imported>Hoefler50: clean up mit AWB

2025-08-31T05:39:42Z

clean up mit AWB

Neue Seite

[[Datei:Kapitalmarkt.jpg|mini|hochkant=1.4|Schematische Gliederung des Finanzmarktes]]

Der '''Aktienmarkt''' ({{enS|''stock market''}}) ist ein [[Marktsegment]] des [[Kapitalmarkt]]s, das den [[Börse|börslichen]] und [[Außerbörslicher Handel|außerbörslichen]] [[Handel (Finanzwirtschaft)|Handel]] mit [[Aktie]]n umfasst. Komplementärbegriff ist der [[Rentenmarkt]].

== Allgemeines ==
Die [[Finanzmarkt|Finanzmärkte]] werden in [[Geldmarkt|Geld-]] und [[Kapitalmarkt]] eingeteilt.<ref>[[Erich Schäfer (Ökonom)|Erich Schäfer]], ''Die Unternehmung'', 1963, S. 28</ref> Der Kapitalmarkt wiederum setzt sich aus den Marktsegmenten Aktien- und Rentenmarkt zusammen. Wie bei allen [[Markt|Märkten]] gibt es auch auf dem Aktienmarkt [[Handelsobjekt]]e und [[Marktteilnehmer]], die [[Marktdaten]] zur Herstellung der [[Markttransparenz]] im Rahmen der [[Marktanalyse]] auswerten und die künftige [[Marktentwicklung]] beobachten. Sie zeigen ein bestimmtes [[Marktverhalten]], das durch [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] und [[Nachfrage (Mikroökonomie)|Nachfrage]] zum Ausdruck kommt. [[Trend (Statistik)|Trends]] auf den Aktienmärkten werden mit Hilfe der [[Trendanalyse]] ausgewertet. Kernstück der Aktienmärkte sind die [[Aktienbörse]]n.

== Geschichte ==
Der Aktienmarkt ist so alt wie die Aktie. Die erste Aktie überhaupt repräsentierte einen Anteil von 12,5 % an der im Juni 1288 erstmals urkundlich erwähnten schwedischen Kupfermine [[Stora Kopparbergs bergslag|„Stora Kopparbergs Bergslags Aktiebolag“]] in [[Falun]].<ref>[https://books.google.de/books?id=oRwzAgAAQBAJ&pg=PA59&dq=aktie+1288+falun&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=aktie%201288%20falun&f=false Heinz Duthel, ''Basel I, II, III - Kapital – Kreditrisiko/Kreditvergabe'', 2013, S. 59]</ref> In dem von der [[East India Company]] im September 1599 geschlossenen Vertrag verpflichteten sich ihre Gründer zur Aufbringung eines Kapitalfonds von 30133 £, der in 101 Aktien ({{enS|''company shares''}}) zerlegt war.<ref>[https://books.google.de/books?id=C4MZsuRZQj8C&pg=PA313&dq=aktie+actio&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=aktie%20actio&f=false Ralf Mehr, ''Societas und universitas'', 2008, S. 315]</ref> Später folgte die [[Niederländische Ostindien-Kompanie|Vereinigte Ostindische Kompanie]] (VOC), deren Aktien erstmals am 3. März 1603 zwischen Jan Allertsz und Maria van Egmont gehandelt wurden.<ref>[https://books.google.de/books?id=ZgIZBQAAQBAJ&pg=PA104&dq=Amsterdam+Stock+Exchange+1612&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Amsterdam%20Stock%20Exchange%201612&f=false Lodewijk Petram, ''The World's First Stock Exchange'', 2011, S. 16]</ref> Das aus sechs Kammern ({{nlS|''kamers''}}) bestehende Unternehmen war weltweit das erste, das Aktien ausgab. Allerdings blieben die Aktionäre ({{nlS|''participanten''}}) der VOC zehn Jahre an ihre Anlage gebunden; nach der verzinsten Rückzahlung 1612 wurde den Aktionären die Möglichkeit geboten, für weitere zehn Jahre zu zeichnen. Die erste Aktienbörse entstand mit der [[Amsterdamer Börse|Amsterdam Stock Exchange]] ({{nlS|''Amsterdam beurs''}}) im Jahre 1612. Sie gilt als erste Aktienbörse, die im 17. Jahrhundert einen dauerhaften Aktienhandel ermöglichte.<ref>[https://books.google.de/books?id=amDlDAAAQBAJ&pg=PT87&dq=Amsterdam+Stock+Exchange+1612&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Amsterdam%20Stock%20Exchange%201612&f=false Pravir Malik, ''Redesigning the Stock Market'', 2011, o. S.]</ref> Die Aktienbörsen fungierten von Beginn an nicht als Präsenzbörsen, denn Anbieter und Nachfrager ließen sich durch [[Börsenhändler]] vertreten, die [[Standardisierung|standardisierten]] [[Handelsobjekt]]e (Aktien) lagerten woanders, die [[Börsenkurs]]e handelten nicht die Anbieter und Nachfrager untereinander aus, sondern überließen dies den [[Börsenmakler]]n.

Die ersten deutschen Aktien gelangten 1785 an der [[Börse Berlin]] auf den [[Kurszettel]]. Sie handelte seit ihrer Gründung am 5. Juni 1739 zunächst ausschließlich mit [[Wechsel (Urkunde)|Wechseln]], bis die 1769 gegründete „Emdener Heringsfang-Company“ – die seit 1785 in Berlin ein „Comptoir“ ([[Niederlassung (Wirtschaft)|Niederlassung]]) unterhielt – an der Berliner Börse ihre Aktien handeln ließ.<ref>[https://books.google.de/books?id=qLypBgAAQBAJ&pg=PA5&dq=b%C3%B6rse+berlin+aktien+1810&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=b%C3%B6rse%20berlin%20aktien%201810&f=false Hans Hauptmann, ''Das Bankgeschäft: Eine praktische Anleitung für Bank- und Waarengeschäfte'', 1892, S. 5]</ref> Weitere deutsche Aktien erschienen nach 1810 auf dem Berliner Kurszettel, und zwar Aktien der „Zuckersiederey“ (gegründet 1749), „Seehandlungs-Societät“ (Oktober 1772), „Tabacks-Regie“ (November 1808) und „Assekuranz-Societät“. Bis 1850 kamen auch [[Eisenbahn]]aktien hinzu.<ref>[https://books.google.de/books?id=fREiAAAAQBAJ&pg=PA184&dq=aktienb%C3%B6rse+1820&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=aktienb%C3%B6rse%201820&f=false Kurt Bösselmann, ''Die Entwicklung des deutschen Aktienwesens im 19. Jahrhundert'', 1939, S. 29 f.]</ref> Preußische [[Staatsanleihe]]n konnte die Berliner Börse durch Dekret vom 27. Oktober 1810 einführen.<ref>Hans Hauptmann, ''Das Bankgeschäft: Eine praktische Anleitung für Bank- und Waarengeschäfte'', 1892, S. 5</ref> Die Einführung von Aktien an der [[Wiener Börse]] begann 1818 mit der Aktie der [[Oesterreichische Nationalbank|Österreichischen Nationalbank]].<ref>[https://books.google.de/books?id=HCwhj13GEnAC&pg=PA102&dq=aktienb%C3%B6rse+1872&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=aktienb%C3%B6rse%201872&f=false Thorsten Beckers, ''Europäische Finanzplätze im Wettbewerb'', 2006, S. 99]</ref> Die Zahl der Aktien dort stieg von acht im Jahre 1848 auf 39 Ende 1867.

Im Jahr 1865, als der Aktienmarkt noch als Nebenschauplatz des [[Kapitalismus]] galt, bezeichnete [[Karl Marx]] die [[Aktiengesellschaft]] als „Resultat der höchsten Entwicklung der kapitalistischen Produktion“, auch wenn die rechtsformbedingte [[Haftungsbeschränkung]] die Manager zu exzessiven Risiken verleiten könnte.<ref>[https://books.google.de/books?id=PtEtBQAAQBAJ&pg=PT1472&dq=%E2%80%9EResultat+der+h%C3%B6chsten+Entwicklung+der+kapitalistischen+Produktion%E2%80%9C&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=%E2%80%9EResultat%20der%20h%C3%B6chsten%20Entwicklung%20der%20kapitalistischen%20Produktion%E2%80%9C&f=false Karl Marx, ''Das Kapital - Vollständige Gesamtausgabe in 3 Bänden: Kritik der politischen Ökonomie'', Band 3, 1865, S. 428]</ref> Die Aktienbörsen in Deutschland erlebten im Rahmen der [[Gründerzeit]] mit dem industriellen Aufschwung eine rasante [[Marktentwicklung]]. Den Aktienhandel führten nun auch regionale Börsen wie die [[Börse München]] (gegründet im Dezember 1830) ein, im März 1844 berichtete die [[Kölnische Zeitung]] über den ersten Aktienkurs von 131 ½ der [[Köln-Bonner Eisenbahnen]] an der [[Kölner Börse]], es folgten die [[Börse Stuttgart]] (Februar 1861), [[Frankfurter Wertpapierbörse]] (Aktienhandel seit 1871) oder die [[Börse Düsseldorf]] (Januar 1875). Ein im Januar 1870 eingeführter monatlicher Aktienindex erreichte bereits im November 1872 seinen Höchststand, allerdings lag er bei nur 186,2 Punkten.<ref>Otto Donner, ''Die Kursbildung am Aktienmarkt'', 1934, S. 98 ff.</ref> In der Gründerzeit zwischen 1871 und 1873 entstanden in Deutschland 928 Aktiengesellschaften mit einem Gesamtkapital von 2,78 Milliarden Mark, im selben Zeitraum gründeten sich auch 107 Aktienbanken mit einem Gesamtkapital von 740 Milliarden Mark,<ref>[https://books.google.de/books?id=N_5ZZnF8Ow0C&pg=PT22&dq=Gr%C3%BCnderzeit+aktienmarkt&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Gr%C3%BCnderzeit%20aktienmarkt&f=false Christian E. Elger/Friedhelm Schwarz, ''Neurofinance: Wie Vertrauen, Angst und Gier Entscheidungen treffen'', 2009, S. 21]</ref> Die Berliner Börse beherrschte nach dem Ende des [[Deutsch-Französischer Krieg|Deutsch-Französischen Kriegs]] im Mai 1871 den deutschen Aktienmarkt.<ref name="Gabler Bank-Lexikon 1988, p. 855">Gabler Bank-Lexikon, 1988, Sp. 855 f.</ref> Der [[Gründerkrach]] führte am 9. Mai 1873 zu einem ersten [[Schwarzer Freitag|schwarzen Freitag]] und ließ den Kurswert der Aktien auf die Hälfte sinken; von den 107 Aktienbanken blieben Ende 1873 lediglich noch 34 übrig. Als Folge änderte die Regierung im Juli 1884 das [[Aktiengesetz (Deutschland)|Aktiengesetz]] und wollte durch diese Novelle die Kleinsparer vom Aktienmarkt fernhalten.

Der börsliche Wertpapierhandel ruhte in Deutschland im Rahmen der [[Deutsche Bankenkrise|deutschen Bankenkrise]] mit der Schließung der Börsen am 21. September 1931. Die [[Hamburger Börse]] nahm nach dem Zweiten Weltkrieg am 9. Juli 1945 einen „kontrollierten Freiverkehr“ wieder auf, am 11. März 1952 begann hier auch der amtliche Handel. In Ländern mit mehreren Aktienmärkten konzentrierte sich der Handel stark auf eine Börse, die dadurch zur Hauptbörse avancierte. Während auf die [[Pariser Börse]] 95 % der französischen Börsenumsätze entfallen, erreicht die [[New York Stock Exchange]] 80 % des Umsatzes aller US-Börsen. Auch in Deutschland verloren die regionalen Börsen an Bedeutung; die Frankfurter Wertpapierbörse entwickelte sich nach dem Zweiten Weltkrieg zum führenden Aktienmarkt Deutschlands, auf dem auch internationale Aktien gehandelt werden.<ref name="Gabler Bank-Lexikon 1988, p. 855"/> Etwa zwei Drittel aller deutschen Börsenumsätze entfallen auf Frankfurt, gefolgt von Düsseldorf. Von den 10.700 Unternehmen, deren Aktien im September 2014 an der Frankfurter Börse gehandelt wurden, nennen nur knapp 1.000 Frankfurt als ihren Heimatmarkt, die übrigen sind ausländische Aktien.

== Marktteilnehmer und Marktdaten ==
Als [[Marktteilnehmer]] gibt es am Aktienmarkt [[Aktionär]]e, [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] ([[Institutioneller Anleger|institutionelle Anleger]] oder [[Privatanleger]]), [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]], [[Kreditinstitut]]e sowie [[Börsenhändler]] und [[Börsenmakler]]. Das Handelsmotiv dieser Marktteilnehmer kann [[Finanzprodukt|Geldanlage]], [[Dienstleistung]] (Kreditinstitute mit [[Wertpapierorder]]s ihrer [[Kunde]]n), [[Arbitrage]] oder [[Spekulation (Wirtschaft)|Spekulation]] sein. Markttransparenz wird vor allem durch die [[Börsenkurs]]e und die [[Veröffentlichung]]en der [[Unternehmensdaten]] durch Emittenten geschaffen. Die [[Marktmechanismus|Marktmechanismen]] bewirken eine [[Preisbildung durch Angebot und Nachfrage|Kursbildung]] durch Angebot und Nachfrage, das durch die Marktteilnehmer zustande kommt. Typische [[Marktdaten]] sind neben dem Börsenkurs die [[Dividendenrendite]] und der [[Aktienindex]]. Während die Dividendenrendite als [[Bezugswert]] eine Art „[[Marktzins]]“ darstellt, reflektiert der Aktienindex die Kursentwicklung und das [[Kursniveau]] auf den Aktienmärkten.

== Arten ==
Allgemein gibt es seit November 2007 in allen [[Mitgliedstaaten der Europäischen Union|EU-Mitgliedsstaaten]] die [[Börsensegment]]e „[[regulierter Markt]]“ ({{enS|''regulated market''}}) und „börsenregulierter Markt“ ({{enS|''regulated unofficial market''}}). Während der „regulierte Markt“ von der [[Europäische Union|Europäischen Union]] überwacht wird, erfolgt die Regulierung des „börsenregulierten Markts“ durch die jeweilige Börse selbst. Die bisherigen deutschen Börsensegmente „amtlicher Markt“ und „geregelter Markt“ wurden im November 2007 in den „regulierten Markt“ überführt. Er stellt an der [[Frankfurter Wertpapierbörse]] mit den Börsensegmenten [[General Standard]] und [[Prime Standard]] aufbauende Handelssegmente mit höheren Transparenzstandards dar. Das Segment „börsenregulierter Markt“ ist an der Frankfurter Börse der [[Freiverkehr]] ({{enS|''open market''}}), seit Oktober 2005 [[Open Market]] genannt. Im ''Open market'' existieren derzeit die Unterbereiche [[Quotation Board]] (ehemals ''Second Quotation''), [[Basic Board]] und [[Scale]]. Der Bereich ''First Quotation'' wurde im Juni 2012 nach einigen Skandalen ([[Marktmanipulation]], [[Kapitalanlagebetrug]]) wieder abgeschafft.<ref>[https://books.google.de/books?id=hJ8TuaLVYsEC&pg=PA11&dq=first+quotation+2012&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=first%20quotation%202012&f=false Yu-Hui Liu, ''Ablauf eines Initial Public Offering an einer deutschen Börse und die Rolle des Abschlussprüfers'', 2013, S. 11, FN 75]</ref> ''Scale'' ist mit relativ geringen Anforderungen und Folgepflichten besonders für kleinere Unternehmen geeignet, die neu an die Börse möchten.

Im Hinblick auf den Umlauf unterscheidet man zwischen [[Primärmarkt|Primär-]] und [[Sekundärmarkt]]. Während auf dem Primärmarkt die Aktiengesellschaften erstmals ihre [[Emission (Wirtschaft)|Neuemissionen]] vorstellen und Emissionen von [[Kapitalerhöhung]]en anbieten, werden auf dem Sekundärmarkt die bereits in Umlauf befindlichen Aktien gehandelt.

== Volkswirtschaftliche Bedeutung ==
Der französische [[Ökonom]] [[Léon Walras]] beschrieb 1898 im [[Walras-Gesetz]] die Kursbildung am Beispiel des Aktienmarkts und setzte als [[Hypothese]]n unter anderem eine hinreichend große Zahl von Käufern und Verkäufern, einen den Anfangskurs ausrufenden Auktionator (Börsenmakler), verbindliche Mengenäußerungen der Käufer und Verkäufer und die Entstehung des [[Marktgleichgewicht]]s voraus.<ref>Léon Walras, ''Études d'économie politique appliquée'', 1936, S. 463</ref> Dagegen entstehen Aktienkurse nach der im Februar 1936 veröffentlichten [[Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes|Allgemeinen Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes]] des Ökonomen [[John Maynard Keynes]] durch „Konventionen“, also eine gemeinsame Bewertungseinschätzung der Marktteilnehmer, die zumeist deutlich durch [[Stimmung (Psychologie)|Stimmungen]] beeinflusst werde.<ref name="John Maynard Keynes 1936">John Maynard Keynes, ''The General Theory of Employment, Interest and Money'', 1936, S. 152–158</ref> Er hielt diese [[Umweltzustand|Umweltzustände]] zwar für stabil, sah jedoch die Stabilität nur dann als gegeben an, wenn es überwiegend Marktteilnehmer gäbe, die ihren besseren Informationsstand zu einem stabilen Kursgleichgewicht am Aktienmarkt nutzten.<ref name="John Maynard Keynes 1936"/> Keynes skeptische Haltung zu den Aktienmärkten kommt insbesondere dadurch zum Ausdruck, dass er die Trennung zwischen [[Eigentümer]] und [[Management]] und die permanente Kursfeststellung als destabilisierend einstufte. Der Börsenkurs reflektiert heute das Marktgleichgewicht, durch das eine [[Markträumung]] erfolgt.

Aktienmärkte decken – zumindest teilweise – den [[Kapitalbedarf]] an [[Eigenkapital]] der [[Unternehmen]], weil die Anleger die Aktien von einer [[Unternehmensgründung]] oder [[Kapitalerhöhung]] erwerben. Außerdem sorgen Aktienmärkte für die Verbreitung von Unternehmensdaten und für die [[Unternehmensbewertung]] durch die Kursbildung mit der Folge der aktienmarkttypischen [[Marktkapitalisierung]]. Allerdings ist diese wenig aussagekräftig, weil sie einerseits starken Bewertungsschwankungen ausgesetzt ist und andererseits die zu- oder abfließenden Geldströme nicht darstellt.<ref>[https://unctad.org/system/files/official-document/tdr2008ch4_en.pdf UNCTAD Trade and Development Report, 2008, S. 93] (PDF; 1,1 MB)</ref> Aktienmärkte übernehmen eine [[Ressourcenallokation]], indem die Aktienkurse Signale über das Eigentum an Aktien ausstrahlen und im Idealfall alle erhältlichen [[Information]]en reflektieren.<ref>Eugene F. Fama, ''Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work'', in: Journal of Finance vol. 25, 1970, S. 383</ref> Der Aktienmarkt ermöglicht volkswirtschaftliches Wachstum, weil die [[Unternehmensfinanzierung]] teilweise durch Aktionäre übernommen wird und diese [[Kapazität (Wirtschaft)|Kapazitätserweiterungen]] durch [[Gründungsinvestition|Gründungs-]] oder [[Erweiterungsinvestition]]en mitfinanzieren. Aktien- und Rentenmarkt übernehmen bei der Wachstumsfinanzierung komplementäre Funktionen.<ref>Ross Levine/Sara Zervos, ''Stock Markets, Banks, and Economic Growth'', in: The American Economic Review vol. 88, 1998, S. 539</ref>

Die auch auf Aktienmärkte anwendbare und von [[Eugene Fama]] 1970 aufgestellte [[Markteffizienzhypothese]] besagt, dass der Aktienmarkt Informationen sofort verarbeiten und in Kursen ausdrücken kann. Der Aktienmarkt sei hinsichtlich der [[Marktinformationen]] dann effizient, wenn kein Marktteilnehmer in der Lage sei, durch [[technische Analyse]], [[Fundamentalanalyse]] oder [[Insiderhandel]] bei [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktionen]] [[Gewinn]]e erzielen zu können.<ref>Rainer Ellenrieder, ''Synergetische Kapitalmarktmodelle'', 2001, S. 172</ref>

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4130931-5}}

[[Kategorie:Aktienmarkt| ]]
[[Kategorie:Bankwesen]]

Aktienmarkt - Versionsgeschichte

imported>Hoefler50: clean up mit AWB