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2023-05-16T09:52:42Z

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Der '''Cash flow at Risk''' ({{deS|„Risikomaß vom Cashflow“}}; Abkürzung: CFaR) ist in der [[Betriebswirtschaftslehre]] der [[Anglizismus]] für eine [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]], die als [[Risikomaß]] für Ermittlung des niedrigsten [[Cashflow]]s fungiert, der in einem [[Planungszeitraum]] eintreten könnte.

== Allgemeines ==
Im Zusammenhang mit der [[Unternehmensführung#Wertorientierter Ansatz|wertorientierten Unternehmenssteuerung]] wurde das Konzept des ''Cash flow at Risk'' entwickelt, das die [[liquidität]]swirksamen [[Bilanzposition]]en betrachtet.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Erfolgsfaktor_Risiko_Management_4_0/30PqDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Cash+Flow+at+Risk&printsec=frontcover Frank Romeike/Peter Hager, ''Erfolgsfaktor Risiko-Management 4.0'', 2020, S. 110]</ref> Die Kennzahl des ''Cash flow at Risk'' gehört sowohl zu den [[Kennzahlensystem]]en des Cashflow als auch zu der Gruppe der „at Risk“-Kennzahlen. Weitere „at Risk“-Risikomaße sind der [[Value at Risk]] und der [[Earnings at Risk]]. Die Kennzahl „Cash Flow at Risk“ als monetäres Risikomaß ist in ihrer Anwendung und Herkunft modifiziert dem Ansatz des Value-at-Risk entlehnt und primär auf die Belange von [[Handelsunternehmen|Handels-]] und [[Industrie]]unternehmen sowie [[Kreditinstitut]]en ausgerichtet.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Ganzheitliches_Reporting_mit_Kennzahlen/r3acDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Der+Cash+flow+at+Risk+kennzahl&pg=PA225&printsec=frontcover Hans-Ulrich Krause, ''Ganzheitliches Reporting mit Kennzahlen im Zeitalter der digitalen Vernetzung'', 2019, S. 225]</ref> In Kreditinstituten spielt dagegen der Value at Risk bei der [[Risikobewertung]] eine große Rolle; bei ihnen kann der CFaR für die [[Quantifizierung]] bestimmter [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]] hilfreich sein.<ref>Martin Knippschild/Oliver Ewald, ''Bankinterne Risikokapitalsteuerung vor dem Hintergrund von Basel II'', in: Bernd Rudolph/Lutz Hahnenstein (Hrsg.), ''Gesamtbanksteuerung und Bankcontrolling: Portfoliomanagement, Verbriefung und MaRisk'', in: [[Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung]], Sonderheft 57, 2007, S. 246</ref>

Der CFaR berücksichtigt nicht nur die Risiken in der Gegenwart, sondern fokussiert sich stärker auf die [[Ungewissheit]] künftiger Cashflows; dabei ist Risiko keine [[Bestandsgröße]], sondern eine [[Stromgröße]].<ref>[https://www.google.de/books/edition/Praxis_der_Gesamtbanksteuerung/cyTRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Der+Cash+flow+at+Risk+kennzahl&pg=PA105&printsec=frontcover Peter Bartetzky (Hrsg.), ''Praxis der Gesamtbanksteuerung'', 2012, S. 105]</ref>

== Anwendung ==
Der CFaR kann auf ein ganzes [[Unternehmen]], aber auch auf [[Unternehmensprozess]]e wie [[Investition]]en und [[Projekt]]e sowie auf [[Organisationseinheit]]en wie [[Geschäftsfeld]]er oder [[Tochtergesellschaft]]en angewandt werden.<ref>Hans-Ulrich Krause, ''Ganzheitliches Reporting mit Kennzahlen im Zeitalter der digitalen Vernetzung'', 2019, S. 224</ref>

== Ermittlung ==
Die Kennzahl des CRaR bringt zum Ausdruck, welche Abweichung vom erwarteten Cashflow mit einer vorgegebenen [[Wahrscheinlichkeit]] ([[Konfidenzniveau]] mindestens 90 %) im betrachteten [[Planungshorizont]] nicht unterschritten wird.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Lexikon_des_Rechnungswesens/LtvnBQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Der+Cash+flow+at+Risk+kennzahl&pg=PA176&printsec=frontcover Bernhard Pellens/Nils Crasselt/Walther Busse von Colbe, ''Lexikon des Rechnungswesens'', 2011, S. 176]</ref> Er ergibt sich aus der [[Varianz|Abweichung]] vom [[Erwartungswert]] des Cashflow. Mit Hilfe der [[Wahrscheinlichkeitsverteilung]] des zukünftigen Cashflows wird ermittelt, welcher kritische Cashflow nicht unterschritten werden darf.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Expert_Praxislexikon_betriebswirtschaftl/WFqGpIADuM8C?hl=de&gbpv=1&dq=Der+Cash+flow+at+Risk+kennzahl&pg=PA30&printsec=frontcover Werner Pepels, ''Expert-Praxislexikon betriebswirtschaftliche Kennzahlen'', 2005, S. 30]</ref> Das Risiko wird in einer Abweichung „nach unten“ ({{enS|downside risk}}) definiert, was mit dem Risikobegriff als unerwünschte Abweichung nach unten bzw. erwünschte Abweichung nach oben ([[Gewinnchance]]; {{enS|upside risk}}) übereinstimmt.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Der Cashflow dient der Sicherung der [[Liquidität]], denn aus ihm müssen künftige [[Zahlungspflichtiger|Zahlungsverpflichtungen]] (wie [[Fälligkeit|fällige]] [[Verbindlichkeit]]en, [[Personalkosten]], [[Materialkosten]]) beglichen werden. Um dies sicherzustellen, ist ein bestimmter Mindest-Cashflow erforderlich. [[Finanzkrise]]n oder [[Unternehmenskrise]]n können jedoch dazu führen, dass der erwirtschaftete Cashflow nicht ausreicht, um alle Zahlungsverpflichtungen zu erfüllen.<ref>Werner Pepels, ''Expert-Praxislexikon betriebswirtschaftliche Kennzahlen'', 2005, S. 30</ref> Hier hilft der CFaR, denn er ermittelt den zur Vermeidung künftiger [[Liquiditätsrisiko|Liquiditätsrisiken]] erforderlichen Mindest-Cashflow.

Der CFaR kann beispielsweise bei Investitionen der [[Entscheidung]] dienen, ob und inwieweit die Investition ein Verlustrisiko ([[Fehlinvestition]]) in sich birgt. Auch die Kennzahl des CFaR ist als alleiniges Entscheidungskriterium für die [[Risikobeurteilung]] jedoch ungeeignet.<ref>Hans-Ulrich Krause, ''Ganzheitliches Reporting mit Kennzahlen im Zeitalter der digitalen Vernetzung'', 2019, S. 225</ref> Während die ''Earnings at Risk'' die künftigen [[Aufwand|Aufwendungen]] und [[Ertrag|Erträge]] berücksichtigen, wird der CFaR aus den erwarteten Cashflows berechnet.<ref>Peter Bartetzky (Hrsg.), ''Praxis der Gesamtbanksteuerung'', 2012, S. 105</ref>

== Abgrenzung ==
[[Earnings at Risk]] sind die geschätzte, maximal erwartete negative Abweichung vom geplanten [[Gewinn]] eines Unternehmens, die innerhalb einer bestimmten [[Rechnungsperiode]] (zwischen einem [[Tag]] und einem [[Geschäftsjahr]]) mit einer bestimmten [[Eintrittswahrscheinlichkeit]] (z. B. Konfidenzniveau 95 % oder 99 %) nicht überschritten wird.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Finanzielle_Kennzahlen_f%C3%BCr_Industrie_un/2XmwBCmljiAC?hl=de&gbpv=1&dq=Der+Cash+flow+at+Risk+kennzahl&pg=PR25&printsec=frontcover Jörg Stephan, ''Finanzielle Kennzahlen für Industrie- und Handelsunternehmen'', 2006, S. 180]</ref>

== Literatur ==
* Peter Hager, ''Cash Flow at Risk und Value at Risk in Unternehmen'', 2011, ISBN 978-3-933165-99-2.

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Handel]]
[[Kategorie:Risikomanagement]]
[[Kategorie:Risikomanagement (Bank)]]
[[Kategorie:Englische Phrase]]

Cash flow at Risk - Versionsgeschichte

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