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2025-10-07T05:39:47Z

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Eine '''Asiatische Option''' ist eine spezielle Form einer [[Exotische Option|exotischen Option]], deren Auszahlungsprofil bei der Ausübung von der Differenz zwischen dem [[Ausübungspreis]] und einem [[Mittelwert]] über vergangene Kurse des [[Basiswert]]es abhängt.

== Hintergründe ==
Die Bezeichnung als ''Asiatische Option'' ist weder über den Ausübungs-, noch über den Entstehungsort mit [[Asien]] verbunden. Vermutlich entstand die Bezeichnung, weil diese Art von Optionsscheinen zuerst vom [[Tokio]]ter Büro des Bankers Trust gehandelt wurden.

Bezüglich der Ausübungsart können Asiatische Optionen sowohl vom [[Option (Wirtschaft)|amerikanischen als auch vom europäischen Typ]] sein.

Hauptmerkmal von Asiatischen Optionen ist, dass zum Ausübungstag der Wert der Option nicht durch den aktuellen Kurs des Basiswertes bestimmt wird, sondern über den Durchschnitt der Kurse bestimmter, in den Vertragsbedingungen spezifizierter vergangenen Tage.

Asiatische Optionen eignen sich z. B. zum Absichern von Wechselkursrisiken, wenn ein Produkt zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt verkauft wird, die Produktions- und [[Herstellkosten]] jedoch verstreut bis zu diesem Zeitpunkt anfallen und dadurch einem kontinuierlichen Wechselkursrisiko unterliegen. Auch bei der Absicherung von Rohstoffpreisrisiken mittels Optionen wird oftmals – insbesondere von Kunden – dieser Optionstyp gewählt, da der abzusichernde [[Basiswert]] kontinuierlich gekauft wird.<ref>{{Webarchiv |url=http://www.isda.org/educat/faqs.html |text=Archivlink |wayback=20100416014544}} FAQ-Liste der [[International Swaps and Derivatives Association|ISDA]], Frage 34</ref>

== Typen Asiatischer Optionen ==
Man unterscheidet dabei mehrere Typen von asiatischen Optionen, die sich in der Art der Durchschnittsbildung voneinander unterscheiden:

=== Arithmetische Asiatische Optionen ===
Sei ein Basiswert (etwa eine [[Aktie]] oder ein [[Aktienindex|Index]]) mit dem Kurs <math> (S_t),\; t \ge 0 </math> gegeben. Eine ''arithmetische asiatische Kaufoption'' auf den Basiswert mit einer Laufzeit T>0 ist ein Kontrakt, der dem Käufer der Option das Recht gibt, sich zum Zeitpunkt T vom Verkäufer (auch [[Stillhalter]] genannt) einen bestimmten Betrag auszahlen zu lassen. Dieser Betrag ist die Differenz aus [[Mittelwert#Arithmetischer Mittelwert|arithmetischem Mittelwert]] <math> \bar{S} </math> des Kurses zu bestimmten Tagen im Zeitraum [0,T] und vereinbartem Basispreis X. <math> \bar{S} </math> ist dabei definiert als
:<math> \bar{S} = \frac{1}{n} \sum_{i=1}^n S_{t_i} </math>,

wobei die Zeitpunkte <math> t_1, t_2, \ldots t_n</math> die Tage sind, an denen der Kurs des Basiswerts für die Mittelwertbildung festgestellt wird. Dies können beispielsweise die letzten 10 Geschäftstage vor dem Ausübungstermin oder die [[Ultimo]]s der letzten 3 Monate der Laufzeit sein.

Wie bei Optionen üblich, wird der Optionskäufer sein Recht auf Auszahlung normalerweise nur dann ausüben, wenn <math> \bar{S} - X </math> ein positiver Betrag ist.

Eine ''arithmetische asiatische Verkaufsoption'' funktioniert analog, nur ist hier der Auszahlungsbetrag <math>X - \bar{S}</math>, d. h. die Ausübung ist dann günstig, wenn der Durchschnittswert der Kurse unter dem Ausübungspreis X liegt.

=== Geometrische Asiatische Optionen ===
Die geometrische asiatische Option funktioniert dementsprechend, nur wird dabei anstatt des arithmetischen der [[Mittelwert#Geometrisches Mittel|geometrische Mittelwert]] zur Durchschnittsbildung herangezogen:

:<math> \hat{S}= \left(\prod_{i=1}^n S_{t_i} \right)^{1 \over n} </math>

Eine fundamentale Beziehung zwischen arithmetischer und geometrischer Option erkennt man, wenn man den Wert des Basiswertes [[Logarithmus|logarithmiert]], also <math> L_t := \ln(S_t)\ </math> berechnet. Dann gilt nämlich
:<math> \hat{S}= e^{ln(\hat{S})} = \exp \left( \frac{1}{n} \sum_{i=1}^n \ln \left( S_{t_i} \right) \right) =e^{\bar{L}}</math>.
Eine geometrische asiatische Kaufoption auf <math>S</math> mit Basiswert X = 0 zahlt also genau das Exponentielle einer entsprechenden arithmetischen Option aus, die sich auf den Basiswert <math>L</math> anstatt <math>S</math> bezieht. Diese Eigenschaft kann von Vorteil sein, da in vielen finanzmathematischen Modellen der Logarithmus des Kurses einfacher zu handhaben ist als der Kurs selbst.

Das geometrische Mittel stellt analog eine Approximation des Integrals <math> \exp \left( \frac{1}{T} \int_0^T \ln(S_t) \mathrm{d} t \right) </math> dar. Mit Hilfe der [[Jensensche Ungleichung|Jensenschen Ungleichung]] lässt sich zeigen, dass stets <math> \hat{S} \le \bar{S} </math> gilt. Dementsprechend muss die Prämie für eine geometrische Kaufoption (Verkaufsoption) stets geringer (höher) ausfallen als die Prämie für eine arithmetische Kaufoption (Verkaufsoption) derselben Laufzeit.

== Bewertung von Asiatischen Optionen ==
In der [[Finanzmathematik]] ist man stets daran interessiert, den [[Erwartungswert]] der Auszahlung bezüglich eines bestimmten [[Wahrscheinlichkeitsmaß]]es zu berechnen. Dies ist bei pfadabhängigen Optionen, also solchen, bei denen die Auszahlung nicht nur vom Schlusskurs abhängt (dies ist beispielsweise bei normalen [[Kaufoption|Kauf-]] und [[Verkaufsoption]]en der Fall), oft schwierig, wenn nicht gar unmöglich. Das gilt für asiatische Optionen in verstärktem Maße, da diese, etwa bei dreijähriger Laufzeit und täglicher Beobachtung, die Berechnung eines Durchschnitts von über tausend voneinander abhängigen [[Zufallsvariable]]n bedeuten kann. In solchen Fällen hilft meist nur noch eine [[Monte-Carlo-Simulation]] zur Schätzung des Erwartungswertes.

Ein Ausweg hieraus kann oft die Strategie sein, statt des tatsächlich ausgezahlten Mittelwerts das tatsächliche Integral zu betrachten. In einigen Kapitalmarktmodellen wird S durch spezielle [[Stochastischer Prozess|stochastische Prozesse]] modelliert, deren Integrale zumindest in ihrer [[Wahrscheinlichkeitsverteilung|Verteilung]] bekannt sind. Besonders oft ist dies bei der geometrischen asiatischen Option der Fall, da zumeist (beispielsweise in [[Lévy-Prozess|Lévy-Modellen]]) <math> S_t = e^{X_t} </math> angenommen wird, wobei X ein „einfacher“ Prozess ist. Im bekanntesten Kapitalmarktmodell, dem [[Black-Scholes-Modell]], ist dies zum Beispiel eine [[Wiener-Prozess|Brownsche Bewegung]].

=== Berechnung mittels der Hartman-Watson-Verteilung ===
Eine Möglichkeit, den Preis einer asiatischen Option mit dem Black-Scholes-Modelles zu berechnen, ist die Verwendung der [[Hartman-Watson-Verteilung]]. Sei <math>(\Omega,\mathcal{F},\{\mathcal{F}_t\},P,\{S_t\})</math> ein vollständiger Markt und
:<math>\frac{dS_t}{S_t}=r \mathrm{d}t+\sigma \mathrm{d} W_t</math>
die Preisentwicklung des Finanzinstrumentes. Der Preis lässt sich als [[bedingter Erwartungswert]] eines brownschen Exponentialfunktional finden. Für dieses gibt es eine Darstellung mit der unnormierten Hartman-Watson-Verteilung.<ref>{{Literatur|Autor=P. Barrieu, A. Rouault und M. Yor|Titel=A Study of the Hartman-Watson Distribution Motivated by Numerical Problems Related to the Pricing of Asian Options|Sammelwerk=Journal of Applied Probability|Band=41|Nummer=4|Datum=2004|Seiten=1049–1058|JSTOR=4141377}}</ref>

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Optionsgeschäft]]

Asiatische Option - Versionsgeschichte

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