Quelltext der Seite Fester Wechselkurs

[[Datei:EntwicklungzumUS-Dollar.png|mini|hochkant=2|Entwicklung ausgewählter Wechselkurse zum US-Dollar]]
'''Fester Wechselkurs''' (oder ''fixer Wechselkurs'', ''fester Devisenkurs'', ''fixer Devisenkurs'') ist ein [[Wechselkurssystem]], in welchem ein Staat längerfristig ein festes Umtauschverhältnis seiner inländischen [[Währung]] zu einer anderen, ausländischen [[Währungseinheit]], einem [[Währungskorb]] oder [[Gold]] festlegt. Die Noten- bzw. [[Zentralbank]] garantiert dieses Verhältnis, indem sie fremde Währungen bzw. Gold zum festgelegten Kurs an- und verkauft. Pendant ist das Wechselkurssystem des [[flexibler Wechselkurs|flexiblen Wechselkurses]] wie beim [[Floating (Währungskurse)|Floating]].

== Allgemeines ==
Die [[Preisbildung]] auf dem [[Devisenmarkt]] wird nur innerhalb von festgelegten [[Wechselkursbandbreite]]n dem unbeeinflussten [[Devisenangebot]] und der [[Devisennachfrage]] überlassen. Sollte die Obergrenze dieser Bandbreite überschritten oder die Untergrenze unterschritten werden, müssen die Zentralbanken mittels [[Devisenmarktintervention]]en in die [[Marktentwicklung]] eingreifen.

Eine Methode, einen festen Wechselkurs zu garantieren, sind [[Currency Board]]s. Ein bekanntes Beispiel waren die Wechselkurse der Staaten des [[Rat für gegenseitige Wirtschaftshilfe|RGW]] untereinander und – zumindest offiziell – gegenüber [[Fremdwährung]]en.

== Thematische Einordnung ==
Prinzipiell werden die verschiedenen Wechselkurssysteme unterteilt in freie Wechselkurse, bei denen ausschließlich Angebot und Nachfrage an den internationalen [[Finanzmarkt|Finanzmärkten]] den Wert von Währungen untereinander festlegen und Devisenmarktinterventionen der Zentralbanken die Ausnahme darstellen, bandbreitenfixierte Wechselkurse (relativ feste Wechselkurse), bei denen sich die Zentralbanken der teilnehmenden Staaten dazu verpflichtet haben, eine teilnehmende Währung nicht stärker als im vorher festgelegten Rahmen schwanken zu lassen (Beispiel: [[Wechselkursmechanismus II]]) und feste Wechselkurse.<ref name="y">Hannelore Grill und Hans Perczynski: ''Wirtschaftslehre des Kreditwesens''. 36. Auflage, Gehlen 2002, S. 461 ff., ISBN 3-4410-0303-9.</ref> Das spezifische Wechselkurssystem ergibt sich aus den Wechselkurszielen des jeweiligen Staates oder einheitlichen Währungsraumes.<ref group="BI"> S. 590</ref> Ein Extremfall der festen Wechselkursbindung ist die [[Währungsunion]].<ref>Hans-Joachim Jarchow: ''Theorie und Politik des Geldes''. 11. Auflage, Göttingen 2003, S. 446 ff., ISBN 3-8252-2453-8.</ref>

== Geschichte ==
=== Gründerjahre, Weltkriege und Zwischenkriegszeit ===
Vor dem [[Erster Weltkrieg|Ersten Weltkrieg]] bestand ab etwa 1870 in allen wirtschaftlich bedeutenden Ländern das System der festen Wechselkurse. Der Wert einzelner Währungen wurde im Verhältnis zum Gold fixiert, dieses Umtauschverhältnis wird als [[Goldparität]] bezeichnet. In Deutschland beispielsweise entsprach eine [[Goldmark|Mark]] 0,36 g Feingold, in England entsprach ein Pfund 7,32 g Feingold<ref group="JR">S. 17</ref> und in den USA entsprach 1 Dollar 25,8 [[Gran (Einheit)#Englisches Grain|Grain]] (1,672 g) Gold mit 900 Gewichtspromille (bzw. 1,5046 g Feingold).<ref group="BE">S. 41</ref> Nachdem im Ersten Weltkrieg die [[Arbitrage]] des Goldmarktes wegfiel und Papiergeld ohne Golddeckung ausgegeben wurde, bewegten sich die Wechselkurse frei und stark unterschiedlich.<ref group="BE">S. 71</ref> Nach dieser Phase mit flexiblen Wechselkursen, Währungsspekulationen und [[Hyperinflation]] kehrten die meisten Länder bis etwa Mitte der 1920er Jahre zu festen Goldparitäten zurück. Diese „unkoordinierte Rückkehr zu Goldparitäten mit der Folge von Über- und Unterbewertungen bei wichtigen Währungen“<ref group="JR">S. 76</ref> erwies sich jedoch als starke Belastung für den restaurierten Goldstandard und führte in der Konsequenz zu dessen vollständigem Zusammenbruch.

=== Bretton Woods ===
Das am 22. Juli 1944 im amerikanischen [[Bretton Woods (New Hampshire)|Bretton Woods]] beschlossene Abkommen zur internationalen Währungsordnung der Nachkriegszeit konnte bis Anfang der 1970er Jahre für relative internationale Stabilität und Wachstum sorgen. Der [[US-Dollar]] wurde internationale Leitwährung mit Goldeinlösungsgarantie innerhalb bestimmter Paritäten.<ref>Manfred Borchert: ''Außenwirtschaftslehre''. 7. Auflage, Wiesbaden 2001, S. 427 ff., ISBN 3-409-63907-1.</ref> Als die Vereinigten Staaten jedoch begannen, den [[Vietnamkrieg]] und ihr wachsendes Außenhandelsdefizit durch die Notenpresse zu finanzieren, ergab sich ein Angebotsüberhang von US-Dollar. Die anderen Länder mussten US-Dollar aufkaufen, um ihre Wechselkurse bzw. Währungen stabil zu halten. Diese geänderten Relationen führten 1973 letztendlich zum Zusammenbruch des [[Bretton-Woods-System]]s und zur Freigabe der meisten Wechselkurse,<ref group="JR">S. 89 ff.</ref> wobei das eigentliche Ende schon 1971 mit der Aufkündigung der Verpflichtung zur Goldeinlösung durch den amerikanischen Präsidenten [[Richard Nixon]] erfolgt war.

== Heutige Zwischenformen ==

Viele Länder liegen heute zwischen den Extremen fester und flexibler Wechselkurse, in Abhängigkeit von den jeweiligen Wechselkurszielen. So gibt es beispielsweise die Zwischenformen [[Crawling Peg]], [[Wechselkursbandbreite]]n, [[Adjustable Peg]] und [[Dirty Floating]].<ref group="BI">S. 591 ff.</ref> In Europa gab es etwa von 1979 bis 1998 mit dem [[Europäisches Währungssystem|Europäischen Währungssystem]] einen Mechanismus, der die Schwankungen zwischen den Wechselkursen der Teilnehmerwährungen begrenzte. Bei stärkeren Veränderungen der Kurse waren die Notenbanken der Teilnehmer verpflichtet, die Kurse zu stützen. Unterschieden wird weiterhin zwischen der freiwilligen Bindung an eine Leitwährung (z.&nbsp;B. [[Argentinien|Argentinische Peso]] an den US-Dollar) und einer [[Währungsunion]], bei der mehrere Staaten eine gemeinsame Währung haben und eine gemeinsame Währungspolitik betreiben.

Im Rahmen der [[Europäische Wirtschafts- und Währungsunion|Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion]] wurden mit Einführung des [[Euro]] als Buchgeld 1999 die nationalen Teilnehmerwährungen zu „nichtdezimalen Untereinheiten des Euro“ und hörten damit auf, unabhängig vom Euro zu existieren.<ref>Hanspeter K. Scheller: ''[http://www.ecb.int/pub/pdf/other/ecbhistoryrolefunctions2006de.pdf Die Europäische Zentralbank. Geschichte, Rolle und Aufgaben] (PDF; 2,5&nbsp;MB)''. 2. Auflage, Frankfurt 2006, S. 27, ISBN 978-92-899-0026-3.</ref> Bevor neue Länder den Euro einführen können, müssen diese im Rahmen des [[Wechselkursmechanismus II]] den Kurs ihrer Landeswährung zum Euro innerhalb einer Bandbreite fixieren.

=== Crawling Peg ===
[[Bild:WK mit Bandbreite.png|mini|Wechselkurse mit Bandbreiten<ref name="x">In Anlehnung an Udo Schmitz und Bernd Weidtmann: ''Handbuch der Volkswirtschaftslehre''. 2. Auflage, Stuttgart 2000, S. 243 ff., ISBN 3-1288-1832-0.</ref>]]

Crawling Pegs sind Wechselkursbindungen mit regelmäßigen Auf- bzw. Abwertungen in Abhängigkeit von einem bestimmten Index (z.&nbsp;B. Divergenz der Inflationsraten zwischen Inland und Ausland). Sowohl Auf- als auch Abwertungen werden vorher bekannt gegeben, um eine verlässliche Basis für Wechselkurserwartungen zu geben und Devisenspekulationen entgegenzuwirken.<ref group="SS">S. 1108 ff.</ref>

=== Adjustable Peg ===

Adjustable Pegs sind Wechselkursbindungen mit unregelmäßigen, vorher bekannt gegebenen Auf- bzw. Abwertungen. Hier werden beispielsweise bei strukturellen Zahlungsbilanzungleichgewichten Paritätsveränderungen zugelassen (System fester Wechselkurse mit stufenweiser Flexibilität).<ref group="SS">S. 1772 ff.</ref>

=== Wechselkursbandbreiten ===

Bei Wechselkursbandbreiten (relativ feste Wechselkurse, bandbreitenfixierte Wechselkurse) werden Austauschverhältnisse zwischen den Währungen (Paritäten) und Schwankungsbreiten (Interventionszeitpunkte) festgesetzt. Innerhalb der Schwankungsbreite können sich die Kurse durch Angebot und Nachfrage frei bilden.<ref name="y" />

== Anwendungen und Wirkungsweise ==
=== Aufwertung ===
[[Bild:WK-Aufwertung.png|mini|Aufwertung von Wechselkursen<ref name="x" />]]
Wenn der Wechselkurs sinken würde, dann muss der Kurs durch Devisenverkäufe der Zentral- oder Notenbank gestützt werden ([[Aufwertung (Währung)|Aufwertung]]). Die Notenbank müsste eigenes Geld einziehen und somit die [[Geldbasis]] verringern.

=== Abwertung ===
[[Bild:WK-Abwertung.png|mini|Abwertung von Wechselkursen<ref name="x" />]]
Wenn der Wechselkurs ansteigen würde, dann muss die Zentral- oder Notenbank den Kurs durch Devisenkäufe senken. Hier würde die Notenbank [[Zentralbankgeld]] ausgeben und damit die Geldbasis erhöhen ([[Abwertung (Währung)|Abwertung]]).

== Vor- und Nachteile fester Wechselkurse ==
=== Vorteile fester Wechselkurse ===
Die Vorteile liegen im Wegfall der Kosten für notwendige Devisentermingeschäfte zur Reduzierung bzw. zum Ausgleich des Wechselkursrisikos. Exporteure, Importeure und Unternehmungen haben eine feste Kalkulationsgrundlage, da keine Wechselkursschwankungen vorliegen und die Beeinflussung des Im- und Exportes zugunsten binnenwirtschaftlicher Ziele durch die erhöhte Wirksamkeit der [[Fiskalpolitik]] möglich ist. Weiterhin können im Vergleich zu variablen Wechselkursen Beschäftigungsschwankungen in der Exportindustrie vermieden und Inflationsgefahren gemindert werden.<ref group="BI">S. 629 ff.</ref>

=== Nachteile fester Wechselkurse ===
Die Autonomie in der [[Geldpolitik]] wird als Instrument zwangsweise aufgegeben. Der inländische Zinssatz entspricht dem des Auslandes, da ein bestimmter Wechselkurs aufrechterhalten werden muss. Wenn die Inflationsrate des Inlandes oder einheitlichen Währungsraumes höher ist als die Inflationsrate des Landes, an welche der Wechselkurs gebunden ist, würden die Preise für inländische Güter in Relation zu den ausländischen stärker steigen, es käme zu einer realen Überbewertung. Weiterhin ist die Zahlungsbilanz, im Gegensatz zu flexiblen Wechselkursen, nicht immer ausgeglichen.<ref group="BI">S. 594 ff. und 612 ff.</ref>

== Feste Wechselkurse am Beispiel China ==
[[Bild:EntwicklungchinesischeYuanzuUS-Dollar.png|mini|Entwicklung des chinesischen Yuan zum US-Dollar]]
Der [[China|chinesische]] [[Renminbi]] ist eine der wenigen Währungen, die bis vor einigen Jahren einen fixen Wechselkurs hatten. Der ''Yuan'', als größte Währungseinheit oft als [[Synonym]] zum Renminbi verwendet, war seit 1997 an den US-Dollar gekoppelt. Das bedeutete, der US-Dollar konnte zu anderen Währungen fallen oder steigen, der Yuan hatte jedoch immer denselben Wert zum US-Dollar. Nachdem der Yuan im Jahr 2005 zunehmend unter Aufwertungsdruck geraten war, entschied sich die chinesische Regierung, diesen in einem ersten Schritt an einen Währungskorb mit niedriger Schwankungsbreite zu binden.<ref>[http://www.faz.net/aktuell/finanzen/devisen-rohstoffe/devisen-china-loest-den-yuan-vom-dollar-1260401.html ''China löst den Yuan vom Dollar''], [[FAZ]] vom 21. Juli 2005, abgerufen am 1. Mai 2008.</ref> Der Renminbi wertete innerhalb kurzer Zeit um über 2 % gegenüber dem US-Dollar auf.<ref>[http://www.faz.net/aktuell/finanzen/devisen-rohstoffe/devisenmarkt-china-kaempft-gegen-die-yuan-aufwertung-1257650.html ''China kämpft gegen die Yuan-Aufwertung''], FAZ vom 8. März 2006, abgerufen am 1. Mai 2008.</ref> Nach Meinung von Fachleuten ist der Yuan aber immer noch um bis zu 15 % unterbewertet.<ref>Jim Rogers: ''Investieren in China – So profitieren auch Sie vom größten Markt der Welt''. München 2008, S. 42 ff., ISBN 3-8987-9311-7.</ref> Da künstlich niedrig gehaltene Wechselkurse den Export und Zuflüsse ausländischen Kapitals begünstigen, ist kurzfristig davon auszugehen, dass keine Freigabe der Wechselkurse erfolgen wird. Mittel- bis langfristig jedoch wird der Yuan nach Ansicht von Experten völlige [[Konvertibilität]] und Offenheit erfahren.<ref>Jim Rogers: ''Die Abenteuer eines Kapitalisten – Die Entdeckung der Märkte auf einem Trip um die Welt''. München 2005, S. 67 ff., ISBN 3-8987-9135-1.</ref><ref group="BI">S. 625</ref>

== Literatur ==
* {{Literatur | Autor = [[Olivier Blanchard]] & Gerhard Illing | Titel=Makroökonomie | Auflage = 4. | Verlag = Pearson Studium | Ort = München/Boston | Jahr = 2006 | ISBN = 3-8273-7209-7 }}
* {{Literatur | Autor = [[Barry Eichengreen]] | Titel=Vom Goldstandard zum EURO. Die Geschichte des internationalen Währungssystems | Verlag = Wagenbach | Ort = Berlin | Jahr = 1996 | ISBN = 3-8031-3603-2}}
* {{Literatur | Autor = [[Hans-Joachim Jarchow]] & Peter Rühmann | Titel=Monetäre Außenwirtschaft. Band 2. Internationale Währungspolitik | Auflage = 5. | Verlag = Vandenhoeck & Ruprecht | Ort = Göttingen | Jahr = 1997 | ISBN = 3-5250-3174-2 }}
* {{Literatur | Autor = [[Paul Krugman]] & [[Maurice Obstfeld]] | Titel=Internationale Wirtschaft. Theorie und Politik der Außenwirtschaft | Auflage = 7. | Verlag = Pearson Studium | Ort = München/Boston | Jahr = 2006 | ISBN = 3-8273-7199-6 }}
* {{Literatur | Autor = Udo Schmitz & Bernd Weidtmann | Titel=Volkswirtschaftslehre. Handbuch | Auflage = 2. | Verlag = Klett | Ort = Stuttgart/Düsseldorf/Leipzig | Jahr = 2000 | ISBN = 3-1288-1832-0 }}

== Weblinks ==
* [http://www.ecb.int/ Europäische Zentralbank]
* [http://www.imf.org/external/index.htm/ International Monetary Fund]

== Einzelnachweise ==
<references/>

Olivier Blanchard und Gerhard Illing: ''Makroökonomie''. 4. Auflage, München 2006, ISBN 3-8273-7209-7.
<references group="BI" />
Hans-Joachim Jarchow und Peter Rühmann: ''Monetäre Außenwirtschaft II – Internationale Währungspolitik''. 5. Auflage, Göttingen 1997, ISBN 3-5250-3174-2.
<references group="JR" />
Barry Eichengreen: ''Vom Goldstandard zum EURO – Die Geschichte des internationalen Währungssystems''. Berlin 1996, ISBN 3-8031-3603-2.
<references group="BE" />
Reinhold Sellien und Helmut Sellien (Herausgeber): ''Gablers Wirtschaftslexikon''. 12. Auflage, Wiesbaden 1988, ISBN 3-4093-0386-3.
<references group="SS" />

{{Lesenswert|15. Mai 2008|46060074}}

[[Kategorie:Währungspolitik]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]

[[fr:Régime de change#Régime de change fixe]]