) sollten also so klein wie möglich gehalten werden, jedoch mit genügend Reserven gepuffert sein, damit die jederzeitige Zahlungsfähigkeit und Lieferbarkeit der eigenen Produkte gewährleistet ist.
* Cash management – identifiziert tagesgenau den [[Liquidität]]ssaldo, welcher für die jeweils am Stichtag fälligen Rechnungen verfügbar sein muss, sowie die erwarteten Zahlungseingänge. Kurzfristig nicht benötigte Liquidität kann längerfristig am Kapitalmarkt angelegt werden und bringt so einen Beitrag zum Finanzergebnis.
* Zur Optimierung des Lagerumschlags werden die Mindestbestände ermittelt, welche für eine unterbrechungsfreie Produktion notwendig sind, danach werden die Lagerbestände der Rohmaterialien und Vorprodukte auf diese Mindestbestände gesenkt. Dies setzt eine gut organisierte Bedarfsplanung, Beschaffung und Verwaltung des Lagerbestandes voraus, siehe [[Just-in-time-Produktion]] (JIT).
* [[Forderungsmanagement|Debitorenmanagement]] befasst sich mit der Feststellung einer angemessen Kreditrichtlinie, z. B. [[Zahlungsbedingung]]en, welche für Neukunden so attraktiv sind, dass die negativen Auswirkungen aus der erhöhten Kapitalbindung im Nettoumlaufvermögen durch die Erträge aus den erhöhten Umsätzen mehr als aufgewogen werden (oder umgekehrt).
* Kurzfristige Refinanzierung: das im Lager gebundene Vermögen wird idealerweise durch [[Lieferantenkredit]]e finanziert, mit einer Kündigungsfrist, die sich am Geldumschlagszyklus orientiert. Es kann auch notwendig sein, Debitorenforderungen zu verkaufen (sog. Factoring), um kurzfristig liquide Mittel zu schaffen.

=== Finanzrisikomanagement ===
Unter [[Risikomanagement]] versteht man die Identifikation und Messung von Risiken und der Entwicklung und Umsetzung von Strategien, um diese Risiken zu bewältigen. Finanzrisikomanagement fokussiert auf finanzielle Risiken wie Rohstoffpreis-, Zins-, Wechselkurs- und Aktienkursänderungen ([[Kursrisiko]]), welche mit entsprechenden [[Finanzinstrument]]en kompensiert ([[Hedging|gehedgt]]) werden können. Finanzielle Risiken spielen auch eine wichtige Rolle im Cashmanagement. Dieses Gebiet steht in zweierlei enger Beziehung zum Corporate Finance. Einerseits ist die Risikoexposition einer Unternehmung die direkte Folge von vorgängigen Investitions- und Finanzierungsentscheiden. Zweitens teilen beide Wissenszweige das gleiche Ziel des Schaffens und Verbessern des Unternehmenswertes. Alle großen Unternehmen haben ein Risikomanagementteam und kleine und mittlere Unternehmen praktizieren ein informelles, wenn nicht formelles Risikomanagement.

Der Einsatz von derivativen Instrumenten ist ein sehr gängiges Mittel im Finanzrisikomanagement. Weil derivative [[außerbörslicher Handel|OTC-Geschäfte]] sehr kostspielig zu erzeugen und zu überwachen sind, ist die kosteneffizienteste Methode der Einsatz von börsengehandelten Derivativen, welche an gut funktionierenden Finanzmärkten gehandelt werden. Die Standardinstrumente umfassen [[Option (Wirtschaft)|Optionen]], [[Future]]s, [[Termingeschäft]]e sowie [[Swap (Wirtschaft)|Swaps]].

Einzelne Risikoausprägungen sind [[Finanzrisiko]], [[Ausfallrisiko]], [[Kreditrisiko]], [[Zinsrisiko]], [[Liquiditätsrisiko]], [[Marktrisiko]], [[Operatives Geschäft|operatives Risiko]], [[Volatilität]]srisiko oder [[Abwicklungsrisiko]].

== Organisation ==
Corporate Finance im heutigen Sinne entstand in den USA als Folge des [[Trennbankensystem]]s durch den [[Glass-Steagall Act]] vom Juni 1933. In [[Investmentbank]]en und [[Großbank]]en gibt es heute [[Geschäftsbereich]]e oder [[Abteilung (Organisation)|Abteilungen]], die „Corporate Finance“ benannt sind und mit [[Kreditanalyst|Kreditanalyse]], [[Kreditmanagement]] und [[Produktmanagement]] eng kooperieren. Dabei muss in den [[EU-Mitgliedstaaten]] in der [[Funktionale Organisation|funktionalen Organisation]] die [[Funktionstrennung]] zwischen [[kunde]]nbezogener „[[Markt]]seite“ und „[[Marktfolge]]“ auf der Grundlage des {{§|25a|kredwg|juris}} Abs. 1 [[Kreditwesengesetz|KWG]] beachtet werden, die gemäß BTO 1.1 Tz. 1 [[Mindestanforderungen an das Risikomanagement (BA)|MaRisk]]<ref>[https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Rundschreiben/2017/rs_1709_marisk_ba.html?nn=9450904 BaFin, Rundschreiben 09/2017 (BA) - ''Mindestanforderungen an das Risikomanagement – MaRisk'' vom 27. Oktober 2017, Geschäftszeichen BA 54-FR 2210-2017/0002]</ref> in Deutschland konkretisiert ist.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Corporate Finance ist sehr [[finanzberatung]]sintensiv,<ref>Friedrich Thießen/Heinz J. Hockmann, ''Grundlagen des Investmentbanking'', 2020, ISBN 978-3-7910-4994-6, S. 158</ref> so dass die [[Bank]]en eher selten ihre [[Bankbilanzierung|Bankbilanz]] einsetzen müssen.<ref>Bilanzwirksam ist beispielsweise die Übernahme-Emission von [[Effekten]] gemäß {{§|1|kredwg|juris}} Abs. 1 Nr. 10 KWG</ref> Es erfordert viel [[Know-how]] außerhalb des [[Kreditwesen]]s, das von Investmentbanken neben dem Mergers & Acquisitions angeboten wird.<ref>Adolf-Friedrich Jacob/Sebastian Klein, ''Investment-Banking'', 2012, S. 12 ff.; ISBN 978-3322826053</ref> Damit gehört Corporate Finance zum Investment-Banking und zur Kategorie der [[Indifferenzgeschäft]]e, die [[Bankgebühr]]en auslösen. Zusammen mit Mergers & Acquisitions hat Corporate Finance als Ertragsquelle für Investmentbanken erheblich an Bedeutung gewonnen.<ref>Adolf-Friedrich Jacob/Sebastian Klein, ''Investment-Banking'', 2012, S. 13 f.</ref>

Das Angebot von Corporate Finance ist eine Domäne der Investmentbanken, Großbanken und [[Landesbank]]en; auch einige Groß-[[Sparkasse]]n sind vertreten. Auf der Nachfragerseite hat Corporate Finance mit [[Großunternehmen]] begonnen und sich heute auch auf den [[Mittelstand]] ausgedehnt. Für Corporate Finance werden verschiedene [[Teilmarkt|Teilmärkte]] des [[Finanzmarkt]]s in Anspruch genommen wie [[Wertpapierbörse]]n und andere [[Kapitalmarkt|Kapitalmärkte]], [[Geldmarkt]] oder [[Kreditmarkt]].

== Sonstiges ==
In Deutschland erschien zwischen 2010 und 2013 die [[Fachzeitschrift]] ''[[Corporate Finance Law]]''.

== Siehe auch ==
* [[Aktienanalyse]]
* [[Finanzmarkttheorie]]
* [[Fundamentalanalyse]]
* [[Realoption]]
* [[Theorie der Unternehmensfinanzierung]]

== Literatur ==
* Christof Schulte: ''Corporate Finance. Die aktuellen Konzepte und Instrumente im Finanzmanagement.'' Vahlen, München 2005, ISBN 3-8006-3201-2 (''Innovatives Finanzmanagement'').
* Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, [[Franklin Allen]]: ''Corporate Finance.'' 8th Edition. McGraw-Hill, Boston MA u. a. 2005, ISBN 0-07-111551-X (''The McGraw-Hill/Irwin series in finance, insurance, and real estate'').
* Aswath Damodaran: ''Corporate Finance. Theory and Practice.'' 2nd Edition. John Wiley & Sons u. a., New York NY 2001, ISBN 0-471-28332-0 (''Wiley series in finance'').

== Weblinks ==
* [https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/CFin/CF.htm Corporate Finance page], Aswath Damodaran, [[Stern School of Business]], [[New York University]] (englisch)
* [https://people.duke.edu/~charvey/Classes/ba350_1997/350hyper.htm Global Financial Management page], Campbell R. Harvey, Fuqua School of Business, [[Duke University]] (englisch)

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4269795-5}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Finanzierung]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Finanzwesen]]
[[Kategorie:Planung und Organisation]]

Corporate Finance - Versionsgeschichte

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