Quelltext der Seite Institutioneller Anleger

Ein '''institutioneller Anleger''' (oder ''institutioneller Investor'') ist ein [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]], dessen [[Kapitalanlage]]n so hoch sind und/oder so häufig vorkommen, dass dafür ein in kaufmännischer Weise eingerichteter [[Handelsgewerbe#Kaufmännischer Geschäftsbetrieb|Geschäftsbetrieb]] erforderlich ist. Gegensatz ist der [[Privatanleger]].

== Allgemeines ==
Im [[Wertpapierrecht]] und [[Anlegerschutz]] wird zwischen dem Privatanleger und dem institutionellen Anleger unterschieden. Privatanleger sind überwiegend [[natürliche Person]]en, während institutionelle Anleger zu den [[Unternehmen]] gehören. Diese Einteilung hat [[Rechtsfolge]]n im Hinblick auf die [[Anlageberatung]].

== Rechtsfragen ==
Institutionelle Anleger gelten im Sinne des {{§|67|wphg|juris}} Abs. 2 [[Wertpapierhandelsgesetz|WpHG]] als „professionelle Kunden“, bei denen [[Wertpapierdienstleistungsunternehmen]] davon ausgehen können, dass sie über ausreichende [[Erfahrung]]en, [[Kenntnis]]se und [[Sachverständiger|Sachverstand]] verfügen, um ihre Anlageentscheidungen selbst zu treffen und die damit verbundenen Risiken angemessen beurteilen zu können. Für professionelle Kunden ist ein [[Finanzinstrument]] geeignet, wenn es den Anlagezielen entspricht (''geborene professionelle Kunden'') oder den Anlagezielen und den finanziellen Verhältnissen (''gekorene professionelle Kunden''). Zu den institutionellen Anlegern gehören [[Kreditinstitut]]e, [[Investmentgesellschaft]]en, [[Versicherung (Kollektiv)|Versicherungen]], [[Geschlossener Fonds|Fonds]], [[Hedgefonds]], [[Pensionskasse]]n, [[Stiftung]]en, [[Kirche (Organisation)|Kirchen]] oder sonstige [[Nichtbank]]en wie [[Großunternehmen]] oder [[Schattenbank]]en sowie der [[Bundesebene (Deutschland)|Bund]] und die [[Land (Deutschland)|Länder]] als nationale Regierungen bzw. regionale Regierungen im Sinne des § 67 Abs. 2 Satz 2 Nr. 3 WpHG.<ref>BaFin vom 25. Juni 2010, ''Kundeneinstufung von Gemeinden, Landkreisen und kreisfreien Städten nach § 2 Abs. 1 Wertpapierdienstleistungs-Verhaltens- und Organisationsverordnung (WpDVerOV)'', Geschäftszeichen WA 31 - Wp 2002 - 2007/0127</ref> In einigen Rechtssystemen werden solche institutionellen Anleger auch als [[Qualifizierter institutioneller Investor|Qualifizierte institutionelle Investoren]] bezeichnet.

In der in allen [[EU-Mitgliedstaaten]] gültigen [[Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente|Finanzmarktrichtlinie]] werden die institutionellen Anleger weiter unterteilt in professionelle Anleger und geeignete [[Gegenpartei]]en.<ref>Birgit Rost, ''Die Bedeutung der unterschiedlichen Kundenkategorien'', in: Andreas von Böhlen/Jens Kann, ''MiFID-Kompendium: Praktischer Leitfaden für Finanzdienstleister'', 2008, S. 97 ff.</ref> Geeignete Gegenparteien sind Anleger, die selbst die Befähigung besitzen, Anlagen zu emittieren, also Banken und entsprechende staatliche Stellen. Sie genießen nach der Finanzmarktrichtlinie fast keinen [[Anlegerschutz]]. Er beschränkt sich auf die Sicherung des Vertrauens in die Integrität und Fairness des [[Kapitalmarkt]]s.<ref>Thomas M. J. Möllers, ''Anlegerschutz durch Aktien- und Kapitalmarktrecht'', in: ZGR 1997, S. 334</ref> Die übrigen institutionellen Anleger sind die professionellen Anleger. Ihr Schutzniveau liegt zwischen dem der Privatanleger und der geeigneten Gegenparteien. Die Banken müssen Richtlinien aufstellen, gemäß denen sie Anleger als professionelle Anleger behandeln, und diese Kriterien müssen dem gesetzlichen Mindeststandard nach § 67 Abs. 7 WpHG genügen. Konkrete praxistypische Voraussetzungen sind, dass der Anleger ein ausreichend hohes Wertpapiervermögen (mehr als 500.000 EUR), berufstypische Kenntnisse (mindestens ein Jahr Arbeit in einem einschlägigen Beruf oder gleichwertige Fähigkeiten) sowie hinreichende praktische Handelserfahrung besitzt (über die unmittelbar vorangehenden 12 Monate mindestens 10 [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktionen]] pro Quartal, von denen jede einen Umsatz von mindestens 25.000 EUR hatte). Das Gesetz kennt geborene und gekorene professionelle Anleger. Erstere gelten von vornherein als professionell und müssen die Bank ausdrücklich um das höhere Schutzniveau eines Privatanlegers bitten, wenn sie dieses in Anspruch nehmen wollen. Letztere müssen hingegen erst ausdrücklich in die Einstufung einwilligen, bevor die Bank ihnen das Schutzniveau eines Privatanlegers entziehen darf. Insbesondere können Privatpersonen ihren Privatanlegerschutz nur verlieren, wenn sie zuvor ausdrücklich darin eingewilligt haben.

== Anlageziele ==
Auch für institutionelle Anleger gibt es drei Anlageziele mit gegenseitigen [[Zielkonflikt]]en, nämlich [[Rendite]], [[Sicherheit]] ([[Risiko]]) und [[Liquidität]] ([[Fungibilität]]).<ref>[https://books.google.de/books?id=b2jRBgAAQBAJ&pg=PA329&dq=anleger+anlageziele&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=anleger%20anlageziele&f=false Thomas Heidorn, ''Der Bankbetrieb'', 1996, S. 329]</ref> Dieses [[Magisches Dreieck der Vermögensanlage|Magische Dreieck der Vermögensanlage]] ist dadurch gekennzeichnet, dass nicht alle drei Ziele gleichmäßig und im gleichen Ausmaß erfüllt werden können. Die Rendite signalisiert dem Anleger die [[Ertragskraft]] eines Anlageobjektes, während das Risiko aus der Gefahr besteht, ob und inwieweit der Anleger mit dem Verlust seines eingesetzten [[Kapital]]s rechnen muss. Eine hohe Rendite ist regelmäßig mit einem hohen Risiko verbunden. Die Liquidität sagt etwas darüber aus, wie schnell ein Anleger ohne [[Veräußerungsverlust]]e die Anlage wieder in [[Geld]] umwandeln kann. Bei hoher Rendite und gleichzeitig hohem Risiko ist wiederum die Liquidität eingeschränkt. Die Anlageobjekte können je nach Erfüllbarkeit der Anlageziele in [[Risikoklasse]]n eingeteilt werden. [[Risikoscheu]]e Anleger ziehen Sicherheit und Liquidität vor, [[Risikofreude|risikofreudige]] präferieren dagegen die Rendite und nehmen Risiken bewusst in Kauf. Die institutionellen Anleger bilden keine homogene Gruppe, denn sie weisen unterschiedliche Anlageziele auf.<ref>[https://books.google.de/books?id=n8cmBgAAQBAJ&pg=PA25&dq=institutionelle+Anleger+langfristige+anlageziele&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=institutionelle%20Anleger%20langfristige%20anlageziele&f=false Gunnar Gerig, ''Börsengänge aus der Perspektive der Corporate Governance'', 2003, S. 25]</ref> Während Hedgefonds bereit sind, sehr große Anlagerisiken auf sich zu nehmen, verfolgen Versicherungen eher risikoarme Anlagestrategien. Institutionelle Anleger verfolgen im Regelfall keine ''kurzfristigen'', sondern ''mittelfristige'' oder meist ''langfristige'' Anlageziele.<ref>[https://books.google.de/books?id=d42BBwAAQBAJ&pg=PA230&dq=institutionelle+Anleger+langfristige+anlageziele&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=institutionelle%20Anleger%20langfristige%20anlageziele&f=false Torsten Lüdecke, ''Struktur und Qualität von Finanzmärkten'', 1996, S. 230 f.]</ref>

== Anlagebeschränkungen ==
Viele institutionelle Anleger in [[EU-Mitgliedstaaten]] sind in der Wahl der Anlageobjekte, ihrem betragsmäßigen Umfang und ihrer Laufzeit nicht immer frei. Sie unterliegen gesetzlichen oder internen Anlagerichtlinien, die diese Anlageobjekte wegen [[Granularität (Kredit)|Granularität]], [[Klumpenrisiko]] und [[Risikodiversifizierung]] limitieren. So müssen Versicherungen (insbesondere [[Lebensversicherung|Lebens-]] und [[Sachversicherung]]en, [[Pensionskasse]]n und [[Sterbekasse]]n) ihre Kapitalanlagen nach dem Grundsatz der unternehmerischen Vorsicht anlegen. Sie unterliegen den strengen Anlagegrundsätzen des {{§|124|vag_2016|juris}} [[Versicherungsaufsichtsgesetz (Deutschland)|VAG]], der das [[Sicherungsvermögen]] abschließend aufzählt und in Verbindung mit {{§|2|AnlV_2016|juris}} [[Anlageverordnung|AnlV]] mit Mischungs- und Streuungsvorschriften ({{§|3,4|AnlV|buzer|text=§§&nbsp;3 und 4}} AnlV) kontingentiert, wobei bestimmte [[Beitragsübertrag|Beitragsüberträge]] und versicherungstechnische [[Rückstellung]]en nicht überschritten werden dürfen. [[Investmentgesellschaft]]en und [[Kapitalanlagegesellschaft]]en dürfen Gelder nur nach dem Grundsatz der Risikomischung anlegen (u.&nbsp;a. {{§|110,214,243|KAGB|buzer|text=§§&nbsp;110, 214 und 243}} [[Kapitalanlagegesetzbuch|KAGB]]), worunter eine Risikodiversifizierung zu verstehen ist. Die betroffenen institutionellen Anleger sind in {{§|1|kagb|juris}} KAGB und Ausnahmen in {{§|2|kagb|juris}} KAGB aufgezählt. Ähnlich gehen auch [[Hedgefonds]] vor, wobei für [[Dachhedgefonds]] nach {{§|225|kagb|juris}} KAGB ebenfalls risikobegrenzende Anlagevorschriften vorhanden sind. Viele institutionelle Anleger, die nicht unter diese Anlagevorschriften fallen, wenden sie freiwillig an.

Weitere Anlagebeschränkungen ergeben sich für die institutionellen Anleger aus den [[Rating (Finanzwesen)|Ratings]] der Anlageobjekte oder deren Emittenten durch [[Ratingagentur]]en. Kauf- und Verkaufsschwelle ist der zwischen [[Triple A (Finanzanalyse)|AAA]] (bzw. Aaa) und BBB- (bzw. Baa3) liegende „investment grade“, der die Grenze wiedergibt, bis zu der ein [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittent]] oder eine [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] als [[Bonität|kreditwürdig]] anzusehen ist. Liegen diese [[Ratingcode]]s unterhalb des „investment grade“, so dürfen institutionelle Anleger diese Anlageobjekte nicht erwerben, fallen die Ratings entsprechend, müssen sie diese Anlageobjekte verkaufen.

== Abgrenzung zu anderen Anlegertypen ==
Die verschiedenen [[Anlagestrategie|Anlage-]] und [[Handelsstrategie]]n können den [[Marktteilnehmer]]n wie folgt zugeordnet werden:<ref>Andreas Oehler, ''Die Erklärung des Verhaltens privater Anleger'', 1995, S. 155; ISBN 978-3791009780</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! [[Marktteilnehmer]]
! [[Strategie (Wirtschaft)|Strategie]]
! [[Planungshorizont]]
! Strategiemittel
|-
| [[Privatanleger]]
| [[Anlagestrategie]]: [[Vermögen (Wirtschaft)|Vermögenserhöhung]], [[Altersvorsorge]] || [[kurzfristig]] <br /> [[mittelfristig]] <br /> [[langfristig]] || [[buy and hold]]
|-class="hintergrundfarbe8"
| institutioneller Anleger
| [[Anlagestrategie]]: [[Vermögen (Wirtschaft)|Vermögenserhöhung]] <br /> [[Handelsstrategie]]: [[Gewinnmitnahme]] || [[mittelfristig]] / [[langfristig]] || [[buy and hold]] <br /> [[Timing-Strategie (Finanzwirtschaft)|Timing-Strategie]]
|-
| [[Arbitrage]]ure/[[Spekulant]]en/[[Trader]]
| [[Handelsstrategie]]: [[Gewinnmitnahme]] || [[kurzfristig]] <br /> [[mittelfristig]] || [[Timing-Strategie (Finanzwirtschaft)|Timing-Strategie]]
|}

Schwerpunkt bei [[Privatanleger]]n ist die mittel- und langfristige [[Kapitalanlage]], Schwerpunkt bei [[Arbitrage]]uren/[[Spekulant]]en/[[Trader]]n ist die kurzfristige (Extremfall tägliche beim [[Daytrading]]) [[Gewinnmitnahme]]. Privatanleger sind an den [[Marktdaten]] der Anlageobjekte interessiert (insbesondere [[Anlageklasse]], [[Börsenkurs]], [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittent]], [[Fälligkeit]], [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] oder [[Zinssatz]]), Arbitrageure/Spekulanten/Trader benutzen die Anlageobjekte lediglich als Vehikel für die Gewinnmitnahme.

== Weblinks ==
* Grafik: [https://www.bpb.de/wissen/NCAQ1W Vermögen der institutionellen Investoren], aus: [https://www.bpb.de/nachschlagen/zahlen-und-fakten/globalisierung/ Zahlen und Fakten: Globalisierung], Bundeszentrale für politische Bildung/bpb

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4252195-6}}
{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Risikomanagement]]