Quelltext der Seite Settlement (Finanzwesen)

Der [[Anglizismus]] '''Settlement''' ({{enS|für „Erfüllung“}}) steht im [[Finanzwesen]] für die gegenseitige [[Erfüllung (Recht)|Erfüllung]] von [[Kassageschäft|Kassa-]] und [[Termingeschäft]]en, die in der [[Lieferung]] des [[Basiswert]]s durch den [[Verkäufer]] und der [[Zahlung|Bezahlung]] als [[Gegenleistung]] durch den Käufer besteht.

== Allgemeines ==
Das Settlement ist mit einem [[Kaufvertrag (Deutschland)|Kaufvertrag]] vergleichbar, bei dem es [[Zug um Zug (Recht)|Zug um Zug]] zum beiderseitigen Austausch von [[Ware]] und [[Geld]] kommt. Ein Risiko, dass der Käufer trotz seiner Bezahlung die Ware nicht erhält oder der Verkäufer die Ware übergeben hat ohne gleichzeitige Bezahlung, ist beim Präsenzkauf über die [[Laden (Geschäft)|Ladentheke]] nicht vorhanden. Anders verhält es sich beim [[Versendungskauf]], bei dem eine örtliche Distanz zwischen Käufer und Verkäufer für die [[Gefahr]] sorgt, dass die Ware während des [[Logistik|Transports]] [[Schaden|beschädigt]] wird, [[Zufälliger Untergang|untergeht]] oder gar nicht [[Schuldnerverzug (Deutschland)|geliefert]] wird und der Käufer bereits bezahlt hat und umgekehrt. In beiden Fällen gewährt entweder der Käufer einen ungeplanten [[Kundenkredit]] oder der Verkäufer entsprechend einen ungewollten [[Lieferantenkredit]]. Hierbei handelt es sich um [[Vorleistung (Recht)|Vorleistungen]], die mit einem [[Vorleistungsrisiko]] verbunden sind.

== Geschichte ==
Spätestens seit dem Konkurs der [[Herstatt-Bank]] am 24. Juni 1974 um 15:30 Uhr [[Mitteleuropäische Zeit|MEZ]] ist im [[Finanzwesen]] und speziell im [[Interbankenhandel]] die gegenseitige Erfüllung von Kassa- und Termingeschäften thematisiert. An diesem Tag hatten mehrere Gegenparteien des Instituts größere, unwiderrufliche [[Deutsche Mark|DM]]-Zahlungen an die Herstatt-Bank geleistet, aber noch keine entsprechenden [[US-Dollar]]-Zahlungen erhalten, da die US-Finanzmärkte gerade erst geöffnet hatten. Die Herstatt-Schließung löste eine Kettenreaktion aus, die Störungen der Zahlungsverkehrs- und Abrechnungssysteme zur Folge hatte.<ref>[https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0212ger.pdf Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 63]</ref> Die New Yorker [[Korrespondenzbank]] des Instituts ([[Chase Manhattan Bank]]) setzte sämtliche vom Herstatt-Konto zu leistenden US-Dollar-Zahlungen aus. Dadurch entstanden den Banken, die zuvor an diesem Tag DM-Zahlungen an das Bankhaus Herstatt veranlasst hatten, offene [[Risikoposition]]en in der Höhe der geleisteten Zahlungen.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 63</ref> Die Schließung des Bankhauses Herstatt war der erste und spektakulärste Fall eines Bankzusammenbruchs, bei dem nicht vollständig abgewickelte Devisenhandelstransaktionen zu schwerwiegenden Problemen bei den Zahlungsverkehrs- und Abrechnungssystemen führten.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 64</ref>

Im Februar 1990 kam es durch den Zusammenbruch der Bankengruppe [[Drexel Burnham Lambert]], deren Londoner Tochtergesellschaft ''Drexel Burnham Lambert Trading'' an den Devisen- und Goldmärkten aktiv gewesen war, zu Problemen. Im Juli 1991 hatte die [[Liquidation]] der [[Bank of Credit and Commerce International]] für britische und japanische Gegenparteien des Instituts Kapitalverluste im Devisengeschäft zur Folge. Zum Zeitpunkt des versuchten Staatsstreichs in der [[Sowjetunion]] im August 1991 beeinträchtigten Unsicherheiten über einige Finanzinstitute, die ihren Sitz in der Sowjetunion hatten oder im Eigentum sowjetischer Institute standen, die Funktion der Systeme. Der Zusammenbruch der [[Barings Bank]] im Februar 1995 verursachte Schwierigkeiten beim [[Europäische Währungseinheit|ECU]]-[[Clearing]].<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 64</ref> Der Konkurs von [[Lehman Brothers]] im September 2008 erreichte die bisher höchsten Dimensionen des Erfüllungsrisikos. Dieses Risiko traf insbesondere die deutsche [[KfW]], die am 15. September 2008 aus einem [[Swap (Wirtschaft)|Devisenswap]] rund 319 Millionen [[Euro]] an Lehman Brothers überwies, als deren Konkurs bereits bekannt war. Die fällige Gegenleistung von Lehman Brothers über 500 Millionen [[US-Dollar]] blieb aus und musste von der KfW als Verlust verbucht werden.<ref>[https://www.spiegel.de/wirtschaft/unternehmen/lehman-ueberweisungspanne-kfw-bekommt-geld-zurueck-a-666735.html SPIEGEL ONLINE vom 12. Dezember 2009, Lehman-Überweisungspanne: KfW bekommt Geld zurück]</ref> Im Dezember 2009 rechnete die KfW mit einem Guthaben von Lehman Brothers bei der [[Bundeswertpapierverwaltung|Bundesschuldenverwaltung]] über rund 200 Millionen Euro auf, so dass sich der Verlust auf etwa 119 Millionen Euro verminderte.

== Erfüllungsrisiko ==
=== Allgemein ===
Ökonomische Austauschbeziehungen sind regelmäßig durch das Auftreten von [[Verzögerungseffekt|Zeitverzögerungen]] (englisch ''{{lang|en|time lags}}'') bei der [[Abwicklung (Finanzmanagement)|Abwicklung]] geprägt. Die wesentliche Abwicklungsverzögerung entsteht durch die häufig nicht simultan erfolgende Abwicklung von Zahlungs- und Lieferungsteil einer [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktion]], der so genannten asynchronen Abwicklung.<ref>[https://books.google.de/books?id=0ZCeBgAAQBAJ&pg=PA145&lpg=PA145&dq=%22zahlung+gegen+zahlung%22+1995&source=bl&ots=0K0PFqh9mA&sig=PTShyJV3GOzNWQEApAnflxEg3Wk&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjfp56SsuvKAhXMPxoKHVJNB68Q6AEIIzAA#v=onepage&q=1995b&f=false Gerald R. Riedl, ''Der bankbetriebliche Zahlungsverkehr'', 2002, S. 74 f.]</ref> Dabei gibt es bei internationaler Abwicklung zwei Arten der Zeitverzögerung:
* [[Latenzzeit (Finanzwesen)|Zeitverzögerung]] durch nicht zeitgleiche [[Verbuchung]] bei den [[Kontrahent]]en und
* [[Zonenzeit|Zeitverzögerung]] durch zwar zeitgleiche Verbuchung bei den Kontrahenten, die aber ihren [[Sitz (juristische Person)|Sitz]] in verschiedenen [[Zeitzone]]n haben.

Weil sich die [[Betriebszeit]]en der Zahlungsverkehrssysteme in den großen Devisenhandelszentren – London, New York, Frankfurt und Tokio – nicht vollständig decken, wird ein großer Teil der Devisengeschäfte außerhalb der Geschäftszeit einer der Gegenparteien durchgeführt.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 66</ref> Diese Zeitverzögerungen bilden die Hauptursachen für die Entstehung der Risikokategorien Bonitäts- und Liquiditätsrisiko. Das [[Bonität]]srisiko ist die Gefahr, dass eine Gegenpartei ihre Verpflichtung weder bei [[Fälligkeit]] noch zu einem späteren Zeitpunkt erfüllt.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Zahlungsverkehrssysteme in den Ländern der Zehnergruppe'', 1995, S. 553</ref> Ein [[Liquidität]]srisiko besteht, weil es möglich ist, dass ein Kontrahent bei Fälligkeit oder danach nicht in der Lage ist, seine Verpflichtung in voller Höhe zu erfüllen,<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 65</ref> die eigene Zahlung jedoch geleistet worden ist. Eine wichtige Quelle von Liquiditätsrisiken ist das [[Operationelles Risiko|operationelle Risiko]]. Bei der Zahlungsabwicklung besteht dieses Risiko insofern, als eine Zahlung aufgrund eines technischen oder menschlichen Versagens fehlgeleitet werden kann oder nicht rechtzeitig zustande kommt.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 65</ref> Das Abwicklungsrisiko („Settlement risk“) ist der Oberbegriff für die Gefahren, dass die Abwicklung in einem Zahlungsverkehrssystem oder Wertaustauschsystem nicht wie erwartet erfolgt.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Zahlungsverkehrssysteme in den Ländern der Zehnergruppe'', 1995, S. 551</ref>

=== Speziell im Bankwesen ===
Ein gegenseitiges Erfüllungsrisiko besteht im [[Bankensystem|Bankwesen]] nur dann nicht, wenn die Leistungen zum selben [[Zeitpunkt]] stattfinden und jeder [[Kontrahent]] in Kenntnis der gleichzeitigen Gegenleistung des anderen Kontrahenten leistet. Sobald zwischen den Leistungen jedoch ein Zeitraum von zwei Tagen oder mehr liegt, entsteht die Gefahr der [[Insolvenz]] des Kontrahenten. Bei Kassageschäften sind beide Kontrahenten verpflichtet, zwei [[Handelstag]]e nach Geschäftsabschluss beiderseitig zu erfüllen. Ausnahme ist das Abwicklungsschema ''Erfüllung am gleichen Tag'' (englisch ''{{lang|en|same day settlement}}''), bei dem die Erfüllung am Tag des Geschäftsabschlusses erfolgt. Dieses Abwicklungsschema ist nur für beschleunigte zeitkritische Zahlungstransaktionen (beispielsweise eilige [[Europäischer Zahlungsraum|SEPA]]-Zahlungen) vorgesehen.

Am Tag des Geschäftsabschlusses (Handelstag, englisch ''{{lang|en|trade date}}'') besteht beim Kassageschäft für jeden Kontrahenten zunächst ein ''Abwicklungsrisiko'', solange beide Vertragspartner noch nicht geleistet haben, obwohl sie zur Leistung verpflichtet sind. Am Erfüllungstag (englisch ''{{lang|en|settlement date}}'') zahlt im Normalfall der Käufer den Kaufpreis (englisch ''{{lang|en|cash settlement}}'') und der Verkäufer liefert den Basiswert (englisch ''{{lang|en|physical settlement}}''). Das ''Vorleistungsrisiko'' entsteht am Erfüllungstag für jeden der Kontrahenten, weil ein Kontrahent bei seiner Leistung nicht mit [[Sicherheit]] weiß, ob der andere Kontrahent ebenfalls zu jenem [[Zeitpunkt]] seine Gegenleistung erbracht hat. Beim Termingeschäft liegt der beiderseitige Erfüllungstag noch weiter in der Zukunft, meist bei mindestens 1–12 Monaten oder länger, so dass die Gefahr der Insolvenz der Gegenpartei weiter zunimmt.

Das Bankwesen ist von dieser Gefahr asynchroner Abwicklung insbesondere bei Kassa- und Termingeschäften betroffen. Das Risiko, dass die eine Partei eines Devisenhandelsgeschäfts die von ihr verkaufte [[Währung]] auszahlt, ohne die von ihr gekaufte Währung zu erhalten, wird als Erfüllungsrisiko bei Devisenhandelstransaktionen oder als „[[Herstatt-Risiko]]“ bezeichnet.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 65</ref> Dieses Risiko besteht solange, wie [[Kreditinstitut]]e untereinander ihre Transaktionen bilateral abwickeln. Eine Möglichkeit, Erfüllungsrisiken gegenseitig zu minimieren, besteht im Abschluss von bilateralen oder multilateralen [[Netting (Finanzen)|Nettingvereinbarungen]]. Schalten Banken jedoch eine dritte Partei für Vermittlungszwecke ein und beauftragen diese, die Zahlung und Lieferung zu übernehmen, wird unter bestimmten Voraussetzungen das Erfüllungsrisiko ausgeschaltet.

Um das Problem des Erfüllungsrisikos asynchroner Abwicklung zu lösen, präsentierte 1995 die [[Bank für Internationalen Zahlungsausgleich]] (BIZ) einen Lösungsansatz auf der Grundlage des Prinzips „Zahlung gegen Zahlung“.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Zahlungsverkehrssysteme in den Ländern der Zehnergruppe'', 1995, S. 551</ref> In einer Weiterentwicklung dieses Ansatzes gründeten die G20-Banken im Juli 1997 ein [[Zweckgesellschaft|zweckgebundenes]] [[Kreditinstitut|Finanzinstitut]], die [[Continuous Linked Settlement|CLS Bank International]].<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 69</ref> Die CLS-Bank nahm im September 2002 ihren Betrieb auf und wickelt seither Transaktionen in 17 Währungen ab, die etwa 94 % des weltweit täglich gehandelten Devisenvolumens repräsentieren. Innerhalb des CLS-Systems wird zwischen Abwicklung von Transaktionen und Ein- bzw. Auszahlungen, d.&nbsp;h. Zahlungen im Verhältnis der CLS-Mitglieder und der CLS-Bank untereinander, differenziert. Das Prinzip „Zahlung gegen Zahlung“ führt dazu, dass die Mitglieder auf ihren CLS-Konten jederzeit einen nicht negativen Gesamtsaldo (sämtlicher Währungen zusammengenommen) ausweisen müssen und deshalb insgesamt über keinen Intraday-[[Überziehung]]skredit verfügen. Am Ende des Tages ist der Saldo ihrer CLS-Konten immer null.<ref>Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ''Quartalsbericht Dezember 2002'', S. 71</ref>

== Aufsichtsrechtliche Regelung ==
Wegen der Gefahr des Ausfalls von Gegenparteien befasst sich die in allen [[Mitgliedstaaten der Europäischen Union|EU-Mitgliedstaaten]] geltende [[Verordnung (EU) Nr. 575/2013 (Kapitaladäquanzverordnung)|Kapitaladäquanzverordnung]] (englische Abkürzung CRR) sehr ausführlich mit dem Ausfallrisiko. Ein Vorleistungsrisiko besteht nach Art. 379 Abs. 1 CRR, wenn ein [[Kreditinstitut]]
* [[Wertpapier]]e, [[Fremdwährung]]en oder [[Ware]]n bezahlt hat, bevor es diese erhalten hat oder
* Wertpapiere, Fremdwährungen oder Waren geliefert hat, bevor es deren Bezahlung erhalten hat oder
* bei grenzüberschreitenden Geschäften, wenn seit der Zahlung bzw. Lieferung mindestens ein Tag vergangen ist.

Da es bei Kassa- und Termingeschäften regelmäßig eine Gegenpartei gibt, ist deren [[Bonität|Kreditwürdigkeit]] nach Art. 286 Abs. 2a CRR vor Eingehung einer Geschäftsbeziehung zu [[Kreditwürdigkeitsprüfung|prüfen]], um das [[Gegenparteiausfallrisiko]] einschätzen zu können. Das Gegenparteiausfallrisiko ist nach Art. 272 Abs. 1 CRR das „Risiko des Ausfalls der Gegenpartei eines Geschäfts vor der abschließenden Abwicklung der mit diesem Geschäft verbundenen Zahlungen“. Im Rahmen von [[Kreditentscheidung]]en sind dann zur Limitierung derartiger Risiken bankinterne „Settlement“- oder [[Kreditlinie|Anschaffungslimite]] bei Kassageschäften für jede Gegenpartei einzuräumen, um das [[Geschäftsvolumen]] jeder einzelnen Gegenpartei zu limitieren. Die Termingeschäfte werden während ihrer Laufzeit im Limit für das Wiedereindeckungsrisiko (englisch ''{{lang|en|pre-settlement limit}}'') verbucht, da das Wiedereindeckungsrisiko zeitlich vor dem Erfüllungstag mit dem dann einhergehenden Erfüllungsrisiko betrachtet wird. Die jeweils im vorgesehenen Limit verbuchten Geschäfte gehören zur [[Risikoposition]], die mit [[Eigenmittel (Kreditinstitut)|Eigenmitteln]] zu unterlegen ist, wenn von der ersten vertraglich vorgesehenen Leistung bis zu vier Tage nach der zweiten vorgesehenen Leistung vergehen. Am Erfüllungstag sind die im „pre-settlement limit“ verbuchten Geschäfte in das „Settlement“-Limit zu übertragen, weil dann dogmatisch ein Erfüllungsrisiko vorliegt.

== Arten ==
Kassa- und Termingeschäfte werden zwischen Kreditinstituten ([[Interbankenhandel]]) und [[Nichtbank]]en abgeschlossen. Das Vorleistungsrisiko taucht in beiden Fällen auf. Im Interbankenhandel kann die Erfüllung entweder direkt zwischen den Gegenparteien erfolgen oder über [[Clearinghaus|Clearinghäuser]] oder [[Zentralverwahrer]]. Wird eine dieser beiden Institutionen eingeschaltet, so entfällt das Abwicklungs- und Vorleistungsrisiko. Das liegt daran, dass ein [[Clearing]] – und damit die Erfüllung – erst dann vollzogen ist, wenn die Lieferung und Bezahlung der beiden Kontrahenten beim Clearinghaus vorliegt und spiegelbildlich übereinstimmt (Abgleich, englisch ''{{lang|en|matching}}''). Das System speichert dabei die Kontraktdaten und stellt übereinstimmende Aufträge gegenüber. Bleibt die Leistung eines Kontrahenten aus, gibt es keinen Abgleich, und der vorleistende Kontrahent erhält seine Leistung zurück.

== Bilanzierung ==
Das Vorleistungsrisiko ist auf das [[Handelsbuch]] begrenzt, während sich das Abwicklungsrisiko auch auf das [[Anlagebuch]] eines Instituts erstreckt. Zwischen Geschäftsabschluss und Erfüllungstag handelt es sich bei Kassa- und Termingeschäften bilanziell um [[Schwebendes Geschäft|schwebende Geschäfte]], wenn der Erfüllungstag nach dem [[Bilanzstichtag]] liegt.

Handelstag ist nach [[International Accounting Standards|IAS]] 39.AG55 der Tag, an dem das bilanzierende [[Unternehmen]] die [[Verpflichtetsein|Verpflichtung]] zum Kauf oder Verkauf eines [[Vermögenswert]]s eingegangen ist. Erfüllungstag ist der Tag, an dem ein Vermögenswert an oder durch das bilanzierende Unternehmen geliefert wird (IAS 39.AG56). Bei Kassageschäften werden etwaige Wertschwankungen zwischen Handels- und Erfüllungstag wegen der kurzen Dauer nicht als derivative [[Finanzinstrument]]e erfasst (IAS 39.AG12). Nach IAS sind schwebende Termingeschäfte am Handelstag als finanzielle Vermögenswerte oder finanzielle Verbindlichkeiten zu bilanzieren, weil das Unternehmen seitdem das [[Marktrisiko|Marktpreisrisiko]] trägt. Allerdings hat das symmetrische Termingeschäft am Handelstag den Wert Null, weil sich Rechte und Pflichten gegenseitig noch ausgleichen.<ref>Beate Kremin-Buch/Fritz Unger/Hartmut Walz (Hrsg.), ''Internationale Rechnungslegung – Aspekte und Entwicklungsperspektiven'', Band 4, 2003, S. 57</ref> Bei asymmetrischen Termingeschäften hingegen bilanziert der Käufer die von ihm gezahlte Optionsprämie als Vermögenswert, während der Verkäufer als [[Stillhalter]] diese als [[Verbindlichkeit]] [[Passiva|passiviert]].<ref>[https://books.google.de/books?id=0rEp3pnxCy0C&pg=PA111&dq=kassagesch%C3%A4ft+bilanzierung&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=kassagesch%C3%A4ft%20bilanzierung&f=false Knut Henkel, ''Rechnungslegung von Treasury-Instrumenten nach IAS/IFRS und HGB'', 2010, S. 111]</ref> Mit zunehmender Laufzeit kann sich der [[Marktwert]] dieser Geschäfte jedoch verändern. Das Ausfallrisiko des Kontrahenten tritt ein, wenn Termingeschäfte mit diesem einen positiven [[Wiederbeschaffungskosten|Wiederbeschaffungswert]] aufweisen und aus Sicht der Bank durch die Marktentwicklung eine [[Forderung]] gegen den Kontrahenten entsteht.<ref>Burkhard Vamholt, ''Kreditrisiko-Management'', 1997, S. 141</ref> Bilanziert werden die voraussichtlichen Wiederbeschaffungskosten bei [[Kreditinstitut]]en auf der Grundlage der [[Kreditbewertungsanpassung]] nach Art. 381 ff. der [[Verordnung (EU) Nr. 575/2013 (Kapitaladäquanzverordnung)|Kapitaladäquanzverordnung]].

Gemäß {{§|36|rechkredv|juris}} Satz 1 und 2 [[Kreditinstituts-Rechnungslegungsverordnung|RechKredV]] ist in den [[Anhang (Jahresabschluss)|Anhang]] eine Aufstellung über die Arten von noch nicht abgewickelten Termingeschäften aufzunehmen, die ein Erfüllungsrisiko und andere Risiken beinhalten. Hier sind die Termingeschäfte nach [[fremdwährung]]s-, [[zins]]- und preisrisikobezogenen eingeteilt.

== Siehe auch ==
* [[Glattstellung]]
* [[Clearstream]]
* [[LCH.Clearnet]]
* [[Depository Trust and Clearing Corporation]]
* [[SWIFT-Nachricht]]

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Wertpapierverwahrung]]
[[Kategorie:Finanzmarktgeschäft]]
[[Kategorie:Zahlungsverkehr]]

[[en:Settlement (finance)]]
[[fr:Règlement/livraison]]
[[lt:Atsiskaitymas (atsilyginant)]]
[[nl:Cash settlement]]