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2023-09-26T10:36:30Z

Statistiken: Halbgeviertstrich, Abkürzung korrigiert, Minuszeichen, Kleinkram

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Die '''Aktienrendite''' ({{enS|Total Shareholder Return}}, TSR) ist in der [[Aktienanalyse]] und der [[Fundamentalanalyse]] eine [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]], welche die [[Rendite]] von [[Aktie]]n wiedergibt. Pendant ist die [[Anleihenrendite]].

== Allgemeines ==
Die Rendite ist allgemein ein wesentlicher Entscheidungsmaßstab für [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] von [[Kapitalanlage]]n. Im [[Börse]]nwesen wird die Aktienrendite der Rendite von [[Anleihe]]n gegenübergestellt. Bei der Berechnung von Renditen ist stets ein [[Kapitalertrag]] erforderlich, der als [[Werttreiber]] für die Höhe der Rendite sorgt. Bei der Rendite von Anleihen ist dies der [[Zinsertrag]] ([[Kupon]]) aus der Anleihe, bei der [[Dividendenrendite]] wird ausschließlich die [[Dividende]] von Aktien zugrunde gelegt, bei der Aktienrendite werden noch etwaige [[Kursgewinn]]e oder [[Börsenkurs|Kursverluste]] berücksichtigt.<ref>[https://books.google.de/books?id=waFsDwAAQBAJ&pg=PA897&dq=Aktienrendite+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjpxubD__z2AhWKSTABHePOCQAQ6AF6BAgEEAE#v=onepage&q=Aktienrendite%20lexikon&f=false Wolfgang Lück (Hrsg.), ''Lexikon der Rechnungslegung und Abschlussprüfung'', 1998, S. 897]</ref> Aktienrendite und Dividendenrendite sind mithin keine Synonyme.

Die Aktienrendite macht unterschiedlich hohe [[Kursniveau]]s von Aktien vergleichbar.<ref>[https://books.google.de/books?id=rCUkBgAAQBAJ&printsec=frontcover&dq=Aktienrendite+lexikon&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Aktienrendite%20lexikon&f=false Jürgen Krumnow/Ludwig Gramlich (Hrsg.), ''Gabler Bank-Lexikon: Bank - Börse – Finanzierung'', 12. Auflage, 2000, S. 356]</ref>

== Berechnung ==
Die Aktienrendite <math>A</math> ergibt sich aus der Dividende <math>D</math> (zuzüglich [[Dividende#Steuerliche Behandlung der Dividende|Steuergutschrift]] <math>S</math>) und einem etwaigen Kursgewinn <math>K_g</math> oder Kursverlust <math>K_v</math>, dividiert durch den [[Aktienkurs]] zum Kaufzeitpunkt <math>K_a</math>:
:<math>A = \frac{(\text{D} + \text{S}) + K_g - K_v}{K_a} \cdot 100</math>.
Mit steigender Dividende erhöht sich bei gegebenem [[Börsenkurs]] die Aktienrendite. Kommen noch Kursgewinne/Kursverlust hinzu, so erhält die Aktienrendite ein individuelles Merkmal des jeweiligen Anlegers und ist interpersonell nicht mehr vergleichbar. Die ''Dividendenrendite'' einer Aktie kann definitionsgemäß nicht negativ sein. Da die ''Aktienrendite'' auch Kursverluste berücksichtigt, kann die Aktienrendite dagegen auch negativ sein. [[Langfristig]] ist die Wahrscheinlichkeit einer negativen Aktienrendite allerdings umso geringer, je länger ein Aktienengagement besteht.

Unter dem Aspekt der [[Marktrisikoprämie]] kann die erwartete Aktienrendite <math>A_e</math> unter Berücksichtigung des [[Risikofreier Zinssatz|nominalen risikofreien Zinssatzes]] <math>r_f</math> und der erwarteten [[Risikoprämie]] <math>ERP</math> wie folgt berechnet werden:<ref>Frank K. Reilly/Keith C. Brown, ''Investment Analysis and Portfolio Management'', 2003, S. 394</ref>
:<math>A_e = r_f + ERP</math>.
Sie gibt an, wie hoch der risikofreie Zinssatz und die Risikoprämie sind und welchen Einfluss sie auf die Höhe der Marktrisikoprämie haben.

== Statistiken ==
Die folgende [[Zeitreihenanalyse|Zeitreihe]] zeigt im Vergleich die Dividendenrendite der [[DAX]]-Werte und die Anleihenrendite 10-jähriger [[Bundesanleihe]]n:<ref>[[Statista]], ''Vergleich der Dividendenrendite des DAX mit der Rendite 10-jähriger Bundesanleihen von 1999 bis 2020'', 2022</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! Jahr
! Dividenden- rendite
! Rendite 10-jähriger [[Bundesanleihe]]n
|-
| 1999
| 1,8 % || 4,5 %
|-
| 2000
| 2,0 % || 5,2 %
|-
| 2002
| 2,4 % || 5,0 %
|-
| 2004
| 1,7 % || 4,4 %
|-
| 2006
| 2,2 % || 4,1 %
|-
| 2008
| 5,3 % || 4,6 %
|-
| 2010
| 2,8 % || 2,6 %
|-
| 2012
| 3,8 % || 1,6 %
|-
| 2014
| 2,8 % || 0,9 %
|-
| 2016
| 2,3 % || −0,1 %
|-
| 2018
| 2,8 % || 0,6 %
|-
| 2020
| 2,7 % || −0,5 %
|}

Einige Statistiken sprechen von der Aktienrendite, meinen aber die Dividendenrendite, weil als [[Marktdaten]] lediglich die gezahlte Dividende, nicht aber der individuelle Kursgewinn/Kursverlust bekannt sind. Während die Anleihenrendite vor allem von der [[Zinspolitik]] der [[Zentralbank]]en abhängt, wird die Aktienrendite insbesondere durch die [[Ertragslage]] der [[Aktiengesellschaft]]en beeinflusst. Gibt es ein hohes [[Zinsniveau]], ist die Aktienrendite tendenziell niedriger als die Anleihenrendite. Beim [[Negativzins]] hatte dagegen selbst eine niedrige Aktienrendite keine Mühe, die (negative) Anleihenrendite zu übersteigen.

Die langfristige Entwicklung der Aktienrenditen in Deutschland zeigt folgendes Bild:<ref>[https://www.google.de/books/edition/Langfristig_investieren/Xu1yCwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Aktienrenditen+h%C3%B6her+als+Anleihenrenditen&pg=PT46&printsec=frontcover Jeremy Siegel, ''Langfristig investieren'', 2006, S. 468]</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! Zeitraum
! [[Nominalrendite]] in % p. a.
! [[Realrendite]] in % p. a.
|-
| 1946–1965 || 13,1 || {{0}}5,2
|-
| 1966–1981 || {{0}}6,6 || −4,1
|-
| 1982–1999 || 17,3 || 10,2
|-
| 1982–2001 || 14,1 || {{0}}7,4
|}

Die [[Realrendite]]n berücksichtigen die [[Inflation]] oder [[Deflation]], während die [[Nominalrendite]]n diese Kennzahlen ignorieren.

Die Jahresdurchschnittsrenditen in den [[USA]] zwischen 1926 und 2002 stellten sich wie folgt dar:<ref>Barad/Ibotson-Staff (Hrsg.) ''Stocks, Bonds, Bills, and Inflation'', 2003, [[passim]]</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! [[Betriebsgröße]]
! Durchschnittsrendite in % p. a.
! [[Rendite]]art
|-
| [[Großunternehmen]] || 12,2 % || Aktienrendite
|-
| [[Kleinunternehmen]] || 16,9 % || Aktienrendite
|-
| [[Industrieanleihe]]n || {{0}}6,2 % || [[Anleihenrendite]]
|-
| [[Staatsanleihe]]n || {{0}}5,8 % || [[Anleihenrendite]]
|}

Langfristig betrachtet lag die Aktienrendite stets deutlich über der [[Anleihenrendite]] (Begründung siehe dort).

== International ==
International haben folgende Aktien die besten Aktienrenditen:<ref>LYNX online broker B. V. vom 28. März 2022, ''Die besten Dividenden-Aktien weltweit 2022'', 2022</ref>

{| class="wikitable zebra sortable"
|-
!| [[Unternehmen]]
! [[Staat]]
! Dividendenrendite 2021
|-
| [[AT&T]]
| {{USA}} || 4,6 %
|-
| [[Scotiabank]]
| {{CAN}} || 4,4 %
|-
| [[Deutsche Telekom]]
| {{DEU}} || 3,8 %
|-
| [[IBM]]
| {{USA}} || 5,1 %
|-
| [[Münchener Rück]]
| {{DEU}} || 4,6 %
|-
| [[Novartis]]
| {{CHE}} || 3,8 %
|-
| [[Omnicom]]
| {{USA}} || 3,4 %
|-
| [[Pfizer]]
| {{USA}} || 3,1 %
|-
| [[Sanofi]]
| {{FRA}} || 3,5 %
|-
| [[Swiss Re]]
| {{CHE}} || 6,7 %
|}

Renditestärkste Aktie war 2021 die [[Swiss Re]], gefolgt von [[AT&T]]/[[IBM]]. In Deutschland führte die [[Münchener Rück]] vor [[Deutsche Telekom]]. Damit gehörten [[Rückversicherung]]en zu den renditestärksten Aktien überhaupt.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Im Regelfall ist davon auszugehen, dass die Aktienrendite tendenziell langfristig höher liegt als die Rendite von Anleihen, weil Aktien ein höheres Risiko ([[Kursrisiko]], [[Emittentenrisiko]], [[Marktrisiko]]) aufweisen als Anleihen, was in einer höheren [[Risikoprämie]] ({{enS|equity-risk premium}}) zum Ausdruck kommt.<ref>[https://books.google.de/books?id=PyTRDwAAQBAJ&pg=PA32&dq=Aktienrendite+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjvq4qAiP32AhXPRvEDHSnkAxY4ChDoAXoECAUQAQ#v=onepage&q=Aktienrendite%20lexikon&f=false Hans E. Büschgen, ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 32]</ref> Viele [[Staatsanleihe]]n (wie die [[Bundeswertpapier]]e in Deutschland) gehören zu den Anleihen mit einem [[Risikofreier Zinssatz|risikofreien Zinssatz]], so dass sie eine sehr niedrige Rendite aufweisen. Die reine Dividendenrendite gibt an, wie hoch die Ausschüttung im Verhältnis zum Börsenkurs ist; hierin zeigt sich die Dividendenpolitik der Aktiengesellschaft.<ref>[[Hans E. Büschgen]], ''Das kleine Börsen-Lexikon'', 2012, S. 306 f.</ref>

Aktien können auch untereinander anhand der Aktienrendite verglichen werden. Das gilt innerhalb eines [[Wirtschaftszweig]]es oder für ein ganzes [[Börsensegment]]. Untersuchungen auf der Grundlage des [[MSCI World]] zwischen 1975 und 2013 haben ergeben, dass die Aktienrendite (in jeweiliger [[Inlandswährung]]) für [[Standardwert]]e bei 10,7 % lag, für [[Wachstumswert]]e dagegen lediglich bei 8,6 %.<ref>[https://books.google.de/books?id=LGj-TvN7oDUC&pg=PT101&dq=Wachstumswerte&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjEu6j6jNL2AhUxmuAKHaXxB6o4FBDoAXoECAkQAQ#v=onepage&q=Wachstumswerte&f=false Gottfried Heller, ''Der einfache Weg zum Wohlstand'', 2015, o. S.]</ref> Das bedeutet, dass der [[Aktienmarkt]] den Standardwerten das höhere Risiko gegenüber Wachstumswerten beimisst.

== Sonstiges ==
Eine verwandte Kennzahl ist das [[Kurs-Gewinn-Verhältnis]], dem unter anderem der [[Gewinn je Aktie]] zugrunde liegt.

== Weblinks ==
* [http://www.dai.de/files/dai_usercontent/dokumente/renditedreieck/2013-06%20DAX-Renditedreieck%20WEB.pdf Renditedreieck DAX 1964–2013] (PDF; 404 kB)
* [http://www.dai.de/de/das-bieten-wir/studien-und-statistiken/renditedreieck.html Renditedreieck des DAI]
* {{Webarchiv | url=http://www.tradingday.de/grundlagen/renditen_aktienmarkt_einfuehrung.html | wayback=20121014101347 | text=Analyse der historischen Rendite am amerikanischen Aktienmarkt}}

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4126593-2}}

[[Kategorie:Aktie]]
[[Kategorie:Aktienmarkt]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Rendite]]

Aktienrendite - Versionsgeschichte

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