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Die '''Anlageklasse''' (auch ''Assetklasse''; {{enS|asset}}, „Vermögensgegenstand“) ist im [[Finanzwesen]] eine Gruppe von [[Finanzprodukt]]en, die aufgrund gemeinsamer [[Merkmal]]e zusammengefasst werden.

== Allgemeines ==
Jede Anlageklasse weist unterschiedliche Merkmale gegenüber einer anderen Anlageklasse auf, innerhalb der Klasse sind die Merkmale gleich. Beim [[Börsenkurs]] oder [[Kurswert]] beispielsweise reichen die [[Eigenschaft]]en von [[Gleichgewicht (Systemtheorie)#stabil|stabil]] bis [[Volatilität|volatil]], bei der [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] von kurzfristig bis langfristig, bei der [[Liquidierbarkeit]] von sehr [[Liquidität|liquide]] bis [[Illiquidität|illiquide]] und bei der [[Risikoklasse]] von risikolos bis zum möglichen [[Forderungsverlust|Totalverlust]]. Je nachdem, welche Merkmale eine Anlageklasse hat, unterscheidet sich das Verhältnis von Chancen und Risiken und damit ihre [[Rendite]]. Besitzen mehrere Finanzprodukte etwa das Merkmal „kursstabil“, so werden sie derselben Anlageklasse zugeordnet.

Eine Anlageklasse beschreibt auch eine Gruppe von Anlagen mit ähnlichen [[Werttreiber]]n im Sinne von Ertrags- und Risikofaktoren. Untergeordnet dienen institutionelle Charakteristika, statistische Abweichungen der beobachteten Renditen, Risikohöhe, historische Entwicklung und marktübliche Klassifikationen der Abgrenzung.<ref>Marc Engelbrecht, ''Asset Allocation im Private Banking'', BoD–Books on Demand, 2015, S. 103.</ref> Es bedarf also zunächst einer Definition von Vergleichskriterien, die allerdings nicht eindeutig sind. ''Kern-Anlageklassen'' ({{enS|core asset classes}}) haben eine Vielzahl von gemeinsamen Eigenschaften. Dies kann die [[Korrelation]] zur [[Inflationsrate]] oder Schutz gegenüber [[Finanzkrise]]n sein,<ref>David F. Swensen, ''Unconventional success: A fundamental approach to personal investment'', Simon and Schuster, 2005, S. 35.</ref> aber auch eine ähnliche Regulierungsstruktur.<ref name="Fabozzi" />

== Klassifizierung ==
Die Wahl der Anlageklasse hängt unmittelbar mit der [[Risikoeinstellung]] ([[Risikofreude]] oder [[Risikoscheu]]) des [[Anleger (Finanzmarkt)|Anlegers]] zusammen. Während der risikofreudige Anleger eher volatile Finanzprodukte präferiert, bevorzugt der risikoscheue die risikolosen Anlagen. Die Risikoklasse berücksichtigt diese Risikoeinstellung des Anlegers, die bei [[Privatanleger]]n gemäß {{§|64|wphg|juris}} Abs. 4 [[WpHG]] unter anderem in einer [[Schriftform|schriftlich]] dem Anleger ''vor'' Abgabe der [[Wertpapierorder]] zu überlassenden [[Geeignetheitserklärung]] darzustellen ist. Die Geeignetheitserklärung ist nicht für [[Verbriefung|unverbriefte]] Finanzprodukte der Anlageklasse A erforderlich.

=== Entwicklung ===
Von [[William F. Sharpe]] wurden drei Kriterien vorgeschlagen: Die verschiedenen Anlageklassen müssen sich gegenseitig ausschließen (man darf eine Anlage nur einer Anlageklasse zuordnen). Eine Anlageklasse muss so umfassend sein und eine große Anzahl von Anlagen beinhalten, um innerhalb der Anlageklasse eine Diversifikation zu ermöglichen und schließlich sollen Erträge einzelner Anlageklassen sich voneinander unterscheiden (das heißt die Renditen sollen eine niedrige Korrelationen aufweisen).<ref>Jürgen Krumnow u. a. (Hrsg.): ''Gabler Bank-Lexikon: Bank-Börse-Finanzierung'', Springer-Verlag, 2013, S. 56.</ref>

Zu den klassischen (traditionellen) oder ''Kern''-Anlageklassen zählen [[Anleihe]]n, [[Aktie]]n und [[Bargeld]].<ref>Jennifer Woods, ''The Active Asset Allocator: How ETF's Can Supercharge Your Portfolio: How Low-cost ETFs Can Supercharge Your Portfolio'', Portfolio, New York 2009, ISBN 978-1-59184-195-1, Kapitel 1.</ref><ref>Jean LP Brunel, ''Integrated wealth management: The new direction for portfolio managers'', Euromoney Books, 2006, S. 121.</ref> Darüber hinaus werden [[Immobilie]]n oft als weitere Anlageklasse geführt.<ref name="Fabozzi">Frank J. Fabozzi/Harry M. Markowitz (Hrsg.): ''The theory and practice of investment management'', Vol. 118, John Wiley & Sons, 2002, Kapitel 2.</ref><ref>Frank J. Fabozzi, ''Capital Markets: Institutions, Instruments, and Risk Management'', MIT Press, 2015, S. 21.</ref>

Es ist umstritten, inwieweit sogenannte [[alternative Investments]] eine eigene Anlageklasse darstellen. Diese Anlagen bauen zum Teil auf traditionellen Anlagen auf, unterscheiden sich aber in einigen oder mehreren Werttreibern und sonstigen Kriterien so wesentlich, dass dies eine Abgrenzung rechtfertigt.<ref>Marc Engelbrecht, ''Asset Allocation im Private Banking'', BoD–Books on Demand, 2015, S. 104.</ref> Beispiele für alternative Anlageklassen sind [[Private Equity]], [[Hedgefonds]] und [[Derivat (Wirtschaft)|Derivate]], aber auch [[Kunstwerk]]e und [[Währung]]sfutures.<ref>Greg N. Gregoriou (Hrsg.): ''Encyclopedia of alternative investments'', CRC Press, 2008, S. 16.</ref> [[Rohstoff]]e (z. B. [[Gold als Kapitalanlage|Gold]] und [[Commodities]] wie [[Erdöl|Öl]]) werden als alternative Anlageklasse eingestuft.<ref>Axel Hörger, ''Commodities als Anlageklasse: eine echte Alternative'', in: Hartmut Leser/Markus Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Assetmanagement, 2003, S. 762 ff.</ref>

Meist werden [[Derivat (Wirtschaft)|Derivate]] der Anlageklasse des [[Basiswert]]es zugeordnet, eine [[Aktienoption]] wäre nach dieser Auffassung Teil der Anlageklasse Aktien. [[Private Equity]] würde zur gleichen Klasse wie Aktien gehören (Oberbegriff Unternehmensbeteiligungen). Hedgefonds würden analog den Derivaten zur Anlageklasse der [[Wertpapier]]e zugeordnet, mit denen der Fonds handelt. Andererseits sind Hedgefonds keine eigene Anlageklasse, da sie grundsätzlich in alle Anlageklassen investieren können.<ref>Dirk Söhnholz/Sascha Rieken/Dieter G. Kaiser, ''Asset Allocation, Risiko-Overlay und Manager-Selektion'', 2010, S. 36</ref> Die freie Wahl der Anlageklasse ist ein Merkmal des Hedgefonds.

=== Anlageklasse nach Risikoarten ===

{| class="wikitable toptextcells" style="padding:1em;"
|-
! Risikoart
! Anlage-<br/>klasse
! Merkmal
! Finanzprodukte
|-
| kein [[Finanzrisiko]] || A || sehr kursstabil || [[Sichteinlage]]n, [[Spareinlage]]n, [[Termingeld]]er, [[Sparbrief|Spar(kassen)briefe]] und -obligationen
|-
| nur [[Zinsrisiko]] || B || kursstabil || [[Kapitallebensversicherung]]en, „risikolose“ [[Staatsanleihe]]n ([[Triple A (Finanzanalyse)|Triple A-Rating]])
|-
| Zins- oder [[Kursrisiko]] || C || leicht [[Volatilität|volatil]] || [[Anleihe]]n, [[Geldmarktfonds]], [[Immobilie]]n, [[Immobilienfonds]], [[Optionsanleihe]]n, [[Rentenfonds]] (in Euro)
|-
| Zins- und Kursrisiko || D || volatil || [[Fremdwährung]]sanleihen, [[Edelmetall]]e, [[Aktienfonds]], sonstige [[Investmentzertifikat]]e,
|-
| [[Forderungsausfall|Totalverlust]] möglich || E || sehr volatil || [[Aktie]]n, [[Alternative Investments]], [[Alternativer Investmentfonds|Alternative Investmentfonds]], [[Credit Fund]]s, [[forderungsbesichertes Wertpapier|forderungsbesicherte <br /> Anleihen]], [[Future]]s, [[Genussschein]]e, [[Hedgefonds]], [[Hochzinsanleihe]]n, [[Infrastrukturfonds]], <br /> [[Katastrophenanleihe]]n, [[Medienfonds]], [[Metallkonto|Metallkonten]], [[Mikrofinanzfonds]], [[Optionsschein]]e, [[Rohstoff]]e, <br />[[Schiffsfonds]], nachrangige [[Sparbrief]]e, [[strukturiertes Finanzprodukt|strukturierte Finanzprodukte]], [[Venture-Capital]]
|-
| colspan="4" class="hintergrundfarbe-basis" style="border:0; text-align:left"|
|}

Einzelne Finanzprodukte können die Anlageklasse wechseln, wenn sich die Eigenschaften eines Merkmals ändern. So galten griechische [[Staatsanleihe]]n noch im März 2007 als sicher und kursstabil, seit der [[Griechische Staatsschuldenkrise|griechischen Staatsschuldenkrise]] ab Dezember 2009 jedoch als unsicher und volatil. Die [[Umschuldung]] mit teilweisem [[Schuldenerlass]] im März 2012 führte für die betroffenen Gläubiger sogar zu einem teilweisen Totalverlust. Deshalb müssen Anleger und [[Finanzanalyst]]en auch stets prüfen, ob die Zugehörigkeit eines Finanzprodukts zu einer bestimmten Anlageklasse noch berechtigt ist.

Eine risikolose Anlage hat eine [[Varianz (Stochastik)|Standardabweichung]] von null, eine [[Korrelation]] von null mit allen anderen risikobehafteten Anlageformen und bietet eine risikolose [[Rendite]].<ref>[https://books.google.de/books?id=aj4nCgAAQBAJ&pg=PA156&dq=risikofreudige+anleger+risikopr%C3%A4mie&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjYqJby9ZvmAhXDY1AKHWqyC_kQ6AEIQDAD#v=onepage&q=risikofreudige%20anleger%20risikopr%C3%A4mie&f=false Thomas Schuster/Margarita Uskova, ''Finanzierung: Anleihen, Aktien, Optionen'', 2015, S. 154]</ref> Die [[Risikoprämie]] hängt unmittelbar mit der [[Risikoeinstellung]] eines Anlegers zusammen. Der Risikoprämie <math>R</math> können somit folgende Risikoeinstellungen zugeordnet werden:<ref>[https://books.google.de/books?id=WYORCwAAQBAJ&pg=PA11&dq=risikofreude+risikopr%C3%A4mie&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjO8ZTFjpzmAhVhqHEKHbS5DoIQ6AEIQDAD#v=onepage&q=risikofreude%20risikopr%C3%A4mie&f=false Florian Bartholomae/Marcus Wiens, ''Spieltheorie: Ein anwendungsorientiertes Lehrbuch'', 2016, S. 11]</ref><ref>[https://books.google.de/books?id=gTmg_s1_t98C&pg=PA70&dq=risikoneutral+risikopr%C3%A4mie&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwill4_a05vmAhXhUBUIHYWRAooQ6AEIWzAH#v=onepage&q=risikoneutral%20risikopr%C3%A4mie&f=false Matthias Kräkel, ''Organisation und Management'', 2007, S. 70]</ref>
:<math>R = 0</math> [[Risikoneutralität|risikoneutral]],
:<math>R > 0</math> [[risikoscheu]],
:<math>R < 0</math> [[Risikofreude|risikofreudig]].
Risikoneutrale Anleger erwarten eine Rendite in Höhe des risikolosen [[Zinssatz]]es, weil sie keine Risikoprämie einfordern und dem Risiko einen [[Nutzen (Wirtschaft)|Disnutzen]] zuordnen. Risikoscheue Anleger bevorzugen dagegen Anlagen, bei denen sie eine Risikoprämie zahlen. Risikofreudige Anleger wiederum erhalten sogar vom [[Kontrahent]]en eine Risikoprämie.<ref>Florian Bartholomae/Marcus Wiens, ''Spieltheorie: Ein anwendungsorientiertes Lehrbuch'', 2016, S. 11</ref>

=== Fein-Klassifizierung ===
Die obige Tabelle zeigt, dass eine Anlageklasse immer noch recht grob ist. Deshalb werden häufig Anlageklassen weiter unterteilt, beispielsweise nach [[Staat]]en. So kann beispielsweise innerhalb der Anlageklasse „Aktien“ nach „Aktien Europa“, „Aktien Nordamerika“ und „Aktien Asien“ unterschieden werden. Beliebte Untergliederungen des [[Aktienmarkt]]es bedienen sich folgender Unterscheidungsmerkmale:
* [[Wirtschaftsraum|Wirtschaftsräume]], zum Beispiel Länder und Kontinente,
* [[Wirtschaftszweig]]e (Branchen),
* [[Standardwert]]e und [[Nebenwert]]e,
* [[Börsensegment]]e.
Hier ist die Zusammenfassung so eng, dass die Aktien miteinander verglichen werden können.

== Anlageklasse und Streuung ==
Besteht das [[Portfolio#Finanzwesen|Portfolio]] ([[Wertpapierdepot]]) eines Anlegers aus lediglich einer Anlageklasse und einem einzigen [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]], so weist dieses Portfolio ein maximales [[Klumpenrisiko]] auf. Wird dieser Emittent [[Insolvenz|insolvent]] und es gibt keinen [[Gläubigerschutz]] (etwa [[Einlagensicherung]]), so droht der Totalverlust der gesamten Geldanlage. Deshalb ist eine [[Risikodiversifizierung]] auch durch [[Granularität (Kredit)|Granularität]] anzustreben mit dem Ziel, zunächst mehrere Emittenten und dann verschiedene Anlageklassen auszuwählen. Die Hereinnahme einer weiteren Anlageklasse ({{enS|asset allocation}}) zum Portfolio verbessert dessen [[Risiko-Rendite-Paradoxon|Risiko-Rendite-Eigenschaften]], sie erhöht also die Rendite und/oder vermindert die Volatilität oder umgekehrt, was eine höhere risikoadjustierte Rendite ({{enS|sharp ratio}}) impliziert.<ref>[https://books.google.de/books?id=dxomAbYw6E4C&pg=PA99&dq=Anlageklasse&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjf9cmP08rjAhUBaVAKHeL6C-I4ChDoAQhbMAk#v=onepage&q=Anlageklasse&f=false Dirk Söhnholz/Sascha Rieken/Dieter G. Kaiser, ''Asset Allocation, Risiko-Overlay und Manager-Selektion'', 2010, S. 99]</ref> Eine negative [[Marktentwicklung]] der einen Anlageklasse kann dann durch einen positiven Verlauf einer anderen Klasse kompensiert werden. Die [[Asset Allocation]] sorgt dabei für die Aufteilung des [[Vermögen (Wirtschaft)|Vermögens]] auf verschiedene Anlageklassen. Über eine sinnvolle Asset Allocation soll durch die Kombination verschiedener Anlageklassen das Rendite/Risiko-Verhältnis eines Portfolios optimiert werden.

So dürfen beispielsweise [[Investmentgesellschaft]]en und [[Kapitalanlagegesellschaft]]en [[Mittel (Buchhaltung)|Mittel]] nur nach dem Grundsatz der Risikomischung anlegen (vgl. {{§|214|kagb|juris}} [[KAGB]], {{§|243|kagb|juris}} KAGB), was auf alle Anleger zu übertragen ist. Das gilt auch für [[Versicherer|Versicherungen]] gemäß {{§|124|vag_2016|juris}} Abs. 1 Nr. 7 und 8 [[Versicherungsaufsichtsgesetz (Deutschland)|VAG]], wonach die Anlagen in angemessener Weise so zu mischen und zu streuen sind, dass eine übermäßige Abhängigkeit von einem bestimmten Vermögenswert oder Emittenten oder von einer bestimmten Unternehmensgruppe oder einem geographischen Raum und eine übermäßige Risikokonzentration im Portfolio als Ganzem vermieden werden und Vermögensanlagen bei demselben Emittenten oder bei Emittenten, die derselben Unternehmensgruppe angehören, nicht zu einer übermäßigen Risikokonzentration führen dürfen. Auch [[Vermögensverwaltung]]en achten auf das Prinzip der Streuung.

== Anlagestrategie ==
Die Auswahl eines oder mehrerer Anlagesektoren ist Teil einer [[Anlagestrategie]]. Diese kann zwei verschiedene Ziele verfolgen:
* [[Konzentration (Psychologie)|Fokussierung]] (Beschränkung, Konzentration) auf bestimmte Anlagesektoren, in denen der Anleger eine besonders hohe Rendite erwartet oder bei denen er ein geringes Risiko sieht, beispielsweise weil er mit diesen Bereichen schon Erfahrung hat.
* [[Diversifikation (Wirtschaft)|Diversifikation]], der Streuung des Kapitals auf verschiedene Sektoren, um nicht zu sehr von der Entwicklung eines Sektors abhängig zu sein und so das Risiko des [[Portfolio|Gesamtportfolios]] zu verringern; siehe [[Vermögensallokation]].
Beide Strategien lassen sich auch kombinieren. Ein Anleger kann sich zum Beispiel auf europäische Aktien beschränken, seine Investments aber über verschiedene Branchen verteilen.

== Verwendung ==
Anwendung findet der Begriff der Anlageklassen in der [[Portfoliotheorie]] und dem [[Portfoliomanagement]], speziell bei der [[Vermögensallokation]], wo versucht wird, durch die Aufteilung des Vermögens auf verschiedene Anlageklasse ([[Diversifikation (Wirtschaft)|Diversifikation]]) eine Risikostreuung und ein gewünschtes Risiko/Rendite-Verhältnis zu erreichen. Bei [[Investmentfonds]] dienen die Anlageklassen insbesondere der Beschreibung der Anlagepolitik des Fonds.

== Literatur ==
* {{DNB-Portal|Anlageklasse|TEXT=Literatur über}}

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Finanzstrategie]]

Anlageklasse - Versionsgeschichte

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