Quelltext der Seite Economic Value Added

[[Datei:Economic Added Value.png|miniatur|hochkant=1.5|Economic-Added-Value-Treiberbaum]]
Der '''Economic Value Added''' (EVA) oder '''Geschäftswertbeitrag''' (GWB) ist eine Kennzahl aus der [[Finanzwirtschaft]], die dazu dient, die Vorteilhaftigkeit einer [[Investition]] zu bewerten. EVA stellt einen [[Residualgewinn]] dar und ergibt eine absolute Nettogröße eines Gewinns nach Abzug der [[Kapitalkosten]] für das eingesetzte Gesamtkapital. Vereinfacht: EVA = Kapitalerlöse abzüglich Kapitalkosten. In eine ähnliche Richtung zielt das [[Du-Pont-Schema]], jedoch wird dort auf dem [[Return on Investment|ROI]] abgestellt.

== Berechnung ==
Die Berechnung wird in zwei (mathematisch identischen) Gleichungen dargestellt:

:<math>\mathrm{(1)}~ \mathrm{EVA} = \mathrm{NOPAT} - \mathrm{WACC} \cdot \mathrm{NOA}</math>
:<math>\mathrm{(1.1)}~ \mathit{NOPAT} = \mathit{NOP} \cdot (1 - \mathit{tax\ rate})</math>
:<math>\mathrm{(1.2)}~ \mathit{NOP} = GOP - (\mathit{depreciation\ and\ amortisation})</math>
:<math>\mathrm{(2)}~ \mathrm{EVA} = (\mathrm{ROCE} - \mathrm{WACC}) \cdot \mathrm{NOA}</math>

* [[Net Operating Profit After Taxes|NOPAT]] = {{lang|en|net operating profit after taxes}} (operativer Gewinn nach Steuern)
* [[WACC-Ansatz|WACC]] = {{lang|en|weighted average cost of capital}} (gewichteter Mittelwert von Fremd- und Eigenkapitalkosten)
* [[Net Operating Assets|NOA]] = {{lang|en|net operating assets}} (investiertes Kapital bzw. betriebsnotwendige Vermögensgegenstände)
* [[ROCE]] = NOPAT/NOA = {{lang|en|return on capital employed}} (Investitionsrendite)
* [[Gross Operating Profit|GOP]] = {{lang|en|Gross Operating Profit}}

Formel (1) wird als ''Capital-Charge-Formel'' bezeichnet. Als ''Value-Spread-Formel'' wird die Formel (2) bezeichnet. Vorteilhaft an (2) ist der besser sichtbare Zusammenhang zwischen Investitionsrendite, Kapitalkosten und Wertsteigerung. Sobald die Investitionsrendite (''ROCE'') die Kapitalkosten (''WACC'') übersteigt, schafft eine Investition Wert.

== Entwicklung ==
Entwickelt wurde der ''EVA'' von der Unternehmensberatung [[Stern Stewart & Co]], welche sich die Markenrechte am Kürzel ''EVA'' gesichert hat. Die Übersetzung ins Deutsche, ''GWB'', ist von der [[Siemens AG]] geschützt. Laut einer Studie von [[KPMG]] nutzten im Jahr 2000 zwölf der 30 [[DAX]]-Unternehmen den EVA als Steuerungsgröße. Die Kennzahl soll die Analyse und Bewertung von Unternehmen, Unternehmensteilen oder Projekten erleichtern und auch als Grundlage für eine [[Anreizsteuerung]] dienen (siehe [[leistungsorientierte Vergütung]]). Eine neuere Entwicklung in der wertorientierten Leistungsmessung ist die [[indexierte operative Leistungsmessung]], die Wertbeiträge auf Basis des Economic Value Added in die Komponenten des Werttreiberbaums zerlegt. Auch ermöglicht die indexierte operative Leistungsmessung die zyklusunabhängige Messung der Wertentwicklung und den standardisierten Vergleich der Kennzahlen.<ref name="eva-and-value-based-management">{{Literatur |Autor=Stephen F. O’Byrne |Titel=EVA and Value Based Management |Verlag=MacGraw-Hill |Jahr=2000 |Sprache=en}}</ref><ref>{{Literatur |Autor=[[Hermann J. Stern]] |Titel=Marktorientiertes Value Management: Wettbewerbsvorteile durch das Finance Intelligence Radar erzielen |Verlag=Wiley |Jahr=2007 |ISBN=978-3527502585}}</ref>

== Umformungen ==
Stern Stewart & Co haben wie andere auch die Problematik der rechnungslegungsbasierten Daten erkannt. Aufgrund bestehender Bilanzierungswahlrechte sind die verfügbaren Daten unternehmensübergreifend nicht vergleichbar und damit für die [[Anteilseigner]] weniger aussagekräftig. Daher werden zahlreiche Vorschläge zur Umformung (Conversion) der Zahlen gemacht. Nach Stern Stewart & Co beläuft sich die Zahl der gesamten möglichen Umformungen auf 164, allerdings dient dies nach Ansicht von Kritikern zum Teil auch Marketingzwecken. Zudem sind die Anpassungen oft zu aufwendig, als dass sie ökonomisch sinnvoll wären. Praktisch werden daher unternehmensindividuell Anpassungen vorgenommen, in der Regel drei bis fünf.<ref name="eva-and-value-based-management" /><ref name="value-cockpit">{{Literatur |Autor=Stephan Hostettler/[[Hermann J. Stern]] |Titel=Das Value Cockpit |Verlag=Wiley |Jahr=2004 |ISBN=3-52750102-9}}</ref>
Die Anpassungen werden üblicherweise in vier Kategorien eingeteilt:
# ''Operating Conversions'': Hier soll das Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit möglichst klar dargestellt und das Nicht-Betriebsnotwendige-Vermögen beiseitegelassen werden.
# ''Funding Conversions'': Hier werden die Finanzierungen bereinigt, z. B. auch versteckte Finanzierungen wie Leasing oder auch Miete. Weiterhin werden nicht zinstragende Verbindlichkeiten eliminiert.
# ''Shareholder Conversions'': Hier werden die nicht erfassten Eigenkapitalgrößen berücksichtigt (wie originärer Goodwill oder immaterielle Vermögensgegenstände), aber auch die Anpassung der Schulden und Vermögensgegenstände an Marktwerte vorgenommen.
# ''Tax Conversion'': Hier wird die Steuerlast angepasst, um eine Fiktion der Eigenkapitalfinanzierung zu erreichen.

== Kritik ==
Für den EVA spricht, dass er leicht zu verstehen ist und kommuniziert werden kann, da er auf den Zahlen der [[Rechnungslegung]] basiert.

Der EVA ist über die Größen NOPAT und das bilanzierte Kapital leicht manipulierbar. Abschreibungen führen zu Verzerrungen, da bei Unterlassung von Investitionen das Anlagevermögen sinkt und somit der EVA im Zeitablauf ansteigt, ohne dass jedoch ein Mehrwert geschaffen wurde. Damit werden die Anreize falsch gesetzt, und die Investitionsbereitschaft des Managements kann gehemmt werden. Dies ist insbesondere dann der Fall, wenn aufgrund von EVA erfolgsabhängige Gehaltsbestandteile gezahlt werden.

Außerdem ist diese Überschussgröße einperiodisch und basiert auf vergangenheitsorientierten Bilanzdaten. Dies disqualifiziert sie als Performancemaß für eine zukunftsorientierte Unternehmensanalyse, da zukünftige Potenziale und Cash-Flow-Entwicklungen nicht berücksichtigt sind. Für eine Unternehmensbewertung oder Projektbewertung ist der EVA damit nur bedingt geeignet.

Kritik wird oft an den ''Conversions'' festgemacht. Durch die große Auswahlmöglichkeit wird die angestrebte Vergleichbarkeit wieder gemindert. Auch die unterschiedliche Herkunft der Daten stößt auf Kritik.

In der neueren Literatur wird eine vereinfachte Berechnung des Economic Value Added empfohlen, die der Kommunizierbarkeit der Kennzahl Rechnung trägt und einfacher in wertorientierten Bonussystemen eingesetzt werden kann (siehe [[leistungsorientierte Vergütung]]).<ref name="eva-and-value-based-management" /><ref name="value-cockpit" />

== Siehe auch ==
* [[Cash Value Added]]
* [[WACC-Ansatz]]

== Literatur ==
* {{Webarchiv|url=http://www.econbiz.de/archiv/ei/kuei/controlling/economic_value_added.pdf |wayback=20100215075532 |text=Thomas M. Fischer: Economic Value Added (EVA) – Informationen aus der externen Rechnungslegung zur internen Unternehmenssteuerung? }} (PDF; 120&nbsp;kB), abgefragt 23. Oktober 2022;
* {{Literatur |Autor=Joel M. Stern, John S. Shiely |Titel=The EVA challenge: implementing value-added change in an organization |Verlag=John Wiley & Sons |Ort=New York |Jahr=2001 |ISBN=0-471-40555-8}}
* {{Literatur |Autor=G. Bennet Stewart |Titel=The quest for value : the EVA management guide |Verlag=HarperBusiness |Ort=New York |Jahr=1991 |ISBN=0-88730-418-4}}
* {{Literatur |Autor=Jürgen Weber, Utz Schäffer |Titel=Einführung in das Controlling |Verlag=Schäffer-Poeschel |Jahr=2011 |ISBN=3-7910-1504-4}}

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4477032-7}}

[[Kategorie:Investitionskennzahl]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Controlling]]